尴尬的“爆款” 买保本基金别贪心

　　2016年以来股市震荡，市场风险偏好降低，保本基金成为基金发行的“爆款”。然而，数据显示，今年以来部分保本基金浮亏，一些去年成立的新基金净值普遍跌破面值，保本基金的投资运作风险开始暴露。事实上，在密集发行过后，保本基金正面临“好发不好做”的尴尬，在债市短期调整仍将持续的行情下，短时间内积累安全垫并非易事。

　　作为保本基金的投资者，别只盯着“保本触发收益率”，千万别贪心，也别把所有资产都放在保本基金上面。

　　截至上周五，目前市场上有净值数据的141只保本基金中，今年以来有48只基金收益为负，占比达34%，其中，25只基金的年内跌幅超过3%，2只基金跌幅超过6%。在净值跌幅较大的17只保本基金中，有8只产品成立于2013年，4只产品成立于2014年，2只基金在2015年成立。

　　从净值表现来看，截至5月11日，有21只保本基金单位累计净值跌破面值，多为2015年新成立的产品。

　　与保本基金惨淡的业绩形成鲜明对比的是此前保本基金发行的火爆。从去年年底开始，受到权益市场震荡影响，保本基金成为最热卖基金品种，几十亿的规模几日售罄屡见不鲜。截至目前，2016年已有51只保本基金成立，还有11只保本基金（不同份额合并计算）正在发行中。而在2015年共有49只保本基金成立，其中，仅12月份就有14只保本基金成立。

　　在2016年发行的51只保本基金中，就有39只保本基金设定了保本触发收益率。很多对保本基金不熟悉的投资者，对此多有比较，有些投资者甚至把它误认为是类似”承诺收益率”的东西，其实公募基金宣传上严禁承诺收益率，这一承诺收益率，可以理解为一个美好的愿望，一旦遇到股债双牛，这些保本基金可以在达到业绩目标后，第一时间兑现收益，在过往两年，也的确有些基金完成了这一目标，但未来几年保本投资者有没有可能如此幸运，那就未必，保本基金投资与股票、债券高度相关，若市场表现不佳，巧妇难为无米之炊，触发收益率就只能成为一个飘在半空的美好目标。

　　基金业界的规律是“好做不好发，好发不好做”，保本基金目前也面临这个局面。保本基金往往会采用固定比例投资组合保险策略（CPPI）进行投资操作来实现策略上的保本，一般来说，管理保本基金第一步就是积累安全垫。但目前的问题是，连续两年的债券牛市过后，想要通过投资债券来积累足够的安全垫，难度很大，沪上某基金公司保本基金经理直言，目前保本基金操作最难的一点就是市场无风险资产特别是债券收益率绝对水平还比较低，安全垫积累比较慢，安全垫积累的厚度也不够。今年以来，信用风险事件频发，监管层摸底债市杠杆，债市迎来调整期，买债风险大了，基金经理不敢随意出手。另外，尽管不少债券投资人士认为债市长牛的周期仍未改变，但利空因素造成恐慌性抛盘，还需要一定的时间消化，短期内调整或仍继续，前景未明的情况下，大部分基金经理采取“守字诀”。

　　按照以往的经验，保本基金只有积累足够的安全垫之后，才能参加股票市场的投资，也就是说，没有足够的债券收益做底子，基金经理是不敢买股票的，这一方面保证了你资金的安全，另一方面，投资者也不必对基金经理抄底股市抱有太大的希望，因为根据投资纪律，他们是不敢贸然这么做的。

　　不仅新发基金操作难度加大，对于部分一年之内结束保本周期而净值仍在1元左右徘徊的产品而言，挑战也似乎更大，因为一旦净值低于保本线，公司必须付出真金白银的赔偿。有投资者认为，今年以来保本基金普跌，申购新保本基金不如购买净值已经出现跌幅的保本基金进行抄底。不过，保本基金只有在发行期认购并全程参与保本周期才能保本，您抄底别忘了算上手续费用，权衡收益和成本。