定增基金热潮来袭时吃瓜群众不妨冷静一下

　　好发不好做，好做不好发。基金业此发行规律长期以来屡试不爽。定增基金在熊市卖成“爆款”，是否已经过热，值得业界思考。根据统计的数据，去年2月国投瑞银基金成立业内第一只定增主题基金，而去年全年基金公司只发行成立4只定增主题基金，到今年现在市场上已有18只，呈汹涌井喷之势，还有大量在发与待发定增基金产品，定增基金俨然成了不少基金公司必备的“爆款”。

　　当然，市场有需求，基金公司乘势大量发行也可理解。在现在普通基金发行艰难的时刻，定增基金还能卖得出去。毕竟过去几年定增市场，都是有钱人的专利（由于定增有锁定期都是专户私募和超高净值客户认购），且赚钱效应明显。终于公募基金通过封闭产品的形式，也开发出专门定增主题的产品，普通投资者1000块钱也可以参与定增了。

　　这让记者想起2014年的某只参与混改的基金，以前一般老百姓哪能参与到国企混改IPO前的市场中去，通过这只10万元门槛的基金，大家可以去间接认购某混改项目IPO前股份，然而两年过去了收益却并不咋的，同是IPO前入股，这批投资者迄今为止并没有赚多少钱。

　　要说起哪类基金热，然后“好发不好做”那案例可是太多了。去年上半年股市牛气冲天，股票基金、分级基金大卖，动辄两三百亿元的股票型基金问世，在去年4、5、6月分级基金更是火爆得不行。然而随着股灾的到来，股票基金亏得一塌糊涂，而买入分级B的投资者那更是亏得惨不忍睹。

　　2013年6月天弘基金和阿里巴巴合作推出余额宝，从此各种“宝”类货币基金成为各大基金公司力推的产品，然后好景不长，随着降准降息货币环境的不断宽松，“宝”类货币基金收益率每况愈下。七日年化收益率从前几年高位的5％、6%跌到现在的2.3％、2.4%水平。

　　在2006、2007年大牛市后，A股市场在2008年遭遇暴跌，然而那波牛市让市场看到了指数基金的威力。在2009年市场再度走牛后，指数基金大爆发成为当年基金市场热捧的品种，2009年也被称为指数基金元年。然而指数基金元年过后，市场迎来的并不是继续走牛，而是长达四五年的震荡探底，主要指数不断创新低，指数基金成为投资收益率的重灾区。

　　历史如果能代表未来，那做投资就太简单了。可惜历史不能重演，一段时间的热点过后，往往机会在另外一个板块，原来炙手可热的，可能会归于沉寂，那怎么看待现在火热的定增基金呢？具体来看，定增仍然是股票投资，只是以定增方式获取股份并锁定一年或三年，那么除了A股总体的系统性机会和风险需要考虑，基金管理人的选股能力、定增认购股票获得的折价率等也非常重要；如果在二级市场买卖定增基金，那么二级市场的折溢价率、趋势的把握、流动性这些市场因素又是必须考虑的。把这些想清楚了，差不多就知道要不要买定增基金和买哪些定增基金了。

　　选择定增基金四要素

　　从主流的定增基金封闭运作期18个月和参与定增的具体情况来看，目前定增基金主要以参与一年锁定期的定增为主。因而从市场机会来看，未来一年的市场表现与这些基金最终到期表现高度相关。

　　除了市场因素，那就是参与项目的折价率，现在折价率越来越低甚至溢价参与定增。未来一年市场表现具有很大不确定性，折价又越来越小，那么定增基金通过选股获胜的能力就显得很重要。

　　由于定增基金通常都是封闭且上市交易，因而投资定增基金也有两种方式，一种是发行时直接认购，还有一种就是在定增基金上市后，在二级市场购买。挑选定增基金也得从两个角度来出发。

　　首先、基金的投资能力，看基金经理能否筛选出后市涨幅较高的个股，这一方面可以考察基金经理过往业绩，也可以对最新持仓进行分析，还可了解基金公司在定增方面的实力，比如过往在定增投资方面业绩和案例。济安金信科技有限公司副总经理王群航表示，可以看定增基金持有的公司组合和项目。只有优质的公司和项目才能在震荡偏弱的市场中获取相对确定的收益。曾令华也表示，看好有做定增经验、选股能力强的基金公司。定增基金管理人的投资能力，不论是发行时认购还是二级市场买入，都非常重要。

　　一些成立相对较早、公布中报的基金可以通过中报查看持仓情况，也可关注基金公司的公告看基金参与了哪一类定增。中国基金报记者特地梳理了最近一个月定增基金参与定增的情况，为投资者分析基金持仓提供直接便利。如博时睿远定增基金最近一个月密集参与定增，认购了省广股份、跨境通、利欧股份、中原环保等公司的定增股份。

　　其次，对未来大势的判断。虽然未来一年市场出现大牛市的机会可能不大，但大势的把握决定买定增基金的时点。不管是认购发行的产品，还是二级市场买定增基金。如果能在相对低点进场买入定增基金，亏损的概率就会下降不少。

　　第三、折价率。这个对在二级市场买卖很重要，折价率高的定增基金相对来说，安全垫就高很多。

　　最后是流动性；这个主要也是对二级市场参与的投资者而言，好的流动性方便交易进出。

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