成立10个月收益近30%? 嘉实沪港深何以领跑股基？

　　成立不到10个月，即取得近30%的收益；嘉实沪港深精选股票基金出色的业绩最近在基金圈内刷了屏。今年才过去两个月，就以12%的年内收益率，领跑权益类基金，不仅让同类艳羡，更让投资者惊叹，究竟是何种原因，让其如此出色？该基金掌舵人近日接受了笔者专访，言谈间道出了其中的秘诀。

　　成功并非仅仅来自历史选择

　　要说时下最火的基金，非沪港深基金莫属。一是业绩火：Wind数据显示，今年以来截至2月28日，权益类基金（除QDII）业绩前三均是沪港深基金；二是卖得火：自去年以来港股走势日趋强劲，带动沪港深基金规模大增，近期不少基金公司相继限制其大额申购。

　　这其中，成立于2016年5月27日嘉实沪港深精选股票基金（以下简称嘉实沪港深）最为耀眼——成立不足10个月，至今已取得了29.2%的收益，在同类沪港深主题基金中拔得头筹；今年以来截至2月24日，还以12.06%的年内收益率领跑除QDII以外的所有权益类基金。在基础市场颇为平淡的背景下，嘉实沪港深令人惊艳的表现引发投资者强烈关注，其管理规模节节攀升。

　　这样的成功并非如广告所言是历史的简单选择，面对笔者的追问，嘉实沪港深掌舵人，其基金经理张金涛才道出了成功的真实逻辑。

　　排在首位的，是强大的投研团队。“嘉实开始海外的投资业务是比较早的，而且规模也相对较大。不仅在香港有子公司嘉实国际，投资一些香港和其他亚洲地区的基金产品，拥有自己的团队，在北京还有另一个海外投研团队，专门支持港股通及全球互联网科技类基金产品。两边团队加起来接近20人，如此规模在业内并不多见。”张金涛介绍道，由于沪港深基金需兼顾港股和A股，嘉实内部40多人的A股投研团队亦是其坚强后盾。

　　其次，相对传统产品定位，沪港深基金可投资三地两个市场，投资边界的拓宽，对基金经理的要求自然更高，不仅要充分了解两地市场，还要精准把握配置时点和比例以及在不同市场选到合适的股票。张金涛丰富的从业经历则为投资者带来了安全感——2002年入行即加入中金公司，曾担任公司研究部能源组组长，长期跟踪A股和港股市场；此后在润晖投资任高级副总裁，亦是兼顾港股对冲基金和A股QFII账户管理；2012年进入嘉实基金后，他担任海外研究组组长，负责海外投资策略以及能源原材料行业研究。正是由于15年来对两个市场的持续研究，如今厚积薄发的他，能取得业绩第一也是水到渠成。

　　因为团队的支持和精准的把握，嘉实沪港深成立之初才能及时把握建仓时点，在英国退欧、股市调整时，果断迅速加仓，成功抓住了去年三季度港股的上涨行情，收获业绩和规模的双增。

　　自有一套独门秘笈

　　不同于部分同类产品，要么全仓港股，要么全仓A股的做法，嘉实沪港深能跑赢所有对手排名第一，自有一套独门秘笈。

　　用张金涛的话来说，“我要用同一套选股的逻辑和投资思路去适应两个市场，你不能在A股玩成长、玩主题，又去跑港股玩价值，把自己玩得精神分裂，肯定用同一套选股思路和逻辑，适用于两个市场，你这样才能长久、持续地给投资人创造业绩。”

　　他用八个字总结了这种选股思路——估值优势、边际改善。所谓估值优势，张金涛解释说，这只股票应该在某一维度上很便宜，比如PB（市净率）低，或是PS（市销率）低；边际改善则是体现为业绩增长加速，如原来是20%的业绩增速，现在要变成30%、40%甚至50%。

　　两者一结合，选出的优质股票自然就既赚业绩增长的钱，又能赚到估值扩张的钱。“估值优势和边际改善，二者是相乘的关系，因为股价就等于市盈率乘以盈利，如果说公司盈利有增长，市盈率还有扩张，那么乘起来就非常有前途，这叫‘戴维斯双击’型投资机会。当然你一年不一定能碰到很多这样的机会，拿到几个重仓股，组合就已经很锐利了。”

　　根据这套独门秘笈，张金涛透露，基金70%的业绩贡献则是通过八字秘诀精选出来的个股。

　　除了选股思路，张金涛还谈及了对港股和A股后市的看法，尤其是港股接近一年半高点之际，市场分歧正日趋加剧。

　　作为研究了两个市场15年的老将，张金涛表示目前压力会有，但长期来看涨势还将继续。因为人民币汇率企稳，整个中国的宏观环境改善，市场还会进一步上涨，因为企业盈利增速要好于2016年，估值将逐步上升。“我觉得今年港股还是会创新高，不过这一新高是指高于去年高点，并不是创历史新高。”但中长期看，美元加息、通胀、经济增长等因素还有较大不确定性，对中长期行情持相对谨慎态度。

　　对于A股，他认为，伴随产业升级和消费升级，A股有结构性机会。一方面，A股经过了2015年下半年大跌和2016年初熔断以后，很多白马股已是很合理的估值水平；另一方面，系统里的资金宽松程度有所降低，但仍然充沛，所以如果债市表现不佳，买房受到限制，那么股市就成了投资目标。不过，他强调，今年指数涨跌幅可能不会很大，最重要的是抓住结构性机会，有业绩、估值合理甚至低估的品种，应该会有不错的绝对回报。

　　访谈最后，张金涛也谈到了对这只产品的预期。“我希望能选到那种两年翻一倍的个股，给予重仓；次重的，能三年翻一倍。我们的目标一定要定得高，目标要追求卓越。只有定得很高的目标，才能达到次高的目标，求其上得其中。”