摩根士丹利基金市场洞察：重磅政策密集催化， A股市场涨势如虹

　　上周仅一个交易日，但涨幅巨大，科创板、创业板领涨，大部分宽基指数实现了5%以上的涨幅。上证指数上涨7.17%，沪深300指数上涨8.48%，万得全A指数上涨9.71%。从行业表现看，计算机、电子、新能源、医药等行业表现靠前，银行、煤炭、公用事业、家电等行业表现靠后，但涨幅也较为可观。市场风格显着偏向中小盘成长，市场成交额高达2.61万亿元，较前一个交易日大幅放大。

　　近日的行情异常火爆，多个指标创造了历史，如多个指数单日涨幅和周涨幅、日成交额，电子、券商等行业指数日涨幅也实现了历史的突破。A股市场一扫颓势实现大幅逆转，直接原因是重磅政策的密集催化，本质原因是低估、低配。近期海外资金开始显着增配港股和A股，北向资金上周五成交额高达3569亿元，而此前在900亿元左右，暴增近3倍，北向资金预计是大幅净买入的状态，7、8月份披露高频数据时，北向资金为持续净卖出，924新政之后海外资金对中国资产偏好度提升。内资方面，主要的增量资金来自于个人投资者，表现为买入基金和股票；根据券商反馈，近几日市场赚钱效应增强之后，开户量大幅提升。

　　当前的市场仍处于政策驱动阶段，过去两年国内政策也不断出台，为何此次政策对市场的影响力如此之大？首先，此次政策的级别很大，属于超级组合拳，力度是超预期的，涉及资本市场政策、地产政策、货币政策，“924新政”补充了财政政策、民生政策等发力的方向，政策的指向均为民生、及其他投资者所关切的方向。其次，当前所面临的海外环境不同，美联储9月19日启动降息，且降息幅度超出市场预期，美联储降息背景下，人民币汇率压力缓解并出现升值，这对海外资金回流起到了很好的铺垫作用。最后，A股在行情启动之前经历了连续三个多月的下跌，指数几乎回到了2月初的低点，性价比大幅提升。

　　从宏观基本面看，后续还需要观察政策落地的效果，但这不影响短期估值的修复。此前投资者对长期问题的担忧持续加重，这使得市场短期会超跌；当前政策组合拳出击，长期的担忧缓解，估值有望持续修复。对于市场结构而言，市场由政策直接受益行业扩散至成长板块，如科技、制造、医药等方向，短期内这类高弹性板块依然最为值得关注。

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