分级基金下折 您需要关注的细节

　　在分级B确认发生下折之后的最后一个交易日，仍有不少盲目的投资者在买入分级B。您是否清楚这种的风险呢？

　　一、下折附近，分级B投资要注意哪些细节？

　　分级基金交易价格永远满足：“A价格×份额占比+B价格×份额占比=（1+整体折溢价率）×母基金净值”，这也就是说：投资分级B需要注意三点：（1）母基金净值表现；（2）整体溢价率高低；（3）分级A是否有超额收益；由于指数分级基金的母基金跟踪的股票指数。

　　在母基金和B类份额净值大幅下跌的时候，分级基金就会触发下折机制。此时，A类份额至少75%以上的“本金”就会折算为母基金，分级A的投资者就可以按照母基金净值将其变现。对于约定收益率比较低的分级A来说，A类份额存在高达20%以上的折价率，那么分级基金的下折过程，就给分级A提供了15%以上的超额收益。这就意味着：除了母基金净值下跌之外，分级B还必须额外承担这部分损失。

　　另外，不少产品下折之前分级基金整体溢价率过高，下折之后，由于分级B杠杆倍数降低，分级基金倾向于整体折价交易，那么分级B的投资者就需要承担整体溢价率大幅回落的损失。

　　综合来说，在下折附近，投资分级B要“三规避”：（1）规避整体溢价率过高的分级B；（2）分级A折价率高、分级B溢价率过高的分级B；（3）规避母基金短期存在下行风险的分级B。

　　二、分级基金下折流程与风险点

　　在下折之前，买入分级B的投资者可以得到与其风险收益相适应的杠杆收益，即：标的指数大幅上涨，分级B也会大幅上涨；标的指数大幅下跌，分级B也会大幅下跌。

　　然而T日分级基金已经发生下折，那么无论T+1日分级标的指数是否大涨，都已经确定性进行折算。

　　在分级基金下折之后，分级基金的整体溢价率会回落到0%附近，甚至会出现小幅整体折价（由于分级基金下折之后，分级B杠杆倍数大幅回落，分级基金倾向于整体折价交易）。因此T日分级基金确定下折之后，如果T+1日分级整体溢价率过高，建议投资者就不要碰这个分级B了。

　　三、为什么下折以后，账户中的份额被缩减了那么多?

　　在分级基金采用的是标准的资产净值恒等下折折算过程：“下折前分级B净值×投资者持有份额=下折后分级B净值（1元）×下折后投资者持有份额”

　　如果下折前分级B的净值为0.20元，投资者持有10万份分级B，那么资产净值就为2万元。下折之后，分级B的净值瞬间提高到1元，份额就减少为2万份。这样子才能保证下折前后资产净值保持不变。

　　四、如果分级B场内持续跌停，根本卖不掉，怎么样才可以最大程度减少下折带来的损失？

　　如果股票在场内持续跌停的话，投资者肯定卖不掉，只能被动承担下跌损失，但是分级B和股票具有很大的不同，投资者不但可以在二级市场直接卖出分级B，而且还可以买入分级A，将其合并为母基金来赎回退出。

　　如果分级B连续跌停、投资者难以直接在二级市场卖出分级B来规避风险，此时投资者可以买入等份额的分级A、将其合并为母基金，然后按照母基金赎回来退出（合并赎回操作方法详见协会公众号7月22日发布的《分级B跌停怎么办？“合并赎回”助您一臂之力》）。

　　五、分级B的投资到底该注意什么

　　投资分级B要“四看”：一看标的指数是否有机会；二看杠杆倍数是多少；三看整体溢价率是否高估；四看是否靠近下折。

　　分级基金是非常好、规避非系统性风险的杠杆指数工具。投资分级B的首要条件就是判断分级B的标的指数是否有投资机会。只有确定标的指数有投资机会的基础上，才能开始遴选合适的分级B以及拟定分级B的投资策略。

　　分级B的杠杆倍数越高、风险越高，进攻性就越强。在母基金整体折溢价率不变、A类份额价格稳定的情况下，分级B的合理价格涨跌幅为：

　　母基金净值涨跌幅*价格杠杆

　　当然了，如果投资者判断错方向，杠杆倍数越高的分级B、损失就越大。

　　分级基金整体溢价率过高，往往代表分级B的溢价率被透支，存在回落的风险。如果分级基金整体溢价率过高，投资者又看好标的指数的投资方向，最优的投资策略就是：申购分级母基金，将其分拆为分级A、分级B，卖出分级A来留分级B，这样子比直接在二级市场买入分级B便宜很多。

　　分级B靠近下折的时候，投资者需要注意下折可能会带来的风险，尤其规避整体溢价率过高的分级B。

　　欣闻