“一带一路”主题升温 基金经理：5月或将引爆行情

　　所谓“一带一路”是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，一直是资本市场关注的热点。数据显示，“一带一路”倡议提出3年多来，已经有100多个国家和国际组织积极响应，有50多个国家已经与中国签署了相关的合作协议。随着“一带一路”战略的持续推进，在相应政策强烈预期下，目前这一热点再度走热，引发市场热议。究竟“一带一路”大主题投资价值多大？其中哪些相应行业或者概念更受益？理财君采访了安信基金量化投资部总经理龙川、南方基金高铁基金基金经理孙伟、鹏华中证一带一路指数分级基金经理张羽翔。

　　基金经理认为，今年是“一带一路”全面推进的关键一年，随着这一战略的不断推进，更看好建筑、工程机械、电力、港口、有色金属等相关行业。值得期待的是5月召开的“一带一路”国际合作高峰论坛，届时可能会有更多国际重点领域合作项目落地，或能给市场带来催化剂。

　　抓住系统性投资机遇

　　理财君：近期“一带一路”概念再躁动，您如何看这一主题的投资机遇？

　　龙川：“一带一路”是2013年首次提出的国家战略，其级别与层次相当高，这是一个体系性的投资机会。“一带一路”主题行情，已经出现3次。第一次在2014年12月，催化剂是中央政治局工作会议及中央经济工作会议突出了一带一路的战略地位，第二次在2015年3月左右开始，催化剂是亚投行成员国数量超预期以及一带一路规划出台。

　　这一次“一带一路”主题的根本触发点在于“一带一路”逐步进入开花结果期。2016年“一带一路”国家或地区对外工程承包新签合同额同比增长36%，大多数建筑企业的海外订单也出现加速态势，这轮“一带一路”是政策、订单、业绩发生了共振。

　　目前，“一带一路”官网正式运行，微博和微信同步开通，官网建立了国内 30 多个部委和沿线合作国家的信息联络机制，官网上线代表“一带一路”战略的信息化进程的开启，我们判断这不是短期事件性主题，预计持续性较长。

　　孙伟：“一带一路”作为国家战略的高度和重要性无需赘言。作为经济项目考虑，其体量大，涉及面广，且时间空间完全开放，当前以及未来都是资本市场重要的投资主线之一。“一带一路”虽然是顶层设计，但并非计划经济，而是坚持市场运作原则，将使参与企业充分论证项目的经济合理性，这种市场决定的前提是投资价值的基础。

　　张羽翔：今年将是“一带一路”全面推进的关键一年，“一带一路”沿线项目将密集落地，不仅在业绩方面将给“一带一路”相关公司带来实实在在的支撑，另一方面从主题投资角度，也将迎来一个比较好的投资机会。

　　基本面方面看，商务部数据显示，今年我国对“一带一路”沿线41个国家和地区合计非金融类直接投资17.9亿美元，占对外投资总额的13.3%，同比增长5.8%。2016年，我国对一带一路沿线国家直接投资145亿美元。中国企业在沿线20个国家建立了56个经贸合作区，累计投资超过185亿美元。政府在“一带一路”战略开展过程中与“一带一路”沿线国家签署的“六大经济走廊”为主导的国际产能合作框架体系，正在处于落地过程中，未来几年内相关企业订单预计仍有望保持高速增长。

　　事件催化剂方面，随着高峰论坛的召开，中国与“一带一路”沿线国家和地区的合作将更加强化、论坛召开将会带动一大批工程订单新签，之前新签的大量工程订单有望加速生效。高峰论坛之后，预计我国将会出台相关的配套政策加速“一带一路”的落地和推广，持续的政策催化值得期待。

　　看好交通、建筑、机械、电力

　　理财君：“一带一路”概念较多，您较看好哪些行业？

　　孙伟：我们觉得比较适合从近景和基础角度出发寻找投资标的。在一带一路的五通建设中，设施联通是优先领域，也是商贸联通的基础，所以前期落地应更加偏重设施联通方向的投资。具体而言，看好交通运输、基础建设和高端装备等行业。

　　龙川：“一带一路”涉及的范围较广，各个行业都会迎来新的发展机遇，我们较看好，建筑建材、机械、电力设备、通信设备、交运等。

　　“一带一路”战略的实施，首先要进行基建输出。考虑到“一带一路”主要的贸易量都由海运完成，航运与港口成为交运最受益板块，其中航运可能弹性更大。同时投资及工程项目预计带动中国相关装备和技术的出口，这对项目设备货运需求而言是长期的利好因素。因为“一带一路”涉及的海外发展中国家很多电力设备生产能力差，进口依存度达到90%以上，中国发输变配用电力整个环节经历了完整周期，在电力系统生产制造水平世界领先，性价比优势最高。

　　从受益程度上看，建筑工程、交运港口等较大。因为“一带一路”所涉及国家主要是发展中国家，发展经济的基建需求最为紧迫和庞大。建筑类订单大多是上千亿的规模，主要涉及轨交、水利、港口等领域，相关企业发展的速度更快、持续性相较更强，业绩弹性最为显著，发展趋势也最为明朗。

