市场步入休整期 基金关注风格切换机会

　　随着监管层对险资举牌监管的升级，机构普遍认为，市场短期步入休整期。对于举牌概念股之后的市场热点，部分基金认为，考虑到中小创中一些成长股的估值泡沫被充分挤压后又伴随业绩的恢复增长，2017年这些成长股的投资机会有望显现。短期调整但向下空间不大

　　证监会主席刘士余周末针对举牌的严厉措辞话音刚落，保监会周一表态强化万能险监管，对前海人寿采取停止开展万能险新业务的监管措施，同时在三个月内禁止其申报新产品。由于险资监管升级，举牌概念股陷入调整，并带动市场下跌。对此，机构普遍认为，短期市场或许将延续调整格局。

　　博时基金首席宏观策略部分析师魏凤春认为，监管层对险资举牌的态度转化，以及对融资融券可充抵保证金证券的折算率进行调整，可能将抑制A股的结构化表现。本周开通的深港通对A股或有资金压力。综上所述，判断A股短期继续调整，结构上看淡大盘股指。但若因保险举牌问题引发系统性的大幅下跌，反而可能孕育结构性的机会。

　　中欧基金也表示，本轮行情中蓝筹股是推动股指上行的主要动力，如果蓝筹板块走弱，大盘调整大概率难以避免。从市场整体来看，12月份可能是“风险大于收益”的时间窗口，但整体向下空间不大，指数或在3100点附近得到有力支撑。

　　私募基金朱雀投资则认为，上周市场开始受到资金面紧张、国债利率跳升的影响冲高后进入休整，监管讲话对短期险资举牌的追捧有一定降温，叠加市场在前期快速上涨过程中也积累了一定的获利盘压力，市场在本周大概率进入调整阶段，但幅度也不会很深，因此可以逢低进行一定的布局。意大利修宪公投失利的结果，短期对市场的影响有限，但长期来看，意大利乃至欧盟的政治不确定性依然是明年的市场风险之一。

　　部分机构看好优质成长股

　　由于险资举牌概念股是前期市场主要的亮点所在，当这一板块的表现退潮之后，资金下一阶段的关注重点也为市场所瞩目。市场会否发生风格切换，成为近期热议的话题之一。

　　有分析人士表示，今年市场整体风格偏向蓝筹，其中深刻原因在于：首先，经过股灾后，大家更加看重上市公司的业绩；其次，在前几年的小盘股行情中，小盘个股的估值被炒得过高，而深港通开通后，由于香港的中小盘个股估值不到10倍，相比之下，A股中小盘股高达60、70倍的市盈率压制了中小盘股的上涨。不过，也不排除中小创里存在优质的成长股，投资者仍然可以关注。

　　但也有不少机构认为，接下来会进入到成长股表现更优的时段。申万宏源策略分析师王胜认为，成长股仍代表未来，且估值和机构配置比例已有效调整，此前成长风格“王者归来”尚欠缺两个条件：一是市场特征约束。前期险资握有市场的定价权，偏好价值和强周期方向；二是明年1月的限售股解禁压力。目前险资监管升级，压制成长回归的市场特征约束消失，仅剩限售股解禁约束，成长股相对收益的窗口有望正式打开。

　　泰信基金投资总监朱志权表示，市场对中小创的顾虑在于高估值，但中小创的股价持续调整及业绩高增长促使高估值将被逐渐消化。以2016年三季报数值估算，中小创2017年中相对估值有望回到2013年初水平，意味着以中小创为主的成长股业绩增幅和估值水平逐步匹配，已经向合理买入区间靠拢。今年由于资产荒，市场形成对低估值高分红股票追捧的共识，但2017年宏观经济预期并不乐观，在市场中要获得较高收益率，最终还要在成长股中寻找机会。