全国社保基金理事会王忠民：基金是改变供给侧结构的有效途径

　　第一届中国股权投资金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛于8月26日在京举行，全国社保基金理事会王忠民：基金是改变供给侧结构的有效途径出席活动并致辞。

　　全国社保基金理事会王忠民：基金是改变供给侧结构的有效途径

　　现场速记文字如下：

　　主持人：感谢葛总的精彩致辞。接下来进入主题演讲环节，在股权投资市场的蓬勃发展过程中，全国社保基金等拥有强大的资金实力的机构投资者发挥着举足轻重的作用。接下来我们有请全国社保基金理事会副理事长——王忠民先生上台做演讲，掌声有请！

　　王忠民：尊敬的各位来宾，在这样的场合分享一些社保基金在股权投资当中的体验、感受和总结。我带来的题目是基金架构、基金逻辑是产生新产业动能，是风险管理，是改变供给侧结构的主要力量。

　　社保基金目前管理23000亿的社会保障养老基金，回顾16年来的历史发展过程，我们有50%个资本量是通过一级市场上的基金管理人帮我们投资管理的，也通过了私募股权基金的基金帮助我们去投资于实体经济当中的未上市的公司，还直接投资的股权投资，把握中国股份化改制。股权多元化的发展趋势，以及证券化的制度红利。

　　16年来整体年化回报率在8.37%，在一个庞大的基金当中、重要的市场当中，取得这样的成绩，主要取决于基金价值。社保基金在基金价值当中，我们通过几个途径来实现庞大的社保基金的投资，第一个渠道是投资于证券市场当中的，我知道大家十分关心社保基金投资于证券市场当中的资金规模、数量、回报率。今天来看，社保基金投资于证券市场当中，全部和证券市场当中的基金管理人市场共同成长，选择托管人几乎是在托管业务领域基础上，今天再看的时候，选择和基金管理人之间探讨共同设计产品，今天再看市场当中的产品，不仅管理人的队伍、机构已经很庞大了，不仅在二级市场当中有一级有效管理人，还有公募、私募券商系的，有效发展。

　　资金久期表现在对管理人的评价当中，是以三年投资业绩评价，不是每个年度，更不是每一周评价，这样的评价有点短，以至于不可能把基金在投资过程当中，通过基金实现有效管理、有效投资。

　　社保基金私募股权投资的起点和弘毅投资一起成长，它是我们试点的投资管理人对象之一，已经有十年的历史，十年来，私募股权投资，不仅给社保基金带来投资回报，私募股权投资管理，特别是二级市场，已然对社保做了积极贡献。

　　有趣的是，私募股权投资给社保基金带来的平均年化回报，占社保全市值当中的回报，社保基金通过私募股权投资，不仅带来了回报，而且支持实体经济，支持私募股权基金，这样一个产业形态的成长和发展，现在这个产业形态当中的基金管理人，比较优秀的团队，都是在社保的选择过程当中，不仅选择了他们，和他们共同成长，社保基金团队也在成长。

　　不仅如此，看投资对象的时候，已经把新产业、新科技、新领域覆盖了，而且覆盖的对象、投资的对象，都是这个领域当中极具新产能、新生产、新发展，分担了风险分散化管理，在这个领域当中，不管一级、一级市场得到了有效发展。在市场当中找基金管理人，平均的年化回报率超过市场上的空间值。所有这些都是社保基金在股权投资和一级、二级市场当中，包括权益投资的债权投资，包括直接股权投资的一些体会和我自己的产能投资过程当中，这当中可以抽出几点，今天可以和大家分享，可以感受到一些体验，只有通过基金的方式投，才可以让任何一个基金管理人也好，投资对象也好，股权多元化、股权多维化，股权的多元、多维即使像社保代表民营、民众股权，投效机制可以产生治理结构的重大改变，就会有新的业绩、新的衡量、新的标准参与其中。

　　如果回过头来看，过去二三十年，社保基金一部分资金来源，来自上市公司，按照社保基金10%划为股权，这部分投到市场当中，通过社保参与，改变了股权多元当中结构，这样的结构，改变了供给侧的股权架构，改变了供给侧的治理结构，使得供给侧在股份制和运行过程当中，普遍进入现代公司治理、现代治理结构当中，带来了有效的资金结构回报。

　　如果以基金方式投，不仅LP层面、经济层面、管理公司股权多元化，而且可以把资本的诉求在双层架构当中进行。LP是以投资者的身份，GP以管理者的身份，当我们以双层架构进行公司架构的时候，回过头来看，全社会对于基金架构税收、财富、法律，以及一切架构当中，远比比直接做投资的所有结构当中，会和很多制度红利挂钩，制度红利有效实施，不仅推动供给侧结构改革，推动新产能产生，投资者在其中积极、活跃、成长，得到有效回报。

　　双层架构当中的每一个主体法律责任、投资责任，明晰地按照有限责任、无限责任的双层架构大件在一起，作为无限责任者可以获得有限责任的权力治理结构。

　　无限责任代表社会有限责任，以无限责任进行负责任。如果看成是公司股权架构当中进步，产生新的架构、新的逻辑，只是少数内容当中，用双层架构、双层逻辑搭建在一起。

　　带来受托责任和法律、财务意义上的担当，这是中国今天面临着供给侧社会结构、治理结构当中的根本问题。基金的架构从风险投资，一直到二级市场当中的私募、公墓，以至于到一系列的环节，我们可以拉长产业链当中的所有链条，把这个链条当中作为投资风险、创业风险的风险配制，如果二级市场当中，我们做量化，也只是在短期当中量化结构捕捉问题，这当中所有力量都是以基金的架构、以基金逻辑，以新的治理结构投资形态进行有效的市场化和受托责任，稳健和有担当的一种金融投资生产。

　　今天看所有的实体产业当中升级的背后一定有多种多样的风险和私募股权，如果上市公司在市场发展过程当中进一步发展的一定有机构投资者站在一起，不同投资阶段的风险，不同类别的风险，可以从基金架构风险分担和风险管理，我们可以改变今天中国投资市场以及实体产业市场当中最缺乏的东西，有效的治理和有效的内在动力机制和产生，特别是不同主体的动力和长期动力机制的一致性大件起来，把金融、基金、实体、风险一切通过基金架构，有效地改变了今天中国的供给侧结构。

　　我的结论是基金是改变供给侧结构的有效途径。谢谢！