委外基金继续发展 基金杠杆率普遍下降

　　去年，委外定制产品重塑基金行业发展格局，展望2017年，委外定制基金将不断扩大。同时，受“国海债券事件”影响，各类基金的杠杆率水平均呈现不同程度的下降。巨量闲置资金推动委外基金

　　年前，委外定制产品大类出现，在促进中国公募基金市场稳健发展的同时，更重塑行业发展格局。2016年末公募证券投资基金总管理规模首次突破9万亿元大关，达到9.09万亿元，较2015年末的8.35万亿元，增加0.74万亿元，增幅为8.86%。全年新基金发行数量达到1151只。深入研究发现，2016年公募基金管理规模的增量主要源自银行资金涌入。由于2016年政策收紧，大资金的投资渠道变窄，通过公募基金管理公司进行主动的资产管理成为“大资金”资产配置的大方向。根据济安金信基金评价中心统计，全年1151只新发基金中超过半数的基金疑似“委外基金”。这期间，委外定制基金的发行数量约在500只左右。

　　2017年，委外定制基金将继续发展，其原因首先是由当前的宏观经济大背景所决定的，即在经济增速放缓和资产荒的背景下，市场上的巨量闲置资金必须要找一个好的去处，委外投资是一个相对较好的选择。其次，资产管理的专业化发展方向是未来市场的必然趋势之一，而公募基金经过近20年稳步发展，已成为市场上最为规范、整体获利能力最强的资产管理机构之一，自然会得到很多委外机构的关注。委托方在选择委外管理人时，绝大多数是出于自身大类资产配置的目的，是在做顶层的资产配置和风险控制；而对公募基金来说，则要做好对具体标的的投资，其中绝大多数是债券。第三，从2017年一季度起，表外理财纳入广义信贷范围，将不会对银行理财的增长带来实质性的负面影响。

　　但委外基金发行加速，为公募基金扩容的同时也带来一些行业隐患。比如：委外基金产品设计单一，使得基金同质化问题严重；委外基金的持有户数一般小于500户，机构投资者占比一般达95%以上，在此情况下，机构投资者撤出时，大量已投资资金需要进行清仓，极有可能影响基金的正常投资运作，损害中小投资者的利益；机构投资者赎回时，赎回费将纳入基金资产，使基金净值出现异动，如个别基金单日净值增长率达到50%以上，而这部分非正常投资所得，容易误导投资者。

　　债基杠杆率下滑18.21%

　　根据金融数据显示，截至2016年四季度，各类基金的杠杆率水平均呈现不同程度的下降。全部基金的杠杆率下滑6.99%，债券型基金的杠杆率下滑18.21%，其中，中长期纯债的杠杆率下滑最多，达23.72%。此前，受“国海债券事件”以及银行委外资金大规模赎回的影响，“股债双杀”的市场格局下，基金份额和资产净值增速明显放缓。

　　数据显示，截至2016年四季度，市场共有各类基金3820只，份额约88642亿份，资产净值约90923亿元。相较于2016年三季度，基金数量增加13.39%，份额增加5.25%，资产净值增加3.88%。从各类基金市场规模来看，股票型基金和混合型基金的市场规模出现小幅下行；资金面趋紧带来债券收益率大幅上升，货币基金遭遇大量赎回，市场规模在2016年12月份显著下滑；债券型基金成为基金公司年末冲规模的关口，仅2016年12月单月的债券型基金资产净值较11月增加近4000亿元。截至2016年四季度，债券型基金共计942只。其中，中长期纯债数量最多，占比58%，短期纯债和指数型债基数量较少，仅31只。从资产净值看，中长期纯债净值为13451亿元，占比75%，短期纯债和指数型债基净值较小，仅占比1%。