股基的牛市烦恼：发新和推旧都难抵赎回

　　公募基金纷纷公布了其去年的四季度报告，公募基金2014年全年的数据也由此出炉。

　　这一波历史性的牛市可谓是异常任性，几次巨幅振荡也让市场摸不着头脑。因此，公募基金四季报出炉之后，市场也想通过四季报的数据了解股票型基金在这一波牛市的表现几何，是精确踩点还是满仓踏空?

　　实际上，2014年终基金的排名战被突如其来的牛市搅局，2013年股票型基金排位第一的中邮战略新产业便节节败退最终拱手让出头把交椅，而工银瑞信金融地产凭借四季度重仓金融地产股以单季度57.5%的复权净值增长率笑到最后。

　　另一方面，牛市里公募基金规模的变化也是市场关注的焦点，记者根据IFIND数据统计发现，此次牛市所在的四季度股票型基金却出现了不小的净赎回，而就全年来看股票型基金也出现了净赎回。

　　1月22日，北京某大型基金主管销售负责人证实了这一说法，按照其透露的信息，自四季度以来股票型基金赎回严重，新发基金的募集规模加上老股基的持续营销，无法填平赎回带来的规模下滑。

　　股基牛市赎回“魔咒”

　　根据数据，2014年股票型基金合计的净赎回为1908亿份。那么既然2014年市场等来了牛市，可为何2014年股票型基金份额却不升反降呢?事实上，就在牛市最轰轰烈烈的第四季度，股票型基金依旧不得不整体面临着净赎回的事实。

　　一位华泰证券基金行业研究员也分析道，从基金内部结构来看，股票型基金和混合型基金虽然大幅受益于 2014 年的上涨行情，并且新发基金在下半年也明显提速，但是总份额及占比依然呈现下滑态势。其中股票型基金份额降幅高达11.17%。混合型基金虽然在上半年受益于打新股的高收益获得了基金公司的追捧，但是从整个份额变化情况来看， 依然延续了下降态势，其份额从2013年的6245亿份下降到2014年的5909亿份，降幅为5.38%。

　　该位研究员进一步表示，尽管股市行情火爆，但偏股类产品并未获得相应的份额增长，反而出现了下降，这说明了投资者逢高赎回的心态明显。

　　根据而在这些股票型基金当中，赎回规模最大的基金几乎都是经历过2007、2009年两波牛市且在彼时份额增长不少的基金。

　　记者根据数据统计，2014年全年净赎回规模最大的前20只基金当中，仅有两只是在2009年之后成立的，而净赎回规模最大的两只工银核心价值股票基金以及广发聚丰股票基金均是在2005年成立的。这两只基金在2014年的净赎回超过了50亿份的规模，其中工银核心价值股票基金更是有92亿份净赎回。

　　另外，在2014年第四季度净赎回规模最大的前20只基金当中，也仅有两只基金是在2007年以后成立的，这其中四季度牛市表现良好的基金依旧面临着大规模的赎回。其中第四季度复权单位净值增长率超过20%的几只基金均超过10亿份级别的净赎回，投资者出场心态坚决。

　　记者找出了2007年大牛市之时工银核心价值股票基金申购赎回净额的表现，其中工银核心价值在2009年为净申购，规模为41.75亿份。

　　而2014年净赎回规模第二大的广发聚丰股票基金在2007年的表现更是惊人，其当年的净申购为268.62份。

　　“也正是2007年牛市引发的规模大爆发，让当年投资股票型基金的投资者在高位被套牢，如今在另外一波牛市到来之后，基金净值回到当年成本价之后，这些当年的投资者很可能在解套之后迅速卖出。”前述北京地区基金业人士说到。

　　北京一位大型基金管理层人士告诉21世纪经济报道记者，从年初行情好的时候开始，股票型基金便遭受到了大规模的赎回，甚至不断发布新产品的申购也无法弥补如此大规模的赎回。

　　另一方面，一些基金公司最担心的牛市来临之后反而会遭遇到大规模赎回的情况也出现了。

　　按照21世纪经济报道记者掌握的情况，在年中的时候一些基金公司喊出牛市要来了的口号，比较典型的，嘉实基金在年中开始举办了二十余场讲座，正是基于担心基民在牛市开启之初便赎回错过了之后牛市的行情，但事后证明效果并不明显。

　　业绩效应拉动规模图谱

　　公募基金对年度排名十分看重，投资者亦然。业绩好，基金也卖得好。

　　根据IFIND的数据，全年股基业绩排名前20的基金当中四季度有份额出现净赎回的仅有4家，而这20家基金在第三季度却有12家出现了净赎回。这也说明，四季度中业绩好的股基受到了投资者的追捧。

　　不过值得注意的是海富通国策导向这只基金，该基金在第一季度的时候曾有将近6772万份申购，但第二季度与第三季度却连续两季出现了过亿份的净赎回，其中第二季度的净赎回更是高达2.6亿份。

　　不过，这也与其前三季度的业绩表现相关，海富通国策导向基金前三季度的复权单位净值增长率为9.5%，仅排在所有股票型基金中的207位。

　　但牛市来临之后，海富通国策导向一路狂奔，在第四季度创造了56.46%的净值增长率，最终一路上升至全年排名的第二位。但是，尽管海富通国策导向在四季度高歌猛进，投资者却并不买账，其第四季度依旧为净赎回，且赎回份额甚至高于第三季度。

　　而相反的例子，正是2013年以及2014年前三季度股票型基金头把交椅的中邮战略新产业基金，由于中邮战略新产业在2013年优异的表现，其前三季度每一季度均为净申购，且每季净申购的份额均超过1亿份。

　　但牛市来临后蓝筹兴起，此前凭创业板一直领先的中邮战略新产业，在牛市的四季度复权净值增长率却为-6.79%。但尽管牛市表现不佳，中邮战略新产业第四季度却依旧为净申购。

　　“中邮战略新产业的例子说明在基金份额方面是具有业绩效应的，投资者在选择基金的时候对其过往的业绩也是较为看中的。”北京地区一位基金业人士说到。