　　张羽翔：“一带一路”五大受益行业：建筑、工程机械、电力、港口、有色金属等相关行业。

　　具体来看，第一，建筑行业率先受益于“一带一路”建设。2016年我国与沿线国家新签对外承包工程项目合同金额达1260亿美元。受益于“一带一路”战略，建筑行业上市公司近两年来“一带一路”相关订单增长迅速；第二，工程机械对沿线国家出口保持强劲增长。基建投资增加促使工程机械行业景气度逐步回升。数据上看，2016年以来挖掘机销量逐步回升。2017年1月份挖掘机销量4548台 ，同比增长54%；第三，电力行业，“走出去”步伐加快，能源互通互联是“一带一路”建设重点，沿线国家电力基础设施相对落后，我国电力行业“走出去”是一大看点；第四，港口：充分受益于沿线贸易增长，随着“一带一路”建设推进，港口将充分受益于“一带一路”沿线国家贸易增长；第五，有色：“一带一路”沿线国家，经济尚处在发展阶段，人均金属消耗量也低于全球平均水平，未来基础设施建设空间巨大。因此判断沿线建设将有效拉动铜、铝、铜等金属的需求，“一带一路”战略将为国内的有色过剩产能化解提供良好的契机。

　　短期利好有政策和订单推动

　　理财君：能否谈谈“一带一路”概念的利好和利空因素，哪个是核心影响因素？

　　龙川：短期的利好因素包括政策推动和订单推动。政策的利好包括国际多边金融机构（亚投行、丝路基金等）、政策性金融机构等金融支持，也包括政府的外交推动，市场较为关注的5月份“一带一路”高峰论坛就是比较重要的一个。而订单推动则反映在大量订单将会集中落地。按照往常的经验看，领导人出访会签订重要订单，目前 20 多个国家确认参会，至少有千亿级别订单落地。同时，峰会会深化各国对于“一带一路”的认识和认同，加深各国政府与中国的合作关系，为当地的项目建设提供更有力的支持。

　　长期的利好因素是中国发展的外在、内在需求以及“一带一路”沿线国家的发展需求。“一带一路”的发展目的是消化国内过剩产能，推动区域内国家在铁路、公路、航空、电信等领域基础建设，充分调动相关区域的资源，同时加强区域内的合作发展、推进多边贸易合作。而 “一带一路”相关国家也处于快速发展阶段，基建需求大。

　　“一带一路”涉及亚欧非的 65 个国家，覆盖总人口约 46 亿（超过世界人口 60%）。2015 年，沿线国家 GDP 总量约为 22 万亿美元（约全球 1/3），中国与沿线国家双边贸易总额达 1 万亿元（占总额的 25.1%）。沿线国家基础设施薄弱（交通、电力、通信、能源等方面），有巨大的社会需求和发展空间。此外，沿线国家产业异质性较大，产业合作转移空间大。因此“一带一路”涉及的潜在市场规模十分巨大，终将进一步带动国内相关行业的持续发展。

　　利空因素包括政治、汇率等因素，其中外交推动和金融支持能否到位是核心影响因素。在一带一路推进过程中，参与企业会面临各种风险，包括由于东道国宏观经济基本指标变化导致外商投资者面临损失的经济风险、由财政风险引起金融风险增大的财政金融风险、沿线国家债务违约风险、沿线国家政治局面不稳引发的政治风险、安全风险以及由于国家每年投入的建设资金不足所引发的资金缺口风险。

　　以上风险最终表现出来就是参与企业的项目风险。项目执行过程中需要国家间的外交推动来减少项目执行过程中的各种政策关卡，也需要相关的金融机构协助各个阶段的资金问题。一旦外交有变或者地缘政策动荡，当地沟通不顺畅，大量项目必将搁置且遥遥无期；或者出现资金中断问题，包括企业无法获得较低成本的贷款支持而影响项目收益，大量工程款没有按时支付而影响工程进度等等，以上均会对参与企业的短期和长期发展造成较大的冲击，大幅降低市场预期。

　　借助相关基金布局

　　理财君：从投资角度看，您如果普通投资者布局一带一路相关概念，应该如何布局？

　　孙伟：投资者布局一带一路概念，可以借助投资标的清晰明确的指数基金进行投资。南方高铁基金和南方小康是两只一带一路主题基金，前者追踪的高铁产业指数全面涵盖“一带”所对应的最核心通路产业投资标的，后者追踪的小康指数则重点投资先进制造业、现代服务业和基础产业的蓝筹股。

　　龙川：建议关注估值相对较低，成长性较好的个股。目前来看，建筑工程、港口、能源等行业等海外业务已经出现了爆发，数据可以看出“一带一路”相关订单在明显加速，且落地速度也在加快。

　　很多公司已经做好早期的布局。很多公司在过去几年持续增加海外投资规模，主要用于调研当地情况、建立办事处等，以对当地经济实力和政策导向有更好的把握，产生的利好也逐渐在2016年体现出来，主要就是订单数量和金额的大幅增加，最终反映在企业业绩的预期高增长。同时，国际政策支持下资金到位，也会促进海外业主大面积释放订单。后期预计可以看到海外业务布局完善的企业加快订单释放，业绩也会大幅提升。

　　因此，从投资角度来看，可以选择海外业务布局全面、订单收入保障比较高且估值相对较低的个股。