私募扬帆出海 如何谋篇布局

　　近年来，很多投资者都有海外资产配置的需求，不少私募纷纷加快出海节奏，设立一些境外机构或者产品。但是海外市场和境内市场是两个完全不一样的市场，不光成熟程度不一样，规则也不一样。国内私募扬帆出海究竟该如何布局？要打有准备之仗

　　盛世资产董事总经理刘晓俊表示，对量化基金来说，如果要做海外的市场，首先需要有人才，有足够的策略师以及IT人员，因为海外市场非常大。其次是需要有一些投资人，海外的托管、律师的流程，再加上牌照等。第三是要先找好一些合作伙伴，比如说高盛或者摩根士丹利，先找好这些机构，包括一些服务的托管。

　　海外市场是一个充分竞争的市场。作为中国的私募基金出海，到底凭什么去打败别人？一方面，可以考虑做一些和国内有关的策略，比如说可以做海内外的套利，A、H股的套利，或者说做一些农产品、贵金属、国内有的产品和海外产品的套利。另一方面，可以考虑立足于港股市场，因为港股离内地比较近，而且有很多优秀的A股公司在港股上市，这一块也是可以考虑做的。

　　稳益投资总经理李明颖认为，海外的布局只有三件事：第一，近的；第二，广的；第三，像的。

　　什么叫“近的”呢？毕竟是出海做交易，一定要考虑自身的竞争优势是什么。如果你从中国发了一笔单子，经过香港到了芝加哥，这样一个来回，估计速度快的话大概要150到200毫秒，你怎么和本身在芝加哥的当地团队不到一毫秒或两毫秒的时间竞争？所以地理上的劣势需要考虑到交易策略里面，必须从近的开始，包括港交所、新加坡交易所。

　　第二，广的。做投资一定要从比较大类的资产、指数标的切入，这样能够避免犯错。

　　第三，像的。中国有一些商品跟国外的相似度是很高的，这些商品原本就是你熟悉的，本来就应该通过这样的熟悉度介入到境外，比如新加坡有A50，还有一些贵金属的交易等等。从这些熟悉度高的行业切入，相对来讲会比较有优势。

　　内外盘套利需防范风险

　　盛世资产董事总经理刘晓俊表示，内外盘套利主要是在商品期货上的，包括贵金属的金银铜和农产品相关的产品，在芝加哥的CME和中国都有，它们是比较相关的产品，比如说国内的金和海外的金，国内的铜和海外的铜，其实可以做一个价差的套利。

　　御澜投资总经理崔飒认为，最近几年市场发生了很大的变化，包括做套利的市场的参与者也在发生改变，这是一个新的挑战。

　　做内外套利，要计算两边的价差，就不得不考虑汇率的因素。汇率在以前用一个比较简单的模型，汇率不会有大幅的波动，而现在汇率波动较大，如何把汇率的大幅波动体现在模型策略里，这很考验量化团队或者做策略的人的架构和思维。

　　整体来说，现在并不是一个简单的策略就可以获得相对不错的盈利，更需要把策略做得更细化，而且把各方面的因素，包括以前没有的汇率波动因素都考虑进来，甚至要用一些额外的对冲工具，对冲到策略里面。从这方面来讲，对做交易、做策略的要求是越来越高了。

　　看好周期性股票

　　在汇率波动加大且美国持续加息的背景下，如何捕捉投资机会？

　　御澜投资总经理崔飒先生认为，今年比较有机会的投资方向，无论A股还是港股，就是资源类的股票。资源类的股票具有双重的属性，它既有大宗商品的属性，又有股票的属性。

　　随着大宗商品的价格上涨，一些钢铁公司、煤矿企业的利润增长显著，今年他们的利润还会持续增加，投资这类资源类股票会是一个很好的方向。从全球市场来看，与其持有大宗商品，不如持有资源类股票，长期来看资源类股票会跑赢大宗商品。大家把资源股叫作周期性股票，御澜投资认为现在的周期性股票正是一个刚刚开始的起点，这一阶段是有机会的。