市场震荡时，徐治彪最新发声

　　本周，市场在持续冲高后出现调整，周五收盘，上证指数收跌3217.74，下跌2.55%%，创业板指下跌超过5%。

　　市场环境宽幅震荡，四季度行情扑朔迷离之时，国泰基金权益投资部总监徐治彪近期在公开路演中坦率发声，对于后市态度乐观，但可能会出现进一步分化。建议投资者理智乐观，重点关注后续上市公司定期报告的情况。震荡阶段，公司的基本面和竞争力尤为重要。

　　以下为徐治彪的最新观点：

　　在近年的市场风格下，我们的投资框架曾出现过阶段性的失效。这其中的原因，一是和宏观经济有关系，过去一年的时间，经济数据和市场信心都出现了承压，第二是市场生态的变化，趋势资金对市场构成主导，导致市场阶段性出现暴涨暴跌的非常态现象，短期市场情绪上容易出现极端的动作，这对我们以往的投资框架是不利的。我们也在持续地反思和调整我们的框架。

　　针对目前市场宽幅震荡的情况，我其实是比较乐观的。9月以来市场进入第一阶段的修复行情，过度猛烈，本质是估值极度压缩，政策右转带来风险偏好提升，目前大概率第一阶段结束，这里的逻辑非常简单，暴涨多了，市场一定是会阶段性下跌调整一下。

　　如我们之前提到的，当前市场波动率显着上升，趋势资金主导市场情绪，市场可能出现阶段性暴涨暴跌，我们将逆势加大交易力度，以应对市场宽幅震荡的考验。说实话，当前的市场环境，交易难度陡增，对于普通投资者是很不友好的。建议投资者理性投资，谨慎参与，一定要高度注意市场风险。不过我们仍然相信，股价最终反映的是企业的基本面表现，趋势资金的波动终将回归真实价值，自下而上的深度选股，依然空间巨大，最关键的是选股的准确性，这也给我们提出了更高的要求。

　　后续市场行情预计会开始分化。这一阶段最重要的是上市公司三季报的业绩。之后我们会发现，政策组合拳会有一个传导的过程，它最终会慢慢体现到上市公司基本上面来。预计大概率在美国大选后，市场会继续向上，会有进一步的行情。锅热了，不会立马冷却，目前这波市场行情本质是跟2018年底类似，政策全面转向，大幅提升风险偏好。

　　关注的板块方面，我们认为随着市场风险偏好提升，成长板块大概率机会更好。可以重点关注新能源、医药、科技等相关，后期大概率最好的标的是业绩今年还有10%-20%增长、三季度业绩趋势向上、估值还在10x多的公司，有望戴维斯双击，这里面像锂电池龙头、储能龙头、智能驾驶、汽车零部件、医药很多具备这样的机会。部分前期热门的板块，证券、计算机、半导体、白酒等这些，可能已经大幅溢价，部分短时间翻倍，部分创历史新高，这部分投资标的我们更应该关注风险，最终股票是要靠基本面去支撑。

　　我们的组合投资方面，也主要关注成长方向。锂电池、储能、汽车零部件、机器人、医药、高端服饰等，整体偏有业绩有估值的细分龙头。我们对市场保持乐观，维持较高仓位。

　　风险提示：观点仅供参考，会因市场因素变化而变化，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资需谨慎。

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