赵令欢：资本和企业家共享、结合会有效创造价值

　　第一届中国股权投资金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛于8月26日在京举行，联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长——赵令欢先生出席活动并致辞。

　　车亮 摄

　　联想控股常务副总裁、弘毅投资董事长——赵令欢先生为我们带来主题演讲《善用金融资本 助力实体经济 》。

　　赵令欢：大家早上好！刚才忠民理事长代表出资人，小艾会长代表政府，重点把私募一些环境跟大家说了，我想作为一个管理人，从实践角度，跟大家分享一些我们投资的体验。

　　通过这个分享，说明在我们实践当中，我们认为可以作为股权投资一次核心问题。我想用善用金融资本，助力实体经济的题目，用几个案例，简要地跟大家交流。

　　简要分享一下，一个好的资本市场和一个健壮经济是实体经济发展必不可少的助推器，我们经常会说让实体插上金融的翅膀，金融除了有管钱之外，还依赖于多层次的资本市场，有这么一个好体系，至少起到宏观作用，可以加速经济发展，资本有一定的选择，资本总体来讲是逐利，另外它关切的不光是近期回报，有的时候为了近期回报，要去研究以及预测今后风险，总体来讲有一定的优化引导性。在一般情况下是很重要，现在的电动时代，我们现在经常说，这是一个大时代，互联网在改变世界，移动互联在改变人类的生活方式。

　　资本和实体优化，起到引领优化的改变。现代社会一个伟大的实业企业，它的发展离不开资本，而资本和实业比较好地结合，加速经济发展，这一点毋庸置疑。一个实业企业很短时间内变成影响最大、估值最高，如果没有资本强有力的支持做不到。多层次资本市场不断地支持实体经济发展是很重要的环节。

　　下面我主要讲一下我代表的私募股权，或者一级市场，很高兴小艾会长，虽然基金业协会是一个大会，从公墓、私募、一级、二级都是要指导、支持和监管，花了大量的篇幅专门讲私募。从中体现出重视，另外体现出私募基金发展。私募有很多做法，我们这比较兴奋的是，私募股权是要带着资源、资本，不是像许多公墓基金，主要投资，而是深入到企业，结合到企业的人和事，来帮助这个企业发展，还是要伴随这企业走出去。

　　一个好的企业，基本资源是资本，最重要的是资源是帮助企业成长的这些经验和技术。特别是在中国，我们的体会就是我们做投资是成人之美，为企业家实现梦想而助力，有些掌握不好，容易把位置搞不清楚，反而对企业的发展，对企业家成长造成一些影响。

　　所以一个想做的场景，我认为要长期围绕帮助企业家圆梦。一级市场投资，私募股权，特别是并购充足型的投资，必须是长期的，价值创造不但要有认识，还要有时间，要有很多目的，和企业家长期结伴同行，在清晰战略指导之下，能够不折不扣长期坚持实行，才会取得好的发展。

　　这是私募股权，我们做了这么多年下来，认为成功的几个很重要的关键要素。

　　过去十几年的实践，我觉得在两个层面上证明好的股权投资是能够有很大的作用，对企业来说，除了资本相助之外，对企业的治理、管理、站队和拓展，都有很大的帮助。等会我用几个例子来说明，一个金融资本除了钱以外的资源，对企业的发展产生诸多好处。

　　如果大部分企业，都在治理、管理和发展层面，由于有实力的金融资本支持，变得更规范，对中国整体的经济体也是支持的。特别是是在最近，经济要寻求新的发展模式，三个方面金融、资本、企业好的结合，至少三个明确作用，加速打造增量，在中国应该是全球所有经济体里面创业和创新最活跃的国家和经济体，如果没有资本的助力，当然资本比较盲目，实际上不够，有了活跃度，不断地引导大家看，我相信越来越好。

　　我们通常强调，存量改造实际上是中国经济要解决的核心问题，包括中国现在国企改革，中国资本除了支持创新，支持创业的小企业，还有结合中国的存量，国企改制，民企提升，这方面也是重大的机会，最重要的两者结合，国家现在引导经济往市场化走，企业往竞争化走，最终形成经济转型和提升。

　　用几个例子说实体经济和金融资本结合，最近大家讨论比较多的话题，脱虚向实，我经常在想这个话题，过去金融发展比较快，资本市场创新比较多，所以有一些非理性的现象，经济有一些空转和自转现象，但是同一个角度来讲，我们对股权投资的理解，从来没有离开要结合实体，因为这是我们的标的和载体。分享几个例子，不是虚有多虚，只是做的比较好的私募股权投资基金，我们通常思考的问题，实际上这几个例子，会给大家较明确地显示出，把住投资的本源，本身不可能离开市场。

