公募基金中报密码：管理费增幅超50%

　　近日，公募基金半年报陆续集中出炉。据目前所公布的半年报显示，尽管今年下半年股市迎来激烈震荡，但在上半年的牛市奔腾之中，公募基金已然大赚一笔。

　　据同花顺(41.370, -4.60, -10.01%)最新统计数据显示，下半年市场下跌之后，公募基金受损不小，但公募基金固定收取的管理费，依然大涨。在已披露数据的73家基金公司中，天弘基金和易方达基金[微博]今年上半年的管理费收入均超过10亿元大关，分别达到10.988亿元和10.111亿元。整体而言，公募基金管理费收入同比增幅或将在50%以上。

　　与此同时，依附在公募基金利益链条上的银行(托管费、认购费、尾随佣金等)、券商(交易佣金)等机构也表现良好，分得一杯羹。

　　现实：冰火两重天

　　进入6月份以来，资本市场出现大幅度调整，各类基金的收益也随之出现调整。在股市动荡期间，专业投资者的表现和普通的投资者几乎没有区别。从半年报披露的仓位数据来看，由于公募基金绝大部分高仓位操作，未能躲过A股市场开始于今年二季度末的“断崖式”下跌。

　　Wind资讯的统计显示，受益今年以来股市上涨，各类基金上半年整体取得较为可观的正回报。据天相投顾对已公布季报的基金仓位统计显示，截至今年6月底，主动股票型基金平均股票仓位达到90.85%，如此的仓位数据和一季末未有大的变动。

　　具体而言，进入统计范围内的56家基金公司中有17家旗下主动偏股基金(股票型和混合型)平均仓位超过85%。其中，仓位表现突出的有上银基金、华商基金[微博]、汇添富基金，上述三家的整体仓位分别达到94.89%、94.04%和93.03%。此外，兴业基金、华泰柏瑞基金、信达澳银基金和民生加银基金等公司偏股基金整体仓位也都保持在九成以上。

　　同花顺统计数据显示，截至8月26日，上银基金旗下上银新兴价值增长混合基金下半年以来净值下跌高达33.27%。除此之外，汇添富基金、华泰柏瑞基金、华商基金、信达澳银基金以及民生加银等基金公司旗下均有基金在下半年以后净值跌幅超30%，部分甚至超过40%。

　　在另一方面，仓位灵活配置的混合型基金在二季度整体仓位显著下降，从一季末的68.26%下降至二季末的43.46%，降幅近25个百分点。

　　具体而言，有10只混合型基金仓位降幅超过50个百分点。海富通新内需一季末的仓位高达97.32%，但到了一季末，却只剩下0.79%，几乎处空仓状态;新华行业轮换配置基金股票仓位同样从一季末的高达96.78%，削减至一季末的0.78%;浦银安盛新兴产业基金仓位也由一季末的95.48%砍至一季末的1.73%。

　　对于减仓原因，新兴产业基金经理吴勇解释说：“在二季度中后期，鉴于市场整体估值较高，因此阶段性参与了新股的申购。”

　　在上述三只基金中，除浦银安盛新兴产业基金下半年以来下跌了近30%外，其余两只基金净值变化相对不大。业内人士指出，从浦银安盛新兴产业基金的净值走势来看，其净值下跌主要发生在8月份市场第二波大幅下跌中，这说明了该基金仓位在三季度又有了大幅上涨，而其余两只基金或一直保持清仓状态。

　　管理费：整体增幅或超50%

　　尽管基民在市场的下跌中因为基金净值的缩水而受到了不小损失，但仍然不妨碍公募基金对管理费收入的提取。公募基金的管理费收入都呈固定比例，规模越大则收入越多，和公募基金的业绩几无关联。

　　“固定管理费在熊市中引起很大的争议。基民亏损，但是基金照样可以获得收入。不过在另一方面看来，处于牛市行情时，基民大赚，公募基金却也同样不能获得额外的提成。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春[微博]告诉时代周报记者，相较而言，私募基金管理人的收入由于和业绩挂钩，在一定程度上可能会更加注重市场的风险。

