年报收官渐行渐近 掀开机构重仓股“底牌”

　　　　随着A股公司2016年年报工作的陆续推进，社保基金、QFII、券商、保险等机构投资者去年四季度的投资喜好逐渐浮出水面。统计数据发现，社保基金的价值投资理念名不虚传，所持公司基本面表现最优。而从市场表现看，“外来和尚”的经则确实念得不错，无论去年四季度还是今年一季度，QFII重仓股的表现都最为优异。

　　　　7家公司社保基金连续5年长期持股

　　截至4月5日，已公布的2016年年报显示，社保基金2016年四季度共进入了325家公司的前十大流通股东名单中。从社保基金持股占公司流通股本比例看，58家公司为社保基金四季度新建仓；107家公司持股比重相比三季度末提升；61家公司四季度末社保持股和三季度末没有变化；99家公司的社保持股比重出现了下降。

　　从目前公布的数据看，招商蛇口为社保基金四季度持有规模最大的公司，2016年四季度末被全国社保基金108组合、118组合、417组合、603组合共计持有1.17亿股，持股总市值19.12亿元。紧随其后的是海澜之家，期间被全国社保102组合与110组合合计持有1.62亿股，持股市值17.48亿元。观察显示，目前社保基金重仓的325家A股公司中，217家2016年四季度末持股市值超过亿元，14家公司持股市值超过了10亿元。

　　不过，尽管部分公司去年四季度得到了社保基金较大规模的重仓持有，但相比三季度末还是出现了一定幅度的减持。如招商蛇口，虽然暂居社保持股市值第一位，但从持股比例看，三季度末为6.3%，四季度则小幅降至6.14%。而如果从增持比例看，美年健康则成为目前社保基金极为看好的公司之一，三季度末社保基金持有其股份占公司流通股本的比重为2.95%，仅一个季度即大幅增加了6.46%，四季度末增至9.41%。与此同时，联化科技、恺英网络的增持比重也相对较高，社保基金持股占比的增长幅度均超过了5个百分点。而四季度被社保基金新建仓的公司中，江苏银行、合众思壮、通源石油等5家公司则相对最受青睐，建仓股份占公司流通股本的比重均超过了3%。

　　从投资风格看，基本面优劣是社保基金十分看重的条件之一。统计目前社保基金、QFII、保险、券商等机构重仓公司的业绩情况，社保基金重仓股的利润增长相对最优，目前325家重仓公司中，254家2016年度净利润同比实现增长，占比78.15%。历史数据显示，社保基金一向以稳健著称。统计数据显示，目前两市有194家公司自2016年一季度以来已连续4个季度持续被社保基金看好持有，而如果将统计期继续延长，81家公司社保持续重仓时间达到2年；42家公司社保持续重仓时间达到3年；16家公司连续4年被社保基金重仓收入囊中；伊利股份、重庆百货、同仁堂、华东医药、美克家居、小天鹅A、中工国际社保的重仓时间长达5年，其中，华东医药无疑是社保基金钟情度最高的公司，统计显示，自2008年四季度社保基金即开始了长期和华东医药的“恋爱”。

　　　　QFII重仓股市场表现连续战胜其他机构

　　说起QFII这个“外来和尚”，经念得还真不比其他几个“土著”机构差。统计数据显示，目前共有115家A股公司的前十大流通股东名单中出现了QFII的身影。其中，44家公司为2016年四季度新建仓持有；25家公司QFII持股比例相比三季度末有所提高；19家公司持有比重较三季度末没有变化；还有27家公司的QFII持股则较三季度末出现了下降。

　　尽管从年报中我们可以看到哪些公司成为了QFII的“座上宾”，但具体的建仓时间却很难知晓。我们假设统一以2016年四季度初为建仓初期，截至四季度末，QFII重仓股的表现最优。重仓的115家公司中，47家跑赢了市场同期平均水平，占比41.59%，高出排在第二位的券商重仓股逾6个百分点。而观察上述QFII重仓股2017年以来的市场表现，截至4月5日，其中61家公司跑赢了市场同期平均水平，占比53.51%，再度一举成为各大机构重仓公司中表现最强的“团队”。而排在第二位的保险，其2016年四季度重仓股今年以来跑赢同期市场公司的占比仅为44.22%。

