2017年巴菲特股东大会上 关于指基巴菲特又说了些啥？

　　这几天是一年一度的巴菲特股东大会，来自全世界的几十万投资者，齐聚美国中部小镇奥马哈，听股神巴菲特讲述投资心得。巴菲特的投资经历非常传奇。从小展示出过人的投资天赋，师从格雷厄姆学习价值投资理念，随后自己做投资人，后来转型收购公司，开始了惊人的投资之路。

　　巴菲特除了有非常强的投资能力，他本身也是一位非常出色的企业经营者。巴菲特非常擅长识人用人，虽然伯克希尔公司已经是数一数二的大公司，但巴菲特总部只有二十来人。二十多个人管理几千亿美元的公司，这在全世界都是绝无仅有的。能做到这一点，巴菲特对旗下公司管理者的信任和放权功不可没。

　　跟大多数人想象中的不同，巴菲特起家并不是主做二级市场。我们平时开股票账户买卖股票，这种是在股票交易所这种二级市场里交易的。巴菲特很多精彩的案例，都是发生在一级市场，直接并购他喜欢的公司。像他非常偏爱的喜诗糖果，就是直接买下了这个公司。糖果公司年增长速度普普通通，只有个位数，但是胜在经营稳定，而且只需要再投入很少的资源就可以维持生产。

　　像这样的公司是巴菲特非常喜欢的“印钞机”，吉列剃须刀、可口可乐、华盛顿邮报、亨氏番茄酱等等，它们发展都不快，但能持续不断的产生稳定的现金流。

　　有这种特性的企业，巴菲特几乎会一直持有。而周期性比较强的企业，巴菲特会低估买入，高估的时候就会卖出。例如他在富国银行和中石油上的投资，就是低估买入高估卖出的典型案例。巴菲特很少投资高估值的成长股。格雷厄姆的价值投资理念，对他影响还是非常大的。

　　巴菲特投资的另一个制胜法宝，在于他充沛的现金流。巴菲特非常偏爱保险公司，从开始投资的时候，他就一直致力于把经营稳健的保险公司纳入旗下。保险公司的业务是比较特殊的“先收费，后支付”的形式，公司账面上常年有大量的浮存金。只要保险公司业务稳健，这笔浮存金就不会短期里大幅支出，就有了充足的弹药可以长期供巴菲特使用。

　　充沛的浮存金，相当于巴菲特有了一个近乎免费的投资杠杆。巴菲特本身的投资收益率并不是特别高，但有了这个投资杠杆，巴菲特可以从容的买入便宜的公司，放大投资回报。具备类似财务杠杆的公司其实也有不少，很多预收款形式的公司都有类似的特征，但能把免费杠杆用到极致的，还是巴菲特最有代表性。

　　美国有很多的杰出投资者，他们的投资收益率很多不在巴菲特之下，但能把企业经营、公司财务杠杆也运用到巴菲特这种程度的，绝无仅有。

　　A股最近一两年也有很多保险公司用万能险等资金来投资A股股市，但很多万能险资金成本高，并且是短期炒作投资，跟巴菲特收购“印钞机”公司长期投资的方式还是有很大区别。

　　巴菲特前后数次推荐过指数基金

　　巴菲特早期的时候也做过类似私募的产品，替别人做投资，成绩也非常出色。不过后来巴菲特放弃了，因为市场并不总是好的，当市场比较低迷的时候，很多人会撤资，但这时正是适合大举投资的时候。无法掌控资金，是做私募等代客投资理财的通病，往往是熊市应该投资的时候客户撤资，而牛市应该撤退的时候客户开始追加投资。

　　后来巴菲特自己掌控了伯克希尔公司，这样不会受到客户撤资的影响。他觉得如果你看好我的投资能力，可以买我公司的股票，如果不看好我，可以卖出我公司的股票。这种方式比我替你管理资金更好。

　　不过伯克希尔的股价单价已经高到可怕，买一股伯克希尔的股价可以在二三线城市买个不错的房子了。

　　仍然有很多投资者问巴菲特，普通人该投资什么好呢？

　　对此，巴菲特只有一个建议：指数基金。

　　早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基金称“通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者”。

　　在2007年“对于绝大多数没有时间进行充分的个股调研的中小投资者，成本低廉的指数型共同基金或许是他们投资股市的最佳选择。”

　　2014年的时候，巴菲特还立下遗嘱：如果他过世，其名下的90%的现金将让托管人购买指数基金。

　　在2007年的时候，巴菲特跟对冲基金的基金经理打赌，赌约50万美元：你们挑选主动基金组合，巴菲特选标普500指数基金，我们看未来10年谁收益更高。到2016年底，标普500年化收益率7.1%，但同期基金经理挑选的基金，收益率只有2.2%。很明显，今年就是10年赌约到期了，巴菲特赢得了这个赌局。

　　在对赌开始之前，巴菲特就知道自己必赢无疑。他说：“我经常推荐的就是低成本的标普500指数基金，但是只有极少数谦虚的朋友才会相信我的话。”

　　昨天也是今年巴菲特股东大会召开的日子，巴菲特在股东大会上，又一次表扬了指数基金。巴菲特忠告妻子在他死后去购买指数基金：如果她持有标普500指数基金的话，她会拥有足够的流动性来提供需要的金钱。指数基金对于那些期望获得最少忧虑的人来说这是最好的投资。

　　一个普通人跟我说某某品种好，我有可能觉得他是一个别有用心的骗子；但一个世界顶尖富豪、投资大师屡次在公开场合说某某品种好，这就非常值得研究了。有巴菲特的背书，才会有那么多投资者依靠指数基金实现了财务自由。

　　时至今日，以巴菲特的地位，他完全没必要辛苦的讲述这么长时间的理念，回答普通投资者的问题，但他仍然尽心尽力的去做。这或许就是“达则兼济天下”的最好注释了。

　　总结

　　我最早买股票的时候，当时什么也不懂，就是看热点、找自己听过的公司瞎买。后来看了巴菲特老师格雷厄姆的书籍，才发现，原来股票是有投资道理可以遵循的。再看到巴菲特对指数基金的推崇，才认识到指数基金这个品种的好处。

　　不过我并不认为所有的指数基金都适合投资，几百只指数基金，跟股票一样，肯定其中有的时候投资，有的不适合。这也是格雷厄姆的观点。我把格雷厄姆的投资理念跟指数基金相结合，才有了我今天的投资思路：寻找“价格低于价值”的品种。

　　这个理念贯穿我们投资的全部。过去几年涨的好、波动大、时下热门的主题品种，这些都不是我的挑选标准。只有“价格低于价值”的品种，才会被我接受。

　　有时候想想这个世界也是非常奇妙的，巴菲特怎么也不会想到，远在地球另一端的古老东方，会有一群人因为他的几句话而改变了一生的投资命运。