　　根据基金业协会最新统计数据显示，截至2015年6月底，我国境内共有基金管理公司97家，其中合资公司46家，内资公司51家;取得公募基金管理资格的证券公司7家，保险资管公司1家。以上机构管理的公募基金资产合计7.11万亿元。

　　规模的迅速膨胀，自然给公募基金带来了丰厚的收入。同花顺统计数据显示，在已披露数据的73家基金公司中，天弘基金今年上半年的管理费收入超过10亿元，达到了10.988亿元;易方达基金的管理费收入位列第二，达到10.111亿元;工银瑞信[微博]基金，则以9.357亿元的管理费收入排名第三。

　　去年同期，天弘基金的管理费收入为7.68亿元，易方达基金的管理费收入为6.5亿元，工银瑞信基金的管理费收入为4.715亿元。与去年相比，上述三家基金公司都获得大幅度的规模增长，同比增幅分别约40%、60%和100%。

　　紧随其后的分别是南方基金、广发基金[微博]、富国基金、银华基金、鹏华基金、招商基金和博时基金[微博]。它们今年上半年的管理费收入从5亿元到7.8亿元不等。值得一提的是中欧基金[微博]去年的管理费收入不过7300万元，今年则一举超过3亿元，同比增幅达到了惊人的300%。

　　时代周报记者统计，在已披露管理费收入的基金公司中，排名前十的管理费总收入高达75.6亿元，比去年的49亿元同比增幅超过50%。

　　“在基金收取的管理费中，权益类基金的管理费相对较高，像一些传统的大型公募基金公司，比如华夏基金[微博]、嘉实基金由于股基占据了比较大的权重，特别是华夏基金的管理费收入有可能超过天弘基金。”济安金信王群航[微博]告诉时代周报记者，华夏基金多年以来一直占据着公募基金行业老大的位置，去年华夏基金的管理费收入高达12.27亿元。

　　尽管还有多家公募基金尚未披露相关数据，但业内人士普遍预计管理费整体增幅将超过50%。

　　后市：普涨难现精选个股

　　下半年的行情将较大程度上决定公募基金的下一步生存处境。

　　时代周报记者了解到，整体而言公募基金大多认为下半年再也难现普涨行情。鹏华普天收益混合基金经理张卓认为，对市场来说，下半年投资人应该降低收益率预期，市场资金的增量趋势发生变化，A股市场普涨局面难以再次出现，短期市场的波动风险加剧。

　　南方基金总裁助理兼权益投资总监史博认为：“下半年需要保持灵活仓位，注重把握区间行情和绝对收益;并将更大程度地注重自下而上精选个股，尤其是国企改革主题、民企转型主题个股，个股选择方面偏好估值合理的白马成长和短期超跌、代表转型方向的新兴产业龙头。”

　　“今年下半年，市场在6月的股市动荡之后重新企稳，短期将有恢复式上涨，之后是震荡分化，尤其是新兴成长板块个股将出现较大分化，但是本轮牛市的基本逻辑即居民大类资产配置向权益类资产迁移并没有发生变化，转型创新宏观政策大背景也没有发生变化，同时国企改革也将拉开大幕。”乐观的民生加银城镇化混合基金经理蔡锋亮认为，下半年市场也并非全无机会。

　　业内人士预计，2015年中国经济仍将维持弱势格局，货币政策将继续保持宽松。在房地产投资增速下滑的背景下，预计国家还将动用扩大基建投资、减税等积极财政政策刺激经济。大摩消费领航混合基金经理司巍表示，社会融资成本下降、利率市场化改革和央行[微博]宽松的货币政策也将促进利率下行。相对大宗商品、房地产等其他大类资产，股票市场仍具较大吸引力。

　　“2015年下半年，该基金的投资重点将集中在三大方向。第一，着力于“自下而上”地寻找具有广阔发展空间的行业和个股，特别关注互联网医疗、互联网金融、车联网、大数据、去介质化、创新药等领域;第二，择机加大具有估值安全边际的类看涨期权行业股票的投资比例，如电力、食品饮料、地产等;第三，特别关注以效率增进为目标的国企改革相关标的。” 司巍说。