套利盘打压下跨境LOF折价 六只基金有利可图

　　上周跨境LOF产品在溢价套利盘打压之下价格暴跌，12只跨境LOF由前一周的整体大幅溢价变为折价(上周五收盘价相对上周四单位净值)，一些品种折价较高，出现折价套利机会。更加值得注意的是，由于QDII产品净值公布有“时差”，上周五黄金、原油和大宗商品价格大幅反弹，意味着相关LOF当日净值大概率出现回升，以上周五收盘价测算，易基黄金、银华通胀等六只LOF被严重低估，存在显著的日内交易和折价套利价值。

　　从溢价到折价

　　触发折价套利开关

　　T+0首周跨境LOF整体溢价率一度超过10%，但巨大的套利资金短期内蜂拥而至，在上周四即1月29日，12只跨境LOF场内份额达到最高的90.86亿份，比1月20日的9.23亿份增长了8.84倍。正是在这些巨量套利资金打压之下，12只LOF溢价率不仅快速消失，而且整体陷入折价。

　　根据天相投顾统计，以上周五收盘价和上周四单位净值测算，12只跨境LOF平均折价率为1.27%，其中除了华宝油气溢价3.44%和工银资源平价交易之外，其余10只LOF均呈现折价交易，其中易基黄金、银华通胀、南方中国、国投新兴和招商金砖折价在2%以上，折价率最高。

　　由于场内交易折价出现，部分资金开始实施折价套利，即在场内以低价买入跨境LOF按净值赎回获取折价收益，这导致上周五不少品种场内份额显著减少。根据深交所公布的信息显示，嘉实黄金、易基黄金、国投新兴和工银资源等四只LOF上周五场内份额分别减少了15.27%、14.45%、12.93%和11.1%，添富贵金、银华通胀和招商金砖等单日份额也缩水8%以上，折价套利已经开启。

　　六大品种被低估

　　买入价值显著

　　由于投资者并不清楚上周五的单位净值，因此到底哪些品种被低估、哪些品种最具折价套利价值就存在一定的不确定性。不过，结合上周五海外市场的表现可以大致判断出跨境LOF单位净值的变动方向和幅度，结合上周五折价情况以及海外市场表现，有六只LOF被显著低估。

　　第一类是三大黄金基金易基黄金、嘉实黄金和添富贵金，这三只LOF上周五收盘价较周四单位净值分别有2.95%、1.96%和1.28%的折价，而上周五伦敦现货黄金交易价格上涨了2.02%，三只LOF当日净值必定显著上涨，特别是跟踪金价最为紧密的易基黄金净值涨幅可能最大，被低估也最为严重。

　　第二类是两只大宗商品投资基金银华通胀和信诚商品，这两只基金上周五收盘价较周四单位净值分别存在2.58%和1.13%的折价，上周五国际原油期货价格暴涨7.78%，银华通胀和信诚商品的业绩基准标普高盛商品总指数上周五大涨3.89%，两只基金上周五净值势必大幅上升，双双被严重低估。

　　第三类是跟踪MSCI中国中小盘(香港)指数的南方中国基金，该基金标的指数上周五仅下跌0.2%，但上周五该基金折价为2.55%，虽然不能说被严重低估，但至少折价套利价值较为显著，值得参与。

　　值得注意的是，虽然上周五国际原油期货价格暴涨，但华宝油气和华安石油两只石油LOF跟踪的标的并未随之大涨，其中华宝油气跟踪的标普石油天然气上游股票指数上周五上涨了2.24%，而华宝油气上周五收盘价较周四单位净值溢价3.44%，再加上华宝油气自今日起开放申购，该基金可能会继续溢价交易，但过高的溢价必然引发新一轮溢价套利。同样的，华安石油跟踪的标普全球石油指数上周五仅上涨0.41%，也存在套利空间。

　　建议获利模式：

　　折价套利和日内交易

　　由于跨境LOF是T+0交易，因此对于本周一的交易操作，投资者可以相机而行，上述六只重点关注品种既可以进行日内交易，也可以实施折价套利，视交易价格表现而定。

　　就资金使用效率来说，日内交易是最佳选择。投资者可以在周一开盘后以相对较低的价格买入上述六只LOF，如果买入后交易价格继续上涨并有一定获利，可以及时卖出获利，此为日内交易。如果上述六只标的一开盘就大幅上涨，日内交易机会可能会消失。不看好黄金、原油和大宗商品未来价格表现的投资者不必追涨。

　　如果上述六只LOF中一些品种周一开盘后一直表现不佳，投资者可以考虑实施折价套利，即以相对低的价格买入相关标的，并在收盘前在场内进行赎回操作，以获取折价套利收益。只是由于QDII基金赎回等待时间较长，投资者会损失一些资金的机会成本。