杨德龙：上市公司通过大量现金分红和回购增持真金白银回馈投资者

　　A股上市公司近期掀起了一股分红潮，以“真金白银”的方式支持资本市场的发展。截至11月26日，今年拟进行三季度现金分红的上市公司已达241家，创下历史新高。根据分红期间的基准股本计算，总分红金额达到643.7亿元，这不仅是A股上市公司积极回馈投资者的重要表现，也是落实新“国九条”要求的重要举措。现金分红不仅彰显了上市公司的社会责任感、盈利能力和雄厚的资本实力，同时也体现了对投资者的回报，增强了投资者的获得感，尤其是对那些追求长期稳定回报的投资者更具吸引力。

　　截至目前，A股上市公司今年宣告累计分红的金额已达到6431亿元，涉及911家企业，其中13家公司累计分红金额超过百亿元。从行业来看，银行分红规模最高，今年宣告的现金分红金额达到2515亿元。稳定的分红对于投资者坚守价值投资理念、提振投资者信心具有积极作用，特别是自9月24日政策转向以来，市场出现了大幅上升的行情，极大地提振了投资者信心。上市公司进行现金分红，显示出大股东对公司未来发展前景的看好，这无疑会吸引更多长期资金入市，为市场注入新的活力。

　　与往年相比，今年的分红呈现出金额高、数量多、分红频次增加的特点。三季报进行现金分红的公司数量持续增加，除了现金分红外，通过回购增持来提高投资者信心成为新的特点。今年已有2078家上市公司实施回购，累计回购金额为1566亿元，其中12家公司回购金额超过10亿元。近期，不少上市公司发布了重要股东增持的方案，为了支持资本市场发展，央行创设了一个新的政策工具，即上市公司通过股票回购增持贷款来增加现金回购的力度，目前已有多家A股上市公司进行了申购。增持贷款的发放无疑能够提振投资者信心，彰显出大股东对上市公司的积极看法。再贷款工具首期额度为3000亿，根据央行行长潘功胜的表态，如果需要，后续可以有第二个3000亿，第三个3000亿，这有助于提升上市公司的估值，向市场传递积极信号，增强投资者信心，提高投资者的长期回报，对上市公司股价形成较好支撑。

　　自9月24日政策转向以来，市场行情趋势已经确立，第一波上攻伴随着大量投资者入市，成交量急剧放大，但持续时间较短。10月8日创出日成交量3.5万亿的天量后出现了震荡调整，但市场成交量一直维持在1.5万亿以上，与行情启动前相比放大了两倍以上。在行情启动之前，日成交量一度跌破5000亿，市场成交量的放大显示出投资者交投意愿依然强烈。据统计，在过去两个月，大量新股民开户，每周开户数在100万户左右，而基民尚未大规模行动，因为基民往往动作比股票投资者慢，要等到市场行情再涨出第二波，形成较强的赚钱效应，之前跌了三年的基金普遍涨回来时，基民才会真正行动起来。这也意味着市场行情仍处于初期阶段，在为第二波行情做准备。行情远未到达末期，因为行情末期的特征是基民排队购买基金，而现在市场正处于第二波行情趋势之中。在这个时候，我们更应该强调保持信心和耐心，坚守价值投资理念，不要过度关注市场的短期波动，而应该着眼于优质资产的长期投资价值。亚里士多德曾说，每天反复做的事情造就了我们，然后你会发现卓越不是一种行为，而是一种习惯。价值投资同样如此，我们应该学习巴菲特的价值投资理念，选择好的公司、好的基金进行投资，以时间换空间，获得资本的增值。

　　近期，巴菲特写了一封特殊的信，引起了市场的广泛关注。这是一封不同寻常的致股东的信，措辞沉静，嘱托殷切，似乎是为了告别提前准备的。巴菲特在信中提到，捐赠后，他持有的伯克希尔哈撒韦A类股票将减少至206363股，自2006年的捐赠承诺以来，他的持股已经减少了56.6%。巴菲特透露，他去世后，他的遗产99.5%将捐给家族基金会做慈善，而留给他三个孩子的财富只有0.5%，兑现了他之前的承诺，将大部分财富捐给慈善基金会。

　　在信中，巴菲特还对所有父母提出了一个忠告，无论是否富有，他建议在子女成年后，在签字之前先让他们读一读你的遗嘱，确保每个孩子都能理解你分配遗产的背后逻辑以及在你去世后他们将要担起的责任。巴菲特作为价值投资的大师，继承了他的老师格雷厄姆的价值投资理念，在过去60年的投资生涯中，获得了年化20%，累计四万多倍的回报。他的绝大多数财富在百年之后捐给慈善基金会，体现了他一贯的理念：财富取之于社会，用之于社会，而不是大量留给子女，防止子女因出生就拥有巨大财富而不愿努力，甚至可能毁了他们的一生。

　　巴菲特的理念与许多超级富豪的理念有相同之处，需要子女理解他的决定。我们学习股神巴菲特，不仅要学习他做好公司的股东，战胜贪婪与恐惧，而且要学习他高尚的品格。做价值投资知易行难，特别是在A股市场波动较大的背景下，被称为民间股神的林园先生经常说，在A股市场做投资，95%的时间都是煎熬，只有5%的时间是快速上涨的。但为了等到那5%的时间，我们必须熬过95%的煎熬期。确实，没有人能在行情启动之前入场，而在行情高点撤出。事后看图说话很简单，但真正在投资过程中是很难做到的。我们只能尽可能在市场产生泡沫时减仓以降低风险，在市场极度低迷甚至绝望时增持，从而获得一个比较好的持仓成本。所以长期投资不代表不操作，而是长期投资于优质资产，在市场出现极度高估或极度低估时，还是要做一些操作，我称之为中国特色价值投资理念，即结合A股市场的实际来做好投资。

　　连续几年，我被新浪财经评为最具影响力的投资达人，希望通过推广价值投资理念改变更多人的思维模式，让价值投资理念在A股市场生根发芽、开花结果。希望大家通过学习价值投资理念，通过做好公司的股东或持有优质基金来真正实现财富增长，能够取得长期投资的胜利。

　　(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

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