基金看市：新能源汽车及银行板块有机会

　　下半年看好全球医疗保健

　　诺亚财富

　　2017年已经过半，中国经济比预想要好，发达经济体将保持温和增长，美国经济继续复苏，欧洲继续纠缠于脱与不脱之间，印度从货币改革冲击动荡中恢复高速增长，新兴市场仍然朝气蓬勃。新秩序重建中孕育着新的投资机会。同时，需要谨防年底美联储缩表及加息预期带来的影响。

　　在海外资产投资品类方面，我们认为由2017 年一季度的情况来看，海外PE/VC 的募集情况和基金表现优异，建议继续增持。同时，PE/VC 管理人业绩分化大，优秀管理人的选择成为投资该类资产的关键。

　　在行业和板块上，我们看好全球的医疗保健和信息科技板块的发展前景，这两个行业的技术进步和发展态势为资本回报保证了较为稳定的增长空间，另外亚洲的B2B板块和消费升级概念依然是市场关注的热点。

　　目前，基金公司开始紧跟市场热点，快速布局行业和主题基金。年初以来，消费、沪港深、一带一路等主题基金陆续发行。我们认为，相较于美国市场FOF 基金趋于饱和的状况，国内公募FOF将成为基金公司的一片蓝海。近期陆续有相关监管政策出台，首只FOF 问世已经相距不远。继保本、QDII、定制产品之后，FOF或将成为公募基金甚至是整个资管市场的新风口。

　　新能源汽车及银行板块有机会

　　信诚基金吴昊

　　下半年比较看好新能源汽车的机会。新能源汽车现在出现了三个新特点：首先是特斯拉Model 3已经技术实现，准备上市，这款车在全球领域内都被给予厚望，因为如果这款车最终能成功，就印证了在新能源汽车领域内极为重要的一点，那就是新能源汽车可以脱离补贴，成为一个大产业。其次，全球主流汽车企业，先后推进了自己的新能源汽车计划。第三，在政策层面上，现在燃油积分和新能源积分的征求意见稿已经出台。当新能源汽车产业全面铺开，未来可能还会有一连串的新进展来提升这个板块的估值。从投资布局角度来看，比较看好新能源汽车上游。需要用全球性眼光来看待A股的新能源汽车布局方向。我国上游的锂矿石资源，具有全球定价能力。一方面，电池的需求放量，而另一方面，上游锂矿公司还具有世界级储量，对锂价具有定价权。这种标的很少，可以长期持有。

　　除了新能源汽车板块，下半年也比较看好金融板块。从去年底到现在趋势开始上行，银行边际回报率在改善，金融资产的风险在降低，去年供给策改革之后，大量资产被盘活，系统性金融风险被大幅消除。而从市场估值来看，银行股估值长期维持在比较低的水平。如果回报率上升和风险下降，估值再接着往下走的空间相当有限。纵观银行股估值历史，现在也处于估值水平比较低的时期，只要赚取资产增值的收益，并长期持有，相信经过一段较长时期，收益率一定不差。

　　短期债市仍将面临冲击

　　东方基金姚航

　　对比目前市场与2013年钱荒，相同之处有银行业的高杠杆和期限错配，监管趋严推进去杠杆，国内基本面压力较小使央行保持偏紧的货币政策、导致资金成本不断攀升造成资金面紧张。不同点在于传导链条和央行货币投放方式。从当前货币政策操作来看，出现类似2013年“钱荒”的可能性较低。随着金融监管加强，未来对表外理财、同业存单等的监管都可能导致流动性出现波动，“钱紧”现象或时有发生。

　　展望后市，国内经济前高后低的走势较为确定，地产投资、基建投资有望逐级回落；微观来看，随着供给侧改革推进，企业利润、现金流出现了一定好转，但逐渐抬升的利率中枢也加剧企业的资产负债压力。从流动性来看，央行主要通过公开市场、MLF等货币工具进行量价调控，预期管理较好，系统性风险不大。从监管政策来看，据报道中国银监会将允许部分银行推迟报送原本应于6月份提交的业务自查报告，部分银行可延期3个月提交报告。 债券类资产收益率短期仍面临冲击，随着监管落地、经济回落，长期仍有下行机会。建议风险偏好较低的投资者可将固定收益类资产配置占比设置为80%左右，其余20%左右的比例适度参与权益市场等高收益、高风险资产。

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