债市调整 分级A走势受压制

　　中国证券网讯（记者 王彭）随着债市持续调整以及A股市场的反复震荡，近期分级A二级市场的表现不尽如人意。东方财富Choice数据显示，节后两个交易日，分级A整体下跌0.31%，其中，E金融A、互联A、建信稳健的跌幅分别为6.75%、5.4%和4.21%。

　　业内一位分析师介绍，分级A类似于永续债，因此和债券收益率相关性较高，无特殊条款的永续A份额的隐含收益率与10年期企业信用债的收益率相关性较高，基本保持了同涨同跌的走势。

　　从节后债市表现来看，2月6日，10年期国债收益率大幅上行约8bp，重新逼近3.5%关口并再创近17个月新高，10年期国债期货主力合约T1706也冲高回落，尾盘几乎回吐全部涨幅。对此，市场人士指出，近期政策利率陆续上调，同业监管趋严等消息进一步加剧去杠杆忧虑，加之国内经济基本面企稳状态延续、美联储加息压力犹存，短期资金回笼压力较大，市场情绪仍偏谨慎。

　　对于分级A后市的投资机会，西南证券认为，节后分级A 价格将承受一定的下行压力，主要原因有以下几点：第一，近期央行上调逆回购操作利率，节后流动性紧张，短期内债市可能继续调整，分级A 的债性价值随之下降。第二，股市走势较弱，一些分级基金离下折较近，面临着较大的下折风险，同时，目前分级A 折价非常低，不少分级A 溢价交易，参与下折难以获得收益，在大盘走势较弱时，分级A 下折期权价值降低。第三，后长假效应的影响，春节之前投资者倾向于购买债券属性产品，期望获得长假期间的利息收益，春节之后，投资者可能会进行资产重新配置，具有卖出债券类资产的动机，分级A 价格将会承受一定的卖压。综上，西南证券对分级A 持有偏谨慎的观点，认为在债市的影响下，分级A 价格大概率走弱。