“填坑大法”哪家强？这三类基金股灾后净值已创新高

　　2015年6月的股灾以及2016熔断的威力想必大家还历历在目，其破坏力今天想起或仍心有余悸。在股灾中，不仅散户损失惨重，公募等机构投资也是难免损兵折将。但公募基金在股灾期间是否全军覆没了呢？或者有没有基金快速从股灾的大坑中恢复元气，越挫越勇呢？今天，牛熊交易室就要来梳理一下那些在股灾后净值再创新高的基金。经牛熊交易室统计，目前共有980只2015年6月份之前成立的偏股型基金（普通股票型、偏股混合型和灵活配置型），其中，满足2016年四季度股票仓位不低于50%（以此排除类固收产品），以及基金复权单位净值在股灾后（2016年1月份后）创下过新高的基金产品共有26只，占比不到3%，这也说明绝大多数偏股型基金在股灾中受到的创伤仍未愈合。

　　牛熊交易室对这26只基金产品进行分析后发现，它们之所以能够在股灾后还能创出净值新高，主要有以下三个原因。第一：股灾发生时能及时或提前减仓，所以股灾对其冲击较小，填坑较容易；第二：虽然股灾发生时未能充分回避，但此后反弹强劲；第三：股灾发生时，基金尚处于建仓期，客观原因使其具有较低的股票仓位，所以在股灾中受损也较小。

　　接下来，牛熊交易室将就这三类创新高基金进行具体分析。

　　1、 及时减仓型

　　在股灾期间及时减仓的基金有8只，全部为没有股票仓位下限的灵活配置型基金。基金的季度仓位数据和净值曲线显示，这些基金多数在2015年二季度或更早就完成了减仓，且在三季度保持了更低的仓位，体现出基金经理们较高的风险意识和择时水平。

　　我们也应该注意到了，虽然这些基金均进行了果断的减仓，且净值也一度超越前期牛市高点，但是它们2016年的表现却相差悬殊。其中，表现最佳的为国金国鑫灵活配置（762001.OF），期间净值上涨了11.41%，而富安达新兴成长（000755.OF）的净值跌幅则超过20%，跑输大盘。

　　经常关注牛熊交易室基金分析文章的读者应该对国金国鑫不会陌生，该基金是名副其实的“逃顶达人”，且择时功力令人敬佩。其低仓运作的期间刚好是2015年6月中旬股灾开始至2016年熔断结束。从最近的持仓来看，该基金配置的重心为大盘价值股，契合了行情特质，所以取得了不俗的成绩。

　　而富安达新兴成长似乎秉持了“无为而治”的理念，整个2015年股票仓位均没有超过10%，且多数资产为现金，与整个牛市擦肩而过。该基金在2016年7月净值创下新高后，就一路走低，原因则是其持仓偏重中小创，与当时蓝筹领先的行情相悖。

　　可见，在行情较为平稳的情况下，区别业绩表现的就是各家的选股能力了。

　　2、 反弹强劲型

　　在股灾期间保持较高股票仓位，但此后净值表现强劲而创下净值新高的基金产品共有10只。这些基金2016年的平均业绩在三类基金中表现最佳，涨幅达4.54%

　　其中，不得不提的就是由汇丰晋信的丘栋荣所管理的汇丰晋信双核策略和汇丰晋信大盘，这两只基金净值的最高峰就出现在2017年2月13日，可见它们不仅补上了股灾砸出的坑，还能准确的把握此前“大象起舞”的行情特点。

　　当然，也有反弹强劲但最近调整幅度较大，进而导致2016年收益不佳的基金。比如华安媒体互联网（001071.OF），该股在2016年11月22日创下股灾以来净值新高后，却一路往下走，导致2016年整体跌幅超10%。

　　从净值曲线来看，该基金呈现出极高的波动性。特别是在股灾2.0后反弹力道巨大，已经超过了股灾的高点。这主要是因为该基金重仓TMT板块，而TMT正是反弹的急先锋。此后，特别是2016年三季度后，成长股与大盘股的表现愈加分化，所以该基金的业绩无法延续。

　　3、 建仓阶段型

　　股灾期间尚处于建仓期且在2015年三季度仍保持较低仓位的基金产品有6只。虽然这些基金能在股灾后再创业绩新高有很大的原因来自客观因素，当时尚处于建仓期的它们本来仓位较低，因而有幸运的成分。但是，这些基金在2015年三季依然能“轻仓上阵”，体现了这些基金的基金经理对风险有敏锐的嗅觉，且抑制住了“抢反弹”的诱惑。