　　观察QFII重仓公司的基本面情况，尽管没有社保基金要求高，但整体来看公司业绩也是其很重要的一个选股条件，目前重仓的115家公司中，88家2016年净利润同比实现增长，占比76.52%，仅次于社保基金。如目前QFII持股规模最高的美的集团，四季度末持股市值高达77.49亿元，而持股比例也相比三季度末有进一步提升，自3.39%上升至4.45%。观察公司的业绩增长情况，2016年度营业收入和净利润分别同比增长14.71%和15.56%。目前QFII重仓的公司**有8家持股市值超过了10亿元，统计此类大规模被QFII持仓的公司，2016年度净利润全部以正增长收官。

　　　　券商钟情电器、电子股

　　主力机构持仓路线图逾渐清晰，券商自营盘的持仓变动也同样备受投资者关注。经统计，截至4月5日，券商共出现在了150家A股公司的前十大流通股东中。其中，2016年四季度新建仓了59家公司；31家公司券商四季度末持股比重相比三季度末有所提升；31家公司持股比重没有变化；另外29家公司券商四季度末的持股比重则出现了一定幅度的下降。

　　从持股规模看，目前有71家公司被券商重仓市值超过亿元；13家公司超过5亿元；吉林敖东、中国石化、工商银行的券商持有规模最大，四季度末持股市值均超过了10亿元。其中吉林敖东、工商银行均在三季度即被券商重仓，四季度进一步得到了券商的增持，吉林敖东的增仓幅度较高，券商持股比重由4.07%上升至6.55%，提升了2.48%。工商银行的被持有比重也有小幅提升，由0.08%上升至0.09%。相比之下，中国石化虽为目前券商重仓规模第二大的公司，但从券商的持股比重看，四季度末相对三季度末则出现了0.01%的下滑。

　　观察券商四季度增持比重较大的公司，目前共有5家四季度被券商持有比重相比三季度末增长超过1%，春秋航空的增持幅度最高，重仓股份占流通股本比重由三季度末的4.75%快速上升至8.19%。而从四季度券商新建仓的公司看，目前，齐星铁塔、节能风电、赛轮股份、北方导航、光迅科技、重庆百货的建仓比重则相对较高，重仓股占流通股本比例均在2%以上。

　　从目前券商四季度重仓股的行业属性看，电气设备、电子等板块最被券商青睐，行业内分别有11家公司的前十大流通股东中出现了券商的身影。电气设备板块目前景气度正在回升，投资方面，可关注上游具备量价齐升能力的钴、铜箔、锂等环节，同时看好电池环节龙头公司和具备供货弹性的电机电控标的。同时，预计一带一路主线仍将持续催化，电力投资是对外合作交流的重要组成部分， 海外业务订单有望持续超出预期。而电子板块中电子制造业的业绩与资产状况也具备较佳的支撑与确定性，从而在资金投资风格谨慎的市场背景下也或有望获得更多的市场关注。

　　　　保险对公司业绩要求相对较低

　　目前，保险公司的身影出现在了310只A股的前十大流通股东名单中。统计数据发现，其中80家公司为保险于2016年四季度新建仓；87家公司在三季度已被重仓持有的前提下四季度再次被予以了加仓；39家公司四季度末保险的持股比例相比三季度末没有变化；此外，还有104家公司四季度末保险的持股比例相比三季度末有所下降。

　　整体观察目前已公布的保险重仓股，219家净利润2016年度同比实现增长，占比70.65%，为本次统计的四大机构中此比重最低的一个，但绩优股的比重依然超过了70%，可见机构投资者均对重仓公司的业绩有一定要求，只是保险的这条标准相对略低。观察显示，四季度保险重仓的公司中，既有净利润同比飙增4167.7%的高升控股，同时也有业绩巨幅下滑3629.91%的湖北宜化。

　　统计数据显示，目前被保险重仓的公司中，194家公司被保险重仓市值超过亿元，32家公司持股市值超过了10亿元。其中，中国人寿为目前保险机构持有规模最大的公司，四季度末的持股市值为4658.3亿元。另外，还有9家公司被保险的持有市值超过了百亿元，其中包含了浦发银行、平安银行、民生银行、招商银行、工商银行。

　　另外，观察目前保险机构重仓股的行业属性，医药生物类公司出现的频率相对最高，目前已有31家医药生物股被保险重仓持有。2016年，**中央、国务院发布了《“健康中国2030”规划纲要》，将推进“健康中国”建设提到前所未有的高度。今年的政府工作报告也明确把推进“健康中国”建设作为一项重要任务。无论从行业基本面还是从估值来看，医药行业正在发生积极变化，包括银河证券、中金公司、西南证券、长城证券、平安证券、招商证券等机构均在不久前纷纷发布研报指出医药行业配置价值已经凸显。

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