震荡市中 勿忽视分级基金A份额的看跌期权价值

　　近期a股市场震荡不定，多只杠杆股基受此影响萎靡不振，一路下跌。对于分级基金投资者来说，目前还有投资机会吗？在股市震荡较大情况下，不妨关注下a份额投资机会，a份额具备的看跌期权价值有助近期获取波段收益。

　　大多数分级基金均具备配对转换机制，即ab份额可买入合并成母基金，当ab份额拟合价高于或低于母基金净值，将会产生套利机会，并在套利资金作用下使得ab份额拟合价趋向于母基金净值。因此在配对转换和套利机制下，ab份额价格通常呈现跷跷板行情，当b份额大涨或大跌时，a份额相应的会大跌或大涨。由于b份额走势与股市走势呈正向变动，因此在b份额大跌a份额价格上涨时，a份额一定程度上具备了看跌期权的价值。

　　近期，有多只分级股基b份额出现大跌。金牛理财网分级基金数据显示，1月26日至1月29日期间，分级股基b份额价格平均下跌2.47%，其中证保b（150178）下跌8.69%领跌，房地产b（150118）下跌8.49%，国泰医药卫生b（150131）下跌2.41%等。

　　反观分级股基a份额，1月26日至1月29日期间，价格平均上涨1.05%，房地产a（150117）上涨5.01%领涨，国泰医药卫生a（150130）上涨1.83%，证保a（150177）上涨1.74%。可以看出在b份额出现普跌的情况下，a份额出现了普涨，部分a份额因对应的b份额大跌而出现显著上涨，在当前监管机构严查两融的情况下，投资者可注意那些金融、券商类分级股基b份额对应的a份额的投资机会。

　　此外，分级基金向下不定期折算，也凸显了a份额看跌期权的价值。截至1月29日证券a（150171）和券商a（150200）所对应的母基金再下跌31.62%、36.47%，将触发不定期折算，向下折算将使得证券a 和券商a 约75%的份额按照1 元折算为母份额。这意味着，证券a 和券商a 看跌期权价值兑现收益约12.1%和10.9%。