机构看好A股纳入MSCI长期利好 下半年蓝筹股行情或将持续

　　北京时间6月21日凌晨，明晟公司通过官网宣布将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。四次闯关终成功。此次 A 股共有 222 只大盘股入选，基于 5%的纳入因子，这些 A 股合计占MSCI新兴市场指数的大约 0.73%，并从明年6月开始实施。MSCI 计划分两步实施这一计划，第一步预定在 2018 年5月 半年度指数评审时实施；第二部计划在 2018 年８月季度指数评审时实施。

　　MSCI是美国著名的指数编制公司，也是全球影响力最大的指数提供商之一，其旗下的各项指标已经成为绝大多数国际投资者的风向标。目前全球以MSCI指数为基准的资产规模高超过10万亿美元。

　　平安证券认为，入选 MSCI 将带来市场情绪的提振和资金关注。短期来看，A 股纳入MSCI指数虽然流入的资金有限，但将带来市场情绪的提振以及国际关注。从长期看，预计未来将初步带来大约百亿美元资金流入；而如果全部纳入，预计资金的流入规模至少达到上千亿美元，同时也会加速 A 股的市场化、规范化和国际化改革进程。

　　从此次入选的 222 只股票的市值来看，金融股权重最高，达到了41.32%，其中银行、证券和保险市值占比分别为 27.30%、7.75%和 6.24%。而从年初至今，银行、证券和保险的涨幅分别为 3.79%、 -4.69%、27.96%，证券股依旧处于价值洼地，27只上市券商中有25只纳入MSCI， 券商也会迎来新的契机。

　　从目前券商情况来看，由于严监管和市场震荡探底，券商业绩处于低点，在监管态势和行情持续的情况下，行业难有趋势性机会，但短期的政策驱动及事件性利好或产生阶段性行情。A 股纳入 MSCI 将对于权重较大的金融板块构成利好，同时从今年行情来看券商板块处在价值洼地，配置具有较高的安全边际；且从长周期来看，未来将会持续获得关注和资金流入，且行业还处在上升的发展阶段。

　　华鑫证券却认为A股被纳入MSCI指数对A股短期内的影响十分有限。经过连续上涨，上证指数再度逼近 3150-3170 点压力位，创业板指数逼近 1820-1870 点压力区域之后， 两大指数也陷入纠结状态。华鑫证券认为目前上证指数，形态上处于上升楔形，而上升楔形之后，通常是波段的调整开启，同时配合近期量能始终不能有效放大的情况，后期随着指数反弹周期的拉长，而量能配合却始终没有出现良好的改善情况，同时进入7月份之后，如果出现资金不如市场预期宽松的预期差风险之下，行情很可能会出现小周期级别的调整。

　　A 股被正式纳入MSCI指数之后，纳入标的主要涉及消费蓝筹和大金融等 222 只标的，预计带来增量资金近千亿，对优质蓝筹股形成长期利好，但短期影响有限，华鑫证券建议投资者依然应关注估值与业绩的匹配度来甄选价值合理的标的，谨慎盲目追涨。短期内可适当关注漂亮50和雄安新区概念。

　　泰达宏利基金表示，目前纳入新兴市场指数的具体个股名单尚未公布。根据此前披露的新方案，此次A股纳入MSCI的成分股均为大盘蓝筹股，其中银行、食品饮料、非银金融行业市值占比位居前三。

　　泰达宏利基金认为，综合考虑估值、成长性等因素，此次A股纳入MSCI将有三类公司率先受益，一是有业绩支撑，稳定增长的消费白马，符合海外投资者的偏好；二是高股息率的公司；三是各细分行业的龙头公司。

　　对于2017年投资大环境的判断上，泰达宏利基金依然认为，伴随央行货币政策态度由稳健转为中性，无风险利率中枢震荡上行。与此同时金融监管环境趋紧，资本市场的流动性环境并不有利，市场会更加注重业绩增长，在目前经济增长的质量和速度逐步放缓的大环境下，盈利趋势向上、稳定复合增长的行业尤为稀缺。中长期而言，机构投资者会通过中期持有稳定增长的行业龙头公司，来赚业绩增长的钱，甚至给予业绩稳定性以估值溢价，“以大为美”的风格将在货币收缩的大环境下持续。

　　广发全球精选基金经理余昊表示，A股加入MSCI新兴市场指数标志着A股和国际市场的融合更进一步，特别的体现在A股和港股去年以来估值体系融合中：港股估值普遍提升，A股估值结构分化大市值提高小市值下降。对于A股而言，虽然短期看，18年加入后也仅有上百亿美元需要配置到A股市场，并无太大影响，但长期看国际投资者投资A股变得师出有名，而不是作为另类资产进行投资。

　　未来A股有望像韩国、印度一样，国际投资者成为一方主要的定价力量。长期看，随着国际投资者成为A股主要定价力量，同时A股投资者结构机构化继续，A股的估值体系有望延续目前的结构性调整，大市值真蓝筹享受企业质量和流动性的溢价，而小市值概念性的企业继续回归价值投资。对于港股而言，两地估值体系融合趋势得到强化，目前非银蓝筹对A股30%-60%的估值折价，有望在三五年内收窄到单位数，资产配置上带来每年10%以上的超额收益。

　　博时基金宏观策略部投资经理余军表示，MSCI新兴市场指数将于2018年6月正式纳入A股，是中国资本市场国际化的里程碑事件。按MSCI公布的执行计划，A股占MSCI新兴市场指数的初始权重可能为5%，覆盖沪港通、深港通交易的222只中大盘A股。预期未来，A股标的将会逐步扩容，A股占MSCI新兴市场指数的权重亦或将有提升。中长期看，国际资金对A股的配置权重将会逐渐加大，中国本地的金融、消费以及制造业等龙头上市公司将会获得国际投资者的青睐，而目前A股偏价值的投资风格也将会延续。

　　总体看来，机构大多看好此次A股被纳入MSCI指数所带来的利好，并认为蓝筹股将在今年下半年有较好的表现。事实上，蓝筹股今年以来领涨大盘，以贵州茅台、老板电器、格力电器等一大批优质蓝筹股在今年行情整体没有太大改善的情况下不断创下新高，重仓蓝筹股的基金今年以来也大多为投资者赚取了不错的回报，投资者今年下半年也可继续关注此类基金。

　　Wind大盘蓝筹风格

　　主动偏股型基金今年业绩排名前30

　　（数据来源：Wind，截至日期：2017·6·20）