长城基金:拥抱量化!这款“固收+”有何不同?
摘要: 9月底以来,股债走势跌宕起伏——A股经历了快速反弹行情后进入震荡阶段,但回暖趋势较为明显;受“股债跷跷板”效应影响,债市也进入调整期,但其长期表现仍值得期待。不少投资者陷入两难境地,在股债间腾挪周转,
9月底以来,股债走势跌宕起伏——A股经历了快速反弹行情后进入震荡阶段,但回暖趋势较为明显;受“股债跷跷板”效应影响,债市也进入调整期,但其长期表现仍值得期待。
不少投资者陷入两难境地,在股债间腾挪周转,却可能收效甚微。“当前股市、债市都有望出现较好的投资机会:一方面,宏观预期扭转,在中央加杠杆背景下,A股政策底、市场底已现,一方面利率长期下行趋势未变,债市韧性仍存。”长城智盈添益基金经理雷俊表示,想要在股债间科学排布,“进可攻、退可守”的“固收+”基金或是不错的选择。
当量化遇上“固收+”
近年来,在利率持续下行、理财打破刚兑的背景下,叠加权益市场波动,“固收+”基金承载了多元化配置需求,迎来广阔发展空间。据华西证券研究所数据,截至2024年二季度末,“固收+”基金总规模由2024年一季度末的11991.55亿元上升至13079.44亿元,规模环比增长1087.89亿元。
“固收+”基金属于“攻守兼备”的品种,通常以固收类资产投资为主,权益投资比例处于10%~30%之间,追求在不同市场环境中灵活应对。当股市向好时,它有望比纯债型基金更具进攻性;而在股市动荡时,它的回撤可能又小于股票型基金,具有一定的“反脆弱性”。
这种资产配置的灵活特性,也决定了“固收+”基金产品类型和策略的多元性。在“固收+”策略扩容的发展趋势下,量化策略因在均衡分散和波动控制方面具有天然的优势,与“固收+”基金对风险收益性价比的需求不谋而合,成为基金公司新的产品布局路径。去年12月,长城基金便发行了融合量化策略的“固收+”产品——长城智盈添益(A类020181,C类020182),由公司量化投资掌门人雷俊管理,他专注量化投研领域已超10年公募基
金管理经验超8年),主打利用量化思路赋能股债配置和股票选择,力求在更好控制回撤波动的前提下为产品增厚收益。
基金定期报告显示,在今年股市、债市均不乏波动的背景下,截至9月30日,长城智盈添益A近半年业绩录得3.69%,同期业绩比较基准收益率为3.17%,为投资者创造了较好的收益回报。(基金过往业绩不预示其未来表现,市场有风险,投资须谨慎)
“相较于传统的‘固收+’策略,‘量化固收+’策略在风险收益比方面或更具优势,力争对产品的业绩和回撤表现均有帮助。而对于基金公司来说,量化固收+产品,也是对公司权益、固收部门投研资源和成果的有效整合。“雷俊表示。
寻找低相关资产构建组合
诺贝尔经济学奖获得者马科维茨曾表示:“分散配置是投资中唯一的免费午餐”。
雷俊的全天候资产配置投资理念也源于此,即,在复杂多变的市场环境下,寻找低相关的不同资产来构建投资组合,有望捕捉到更多的投资机会。
这一点也贯穿于他对长城智盈添益的管理中:在控制波动前提下追求长期回报,一是尽可能在股票、债券方面寻求风险收益相对均衡的配置比例,二是尽量寻找低相关或是负相关的资产来构建投资组合。
在股债配置上,尽管基金对仓位分配有着严格的限制(债券仓位不低于80%、权益仓位不超过20%),雷俊仍在有限的空间内积极作为,根据市场变化动态调整配置比例。根据比对季报,今年三季度,雷俊考虑到权益市场已处于价值配置区间,因此逐渐加大了权益资产的关注,在季度末反弹行情之际得以捕捉到机会。
在权益部分,雷俊当前重点关注红利、中证800成分股、港股等方向,并依托AI量化模型最大限度地发掘海量数据的生产力,从而构建不同权益资产的动态优化组合。在量化选股策略的指导下,季报显示,出于对A股市场下行风险的考虑,雷俊在三季度内逐渐关注部分港股,尤其是港股特有的优质资产和低估值资产。
简单来说,雷俊的“量化固收+”策略希望能较好兼顾风险控制和增强收益,一方面通过对低相关资产的组合,力求分散和控制风险,一方面结合数据统计规律指导选股,阶段性提高强势股票的比例,降低弱势股票比例,以期增强收益弹性。
对于当下市场,雷俊认为,在快速上涨躁动期过后,市场或许会经历一段时间的震荡调整,市场可能会从贝塔驱动转向阿尔法驱动,这意味着交易结构的回归,从博弈性行情转向基本面行情。股市是经济的晴雨表,短期可能过度反应,但长期的投资机会仍然取决于经济基本面和稳定交易规律的发掘。
雷俊在管同类基金业绩说明:
(1)长城智盈添益债券型发起式证券投资基金A类/C类成立于2023年12月26日,雷俊自基金成立以来任职该基金,成立以来业绩如下:2023.12.26-2024.9.30的A类业绩/C类业绩/业绩比较基准涨幅为4.56%/4.85%/5.64%。
(2)数据源自基金定期报告,截至2024年9月30日
风险提示:
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雷俊