五大沽空机构频频狙击港股 做空个股并不只为钱？

　　浑水公司创始人Carson Block在昨日(5月25日)接受彭博采访时表示，他将继续做空香港上市公司，因为信贷收缩将给整个经济带来冲击波。

　　细数近期因沽空机构做空而导致股价暴跌的上市公司，从3月的辉山乳业，到4月的丰盛控股，还有近期才遭到空方“袭击”的瑞声科技，机构做空个股已经成为无数港股投资者的噩梦。俗话说，知己知彼，百战不殆，今天就带广大投资者深入了解目前市场上知名的沽空机构。

　　五大做空“天王”

　　目前，市场上比较知名的做空机构有五家，分别是做空辉山乳业的浑水，丰盛控股的格劳克斯(Glaucus)，瑞声科技的哥谭市，今年以来尚未发声的香橼，以及匿名分析(Anonymous Analytics).

　　浑水这个名字源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在美国上市的中国公司大多有各种问题。

　　市场上曾有人称，浑水是海外资本市场中概股的狙击手。公司创始人布洛克算得上是一个中国通，曾于2009年在上海创办过一家私人仓储公司，并曾经与人合作写过一本关于中国营商环境的书，甚至可以说一口较为标准流利的普通话。正是对中国企业深入的了解以及对中美资本市场差异的全面理解，为浑水做空中概股提供了基础条件。

　　据统计，自2010年以来，浑水累计做空12家上市公司，其中，仅2011年一年，就沽空5家。

　　(图片：浑水曾经做空的中概股)

　　格劳克斯的名字来自于Glaucus Atlanticus，意为蓝龙，在英文中Glaucus是大西洋海神海蛞蝓，一种类似于水母、体型小而强大的海洋生物，周身通体呈蓝色，因此被形象地称为“蓝龙”。蓝龙对自己分泌的毒素有免疫力，其身体累积了类似水母的毒素，自身身体能够吸收毒液，并以自己带毒的身体做为武器去毒杀猎食者。

　　格劳克斯研究机构称，要向蓝龙学习，做一只金融海洋里的蓝龙，协助投资者畅游投资领域。

　　据统计，Glaucus自2011年以来16次出手沽空中概股公司，仅4家公司“幸存”，命中率高达75%。其中，最有名的战役要数2016年沽空港股公司德普科技。2016年7月28日，格劳克斯发布做空报告，指责德普科技存在欺诈行为，同时将德普科技的目标价调为零元。德普科技第一天暴跌86%，第二天继续跌56%，两天共跌94%，股价从2.27元跌得只剩0.135元，市值仅剩8.8亿，蒸发了140余亿。

　　(图片：格劳克斯做空的中概股)

　　哥谭市创始人Daniel Yu被称为华尔街蝙蝠侠，蝙蝠侠宣称自己是正义的化身，志在撕破造假公司的面具，公司因做空欧洲公司而名声大嘈，2014年4月，公司攻击英国科技公司Quindell，令其股价单日大跌近四成，行政总裁更因而辞职；后又揭露西班牙WiFi企业Gowex存在欺诈行为，该公司随后宣布破产。虽然瑞声科技是哥谭市在亚洲的第一个攻击目标，但市场猜想未来可能更多中概股会成为“华尔街蝙蝠侠”的攻击目标。

　　香橼成立于2001年，创始人Andrew Left，也是公司唯一正式员工。2006年，公司开始关注中国公司，随后6年间对21家中国海外上市公司发动袭击，其中有16家股价跌幅超过80%，有7家最终退出美国资本市场。2012年6月香椽对港股恒大地产发起做空，几页纸片就让许家印的身家在两个小时里蒸发了130亿港元。

　　做空个股并不只为钱

　　市场上大部分做空机构的动机和目的非常明确，就是通过做空获利，但是也有另外一些机构做空上市公司并不只是为了钱，还带有一定的政治目的，例如沽空机构匿名分析(Anonymous Analytics).

　　和大部分做空机构不同，匿名分析做空的目的和动机更加复杂。他们曾公开声明，做空并不是为了钱，比如在做空奇虎360时曾这样介绍自己：“我们不是做空机构，匿名分析没有直接或者间接持有或看空该报告中所提到的所有证券。”但他们又隐晦的承认，考虑到其“联营方、合作伙伴、成员组织、顾问、客户及其他关联方”所持的空头头寸，它不排除在奇虎360的案子中存在一些个人的“间接利益”。这种似是而非、欲言又止的介绍和表述，可能是为了更好地真实的动机。相比香橼、浑水的模式，匿名分析这类沽空机构更加危险和不可控。

　　如何避开“沽空”雷区

　　仅今年以来就有6只港股被沽空机构做空，对于广大投资者来说，特别是来自只能单边做多的内地投资者来说如何避开各种雷区呢？

　　港交所行政总裁李小加表示

　　要想避开雷区，尽量走大道，避免串小巷。内资南下跨境配置资产是大势所趋。其实，内地的保险机构、公私募基金等机构投资者才是港股通的主要参与者，他们在持续加大港股配置，而且明显偏好蓝筹股、价值股。

　　中金公司分析师王汉峰表示

　　流动性是做空交易对股价影响程度的重要因素。恒生大型股指数成分股做空交易占比约14%，而恒生小型股指数的卖空比例仅有8%，做空激增往往对小盘股冲击更大，因此，小市值港股“流动性陷阱”值得留意，做空或导致剧烈股价波动。

　　他还表示，高估值的个股容易成为做空目标，被做空往往股价波动较大。股票被高估的特征通常包括过高的估值倍数、大股东频繁减持、上市公司高位融资、股权质押规模大等，这些股票容易成为做空的对象，股价受到做空冲击也通常更大。

　　另外，王汉峰指出，短期卖空比例和仓位迅速飙升预示股价下跌风险。根据对近年来22 个港股被做空机构狙击案例的研究，在报告发布前2~3 周个股卖空比例和仓位往往大幅上升，特别是无重大利空消息、做空比例却异常上升的情况更加值得警惕。

　　“财务造假是做空机构狙击港股最常见的理由，容易成为质疑对象的股票常常具有以下特征：民营企业、经营状况不够透明、频繁更换审计机构、异常高的利润水平等。”王汉峰说。