搞懂熔断 基民须知手册

　　　　一． 熔断，市场的保险丝

　　小时候大家对于跳闸应该都有印象，在我们到处找蜡烛的时候，爸爸换上一根保险丝，家里就有重现光明了。市场的熔断机制，一定程度上就像保护电路的保险丝，断了就要休息会儿再续上，因为毕竟家里保险丝的数量是有限的。

　　根据公布的中国版指数熔断规则，A股熔断标的指数沪深300指数。熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段(14:45 至15:00 期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。熔断涉及交易品种：股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货、以及交易所认定的其他相关品种。但黄金交易型开放式证券投资基金、交易型货币市场基金以及债券交易型开放式指数基金除外。 上证50ETF期权同步暂停交易，当日不再恢复交易。指数熔断期间，投资者可以申报，也可以撤销申报。沪深两大交易所都在开年第一天，及时给大家做了实验，并提点了我们需要知道的知识点。

　　对市场参与者而言，熔断机制影响最大的莫过于公募基金。为此中国基金业协会在2015年12月15日也专门下发了《关于指数熔断机制实施后公募基金行业相关配套工作安排的通知》督促相关基金管理人、托管人及基金销售机构在指数熔断机制实施前做好相关配套工作。因为熔断机制牵涉到公募基金配套系统的改造，早在熔断规则征询意见稿阶段，各家公募基金内部就已开始讨论和研究可能带来的影响。

　　二． 基民投资者必备知识链接

　　1、 关于影响对象：此次调整对象为境内股票等权益品种的开放式基金和交易型开放式基金，因此债券、货币、黄金、商品、跨境等品种不受限制。而A股权益ETF、分级、A股权益LOF(包含主动和被动)、普通开放式股票和混合基金将为调整对象。但值得注意的是，非A股QDII的ETF申赎不受影响，但场内需要暂停交易。

　　2、 受影响的说白了，就是与A股权益类有关的场内场外基金。先说熔断5%，也就是说如果熔断只是发生在盘中，那么基本上所有的公募基金开放时间均不调整。即，基民的流动性不受影响。我们再说熔断7%或者14:45后触发5%熔断的情况，这时候，所有当日交易所熔断时间到当日15:00间提交的申购、赎回、基金转换及定投等申请，都将无法按照原有的当日流程处理。值得关注的是，认购、转托管和分红方式变更等不受开放时间调整的影响。

　　3、 那如果实在操作失误，在不该申赎的时候提交了申请怎么办？翻看多家基金公司的公告显示，这个申请不会作废，但要转到下一交易日处理，当然在最终确认之前，投资者是可以反悔的。我们好买作为代销机构，第一时间与各基金公司联系后达成公司，我们对熔断期间申购赎回的处理将与基金公司公告方法一致，做到与基金公司直销柜台和网上交易系统方式一致。

　　4、 关于巨额赎回，由于熔断机制导致市场提前收盘，对公募基金的流动性产生一定的压力，那基金公司可能会根据合同和招募说明书的约定部分来延期赎回或暂停基金赎回。这一点与平常时候的巨额赎回还有一些差别，也就意味着可能当市场还没熔断时，如果我们大额赎回，也可能在市场熔断导致基金公司发出暂停赎回公告后，最终当天无法完全赎回，这一点投资者需要注意。这点内容大家可以参考中国基金业协会发布的《关于指数熔断机制实施后公募基金行业相关配套工作安排的通知》中有详细的规定。

　　5、 对于基金估值的压力，指数熔断后，势必将影响公募基金的估值问题。指数熔断导致股票暂停交易，如果直接熔断到收盘，可能会导致部分股票收盘价失真。使得基金估值出现一定的困难，虽然基金管理人可以选择一个更好的公允价值来进行估值调整，而找到一个好的公允价值是非常困难的事情。部分公募基金会投资股指期货，而熔断后，股指期货的估值也有可能会出现失真，从而影响基金的估值。这样的估值不当会带来不少潜在的问题，指数熔断会带来流动性短暂消失，这给基金仓位的管理带来一定的困难。为了应对赎回，公募基金会预留部分现金仓位。同时应对日常赎回，会进行卖股票的操作。在极端情况下，如果持续的熔断，会让公募基金难以卖出股票来应对赎回。对于高仓位运作的指数基金而言，熔断机制带来的流动性问题更为突出。对于公募基金管理人来说，仓位的管理将更为重要。

　　总结一下：对于基金投资者来说，不要对熔断机制太过恐慌，搞清楚了自己购买的基金类型、看清楚了熔断发生的时间、关注过自己购买基金公司的对应公告，也就可以避免在不必要的时间做不必要的操作。相信基民同志们搞清楚熔断的原理、熔断的时间点、影响的类型、基金申购赎回时间的调整，还是能在2016年取得满意的收益的。