　　石家庄制药，以前是河北省的兽药老国企，通过企业家努力，从兽药改成原料药品，成为全世界最大的原料药加工制造的公司之一，原料药有价值，中国经济转型，制造原料药高能耗、高污染，2005年开始转型，一种生产类别原料药改成创新药、靶向药，从低附加值的原料药转向高附加值的品牌创新药。对他们进行改革和改制，2007年我们注资，收购了这个企业。现在石家庄制药，在香港上市，规模比较大，创新药规模最大的企业，以前是81%原料药，现在不到15%，82种专利和品牌要来做，销售收入35亿到200亿，资本市场对于它的认可也是显而易见的。当然把一个企业一步一步十年支持做成这样不容易，我也不想把所有的艰辛、投入，一条一条说，主要想说的是，实际上一个企业，由于外力的帮助，坚定和精准地进行了转型。从一个产业链配制，通过十年的努力上升产业链另外一条有价值的，中国很多企业，特别是存量企业所有国企，很多民企新的格局都要研究资本帮助。

　　中国有了先进的产能，现在要去产能，要做积极的调整，怎么通过走出去、国际化，来加速良性发展问题，我们配合中央企业中国建材投了三级公司，叫中国巨石(600176)，全球现在制造玻璃纤维基础原料的最大企业2005、2007年做国企改制，从生产量到生产质。中国巨石在浙江有很大的生产基地，生产技术和生产工艺已经世界领先了，但是它的主要生产虽然很领先，主要市场在全球，占北美半壁江山，新的世界格局产生了，虽然产品很先进，但是成本相对来讲比较低，那边反倾销，以及贸易战。我们做的事，帮他觉得应该把工厂开到市场上，帮助中国建材、中国巨石，在美国南卡开始一个生产制造企业。

　　特别感动的是，所有的技术、工艺和主要设备，都是中国制造，所有的技术人员和技术工人，这些训练者，不是中国员工，得到美国式政府大力支持，就近生产，创造本地就业，同时解决了效率、质量、反倾销问题。

　　中国经过多年发展，中国很多企业，特别是生产制造企业在全球是先进，但是我们在打造大企业同时，还打造跨国公司，虽然在中国，但是并没有像跨国公司，研发、生产、制造、服务往实体延伸，这是我们做的创造利润的主题。

　　通过几年的努力，在资本的助力之下，变成布局全球的跨国公司，这个对企业发展、对国家的发展是更好的。这是一个例子。

　　如果没有像我们这样的资本帮助，这个企业这条路会走得比较长，从论证到实施到打交道，所以这一点，也是资本和实体结合，帮助实体发展，通过实体比较好的发展，支持中国经济转型的一个比较好的例子，这是一个走出去的例子。

　　下面讲一个引进来的例子，最近在美国纽约市创办的共享工作空间的公司叫做WeWork，代表中国投资集团投资这个企业，投了7亿多美元，这是去年的事，软银44亿美元，这个企业之所以吸引这么多资本青睐，因为是创新企业，中国很多共享空间的创办企业，但是WeWork的共享从资本角度认可了，弘毅投资做了两件比较独特的事，全球很多人要投，给弘毅投资一个机会，带着中国有战略资源的人投到这个企业，所以前面这个才是绿地、泛海、联想控股，投了更多的钱，这个模式源于美国，但是中国市场要想做好，必须本地化。一定要打造WeWork，我现在是中国WeWork的主席，中国WeWork几乎在这个同时单独成立了公司，单独融资，刚刚完成一轮5亿美元融资，中国WeWork本身现在就是几十亿美元市值的工资。

　　所以把一个好的事情结合到中国的实践，这是我们这个资本要做的事，这一点让很多世界上先进的技术、先进的服务，快速地根植中国，从中国市场推动发展壮大，既是价值创造，也是打造好的企业，同时也是中国转型的一个例子，这是一个引进来的例子。中国现在是世界上一个经济大国，今后一段先进生产制造走出去，好的技术引进来，仍然是资本的一个很重要的运作空间。

　　最后举一个例子金融做投资不光是要投资别人的创新，我们本身也要创新的例子，大家都知道，随着中国生活水平的提高，我们的医疗、教育提升，这是一个迫在眉睫的问题，同时对于我们做投资，这是一个机会。

　　但是投资三甲医院有很多问题，投社区医院有更多问题，经过多年跟踪和研究，似乎觉得中国老百姓(603883)生活提高，需要有更好的服务、更有尊严的医疗，这是必然的。而要做这件事，真正的痛点是就近、方便、便宜，从哪入手，当然要从离你最近的医院做起，离最近的医院有很多问题，比如投资规模比较小、管理比较差、品牌也没有，经过十年研究，终结点一定有这样的状态，自己打造医院管理平台，弘毅投资为了投资医院，我们先打造一个平台，先请来最好的团队，用这个自己载体，引进资本，开始上市。做基金管理的时候，有些路子要自己挑出来，这是创新，但是结局比较肯定，中国作为一个大经济体，作为有巨大消费能力的国家，这些事情可以发生，也必然发生。

　　刚才举的四个例子，是过去做的，都是历史上前面做到有结果的时候，新的一轮国企改革，鸿毅领投中央资本，大央企的改制，我们投了小黄车。这些新的实践，在刚才的机理基础上新应用。机理是什么？价值投资，努力做一个主动的投资者，这个跟二级市场不一样，我们每投一个企业，要参与、要影响，影响的原因，因为我们认为资本如果和企业家共享、和企业家结合起来，的确会有效地创造价值。

　　脱虚向实这是必须的，投资的本源就是支持企业、帮助企业。今天做这么多分享。谢谢大家！