委外“腾笼换鸟”流向绩优基金 回流资金准入考核更严苛

　　随着基金二季报的披露，委外资金在公募基金市场中的实际动向再次展现在投资者眼前。公募市场中虽有众多基金遭到委外资金赎回，但也有不少新申购的委外资金。业内人士分析，目前部分委外资金正在发生回流效应，回流的方向则多往实力雄厚的基金公司或者表现较好的产品走。整体来看，准入的考核标准较之前更为严苛。委外资金二季度赎回压力增加

　　据Wind数据统计，除去二季度内新成立的基金，533只开放式基金（A、B、C等子份额分别统计）在二季度净赎回份额超过了自身规模的50%，共计赎回4034.69亿份；其中，有119只基金份额赎回比例超过90%，更有6只基金遭赎空。从产品类型看，高比例赎回的现象主要发生在债券型基金中，236只债券型基金被赎回比例超过50%。有公司旗下23只基金赎回比例过半。另一些委外产品大户同样遭遇了较大的赎回压力。

　　“虽然我们被赎回的产品数量较多，但其实每一只的赎回份额并不算大，整个公司委外资金遭赎回的不算多。”某发生较多委外基金赎回案例的基金公司人士表示。经中国证券报记者统计，该公司二季度遭到赎回份额超过自身规模50%以上的基金，其赎回份额共计超过200亿份。

　　中信证券(600030) 认为，二季度“疑似”委外基金份额降幅达11.4%，高于今年一季度时的环比份额降幅4.41%，显示二季度委外赎回的压力在加大。

　　有业内人士认为，债基达不到预期收益率是委外不续做的一个重要原因。中信证券债券研究表明，委外赎回原因主要有以下四点：一是委外规模受限，监管趋严。二是委外负债端两大来源受挫。三是委外收益率竞争力略显不足，委外替代效应显著。四是中小银行以高收益为导向投资委外，前期投资风险累积，难以维系，进一步触发委外赎回潮。

　　绩优基金获委外资金申购

　　虽然赎回体量较大，但委外资金动作并未就此在公募市场中消失，从申购情况来看，疑似部分委外资金有从一些产品中赎回，转而申购其他产品的迹象。据Wind统计，除去二季度内新成立的基金，截至二季度末，有470只基金在第二季度中出现了50%以上的体量增长，共计增长6999.72亿份。另从基金发行数据来看，二季度委外定制型产品发行从未间断，拼单定制和发起式单一定制均有出现。

　　而除了二季度规模增长最快的货币基金之外，据Wind数据统计，包括份额规模增长靠前的5只产品均为中长期纯债产品，分别为广发景源纯债、光大永利纯债、嘉实稳熙纯债和博时富元纯债和浦银安盛盛跃纯债，二季度份额分别增长99.89亿份、49.99亿份、47.99亿份、47.88亿份和37.88亿份。而上述几家公司在业内都是受到认可的固收团队实力较强的基金公司。

　　一位债券基金经理对中国证券报记者表示，从长远来看，投资行为的专业化仍然是市场发展的趋势，未来委外仍将成为部分中小银行参与债券市场的重要形式。

　　准入标准更严苛

　　在经历了一段时间沉淀之后，机构对委外产品的挑选更加严苛，既要对整个公司的整体投资实力进行更为详细的考核，又更加强调产品业绩排名。“有的保险机构就想投排名前五的产品，如果你正好排在第六位，那你就没戏了。”一位权益基金经理告诉记者。

　　深圳某城商行人士透露，现在很多银行要求各分行严控委外投资风险，规范在债券投资上的杠杆比例，还要求银行对投资范围制定自己的标准，做好投后管理，这对于一些业绩欠佳的基金公司会有很大影响，毕竟杠杆放低后，基金公司很难再给出较高的收益率。

　　国泰君安(601211)银行金工分析师认为，长期来，银行业的专业优势是在放款能力上，尤其对借款人偿债能力的贷(投)前审查、贷(投)后监督管理等方面，有绝对优势。但银行从事委外投资时，对投资产品(或投资管理人)的研究、分析和遴选，并未构成相对优势。尤其部分中小银行，在这方面的投资分析能力更显欠缺，而委外投资需求较为强烈。