逆向投资基金的策略思维

　　“逆向投资就是选择那些暂时不被市场看好的股票，利用其他投资者的错误来寻找利润区，然后耐心等待被低估的股票价值终究被市场发现。”当今最伟大20名投资者之一的大卫·德雷曼(DavidDreman)，是逆向策略投资理念的构建者，如是说。

　　“在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪”。这是巴菲特的名言，也是逆向投资的策略思维。现代行为金融理论认为：投资者情绪会导致股价大幅偏离其内在价值，而成功地利用其他投资者的错误定价能够获得相当丰厚的回报。逆向投资便是建立在这个理论基础上的。

　　逆向投资的核心要素是在负面思考的时候买入，下跌只是负面思考的表象，但不是所有下跌都代表充分的负面思考，有时不那么充分的上涨也可能是另一种负面思考。这也可以说，投资标的是相对低估的，也算是一种逆向思维

　　其实市面上逆向策略的基金并不多，但是业绩确实出色，华安、泰达、汇添富等等都获得评级机构的推荐。可以分享一下公募基金的逆向投资的逻辑。

　　泰达宏利逆向策略混合基金：

　　利用估值和反转策略逆向精选个股，重点投资于价值被低估的优质个股，回避价格涨幅过高的个股；同时，依据逆向投资理念把握事件冲击等不易量化的逆向投资机会，并辅以严格的优质公司特征分析及投资时机分析。这里的策略分为量化和非量化两种。

　　华安逆向策略混合：1) 努力确认大多数投资者的心理，然后进行反向操作，观察国内股票型投资基金现金占投资组合的比例，一旦本季度股票型基金的平均现金比例明显超过上季度现金平均比例，该基金就倾向于增加下季度股票资产比例；反之，该基金就倾向于降低下季度股票资产比例。2)基金将灵活运用多种指标进行相对估值，通过与同行业公司以及国际可比公司进行估值比较， 找出其中价值被深度低估的公司。 重点关注三类： 处于并购重组事件但市场存在分歧的股票；由于重大突发事件造成市场过度反映的股票；存在业绩改善潜力但尚未被市场发掘的股票等。

　　汇添富逆向策略： 1)市场阶段性关注度较低的股票。2)涉及重大突发事件且为市场过度反映的股票。)景气存在复苏可能但尚未被市场充分发掘的股票。)可能或正处于并购重组但市场存存在分歧的股票。)治理结构有望改善但市场预期有限的股票。

　　其实对比三只基金来看，市场心理因素，信息不对称因素，事件驱动因素，公司基本面因素都可以作为参考指标，而总体而言，在市场不济或者，投资者信心处于低谷时，这些基金的可能会调仓或者建仓，而当市场好转时，它们已经有盈利了。

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　　风险提示：

　　本报告由东方财富证券研究所根据市场公开数据整理发布，仅供参考，东方财富证券研究所无法保证数据真实性、准确性、完整性。报告内容不代表天天基金观点，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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