郭晋鲁：未来几年有必要加大保险投资股权的比重

　　第一届中国股权投资金牛奖颁奖典礼暨高峰论坛于8月26日在京举行，郭晋鲁：未来几年有必要加大保险投资股权的比重先生出席活动并演讲。

　　车亮 摄

　　现场速记文字如下：

　　非常高兴有这个机会跟大家分享一下保险公司投资私募股权基金的理念和策略。保险公司投资几个基本原则，首先是资产负债管理，投资端要根据负债端收益要求、回报要求、期限要求、风险要求，来设置，推进公司治理的投资策略。众多的投资理念当中根据可供根据监管、风险偏好，找到适合公司的最佳的投资组合。

　　保险公司作为机构投资者，做出的大类资产配置的情况，安胜集团，全球最大德保险公司，固定收益类资产配置，多元化分散的，固定资产占80%，另类投资占3%，包括私募股权基金，股票投资接近33%，体现欧洲对保险风险投资限制。

　　目前中国保险行业14.5万亿，以类固定收益类为主，9%长期股权投资，看上去比较高，但是9%里大量通过购买上市股票然后去排，然后重新分配到公司，真正股权投资的比例也就是1%。

　　保险资金的特性，长期性、负债性、稳定性、规模性、利率敏感性，保险公司的基金和私募股权的基金相比，它有30-50年甚至更长资金期限，有条件进行长期投资。从保险公司的投资理念、资金特性来说，保险公司未来另类投资包括私募股权投资上还是有优势的，保险公司应该发挥保险资金的特点，强化多元大类资产配置策略，坚持长期投资理念，这些将有助于保险投资机构在和其他同业竞争中显现有时。通过分散化的多元资产配置，加大对股权等品种的配置力度，将有效地实现风险分散和获取超额收益的目的。另类投资相对于标准化资产具有流动性溢价带来超额收益。中国经济的转型，就是中国新经济，上市比较漫长过程，保险公司通过投资基金，分享整个中国经济转型红利。

　　看一下中美私募股权基金投资者类型比较，美国主要是养老金、保险公司，以FOF为主，中国大部分还是企业投资，保险、银行、信托占5%，一方面说明我们这个市场发展还是有很大空间，同时反映保险公司在未来私募股权投资潜力巨大。

　　从全球来看，保险公司整体配置当中，在私募股权基金配置当中，占3%，我觉得中国现在是在1%左右，而且中国保险公司更有条件、配置比例更高一点，比如配到5%。

　　下面具体来谈一下，保险公司在做私募股权过程当中，有哪些策略，三个方面：

　　第一，坚持专业化投资和分工，私募股权是一个高度专业化、高度依赖团队资源的行业，所以对于保险公司来说，就应该把钱交给专业的私募股权机构管理，通过这个来弥补保险公司在这些资源和经验上的不足，所以坚持专业的人做专业的事，保险公司着力做好信用产品、资产配置。

　　第二，构件以GP为核心的一体化股权投资生态体系。一方面我们立志于做长期合作，只要是优秀管理人，我们愿意长期合作，进行跟进，减少大家精力，专心做投资。除了给我们带来回报，也能够给我们带来优质的跟投项目。国外的FOF很多投资还有来源于一级项目跟投，希望帮我们提供一些好的项目。和合作伙伴共享平台、信息，通过这个提高各保险公司、保险机构的投资能力，打造GP为核心的生态体系。

　　第三，构件核心+卫星的多元化、多维度分散化的基金投资组合。我们希望自己从稳健投资角度考虑，核心的应该是成熟稳健型的GP就是白马型，同时也希望能够配置预期收益更高的黑马型的基金，这是我们的一个策略，以白马为主。在不同的类型阶段，多维度分散，确保组合的进一步风险降低。分享市场上平均收益率，通过我们的选择获得超额收益。

　　行业希望多维分散，当然保险公司还会重点关注，跟我们保险主业上下游相关的，比如医疗、健康，比如养老服务，还有互联网金融，和我们主业协同。

　　多维度分散年份，股权投资，不同的年份IRR不同，比如募资年，发的基金，投资的竞争压力比较大，估值比较高，相反之后发的基金，未来八年、十年以后回报比较高，希望抓住好的时点，分散到不同的年份，占领制高点。

　　投资区域的多维分散，现在主要是国内市场为主，但是认为国际私募更加成熟，我们希望未来有机会，可以国际化配置，控制好汇率情况下，适度微调。

　　私募股权基金投资流程，投前体系，最主要要确保我们能够找到那些优秀的基金，因为私募股权基金业绩高度分散，只有挑到前25%的基金，才能够获得收益，如果错过了这个前25%的话，很难实现这类资产应有的回报。希望内部逐渐做一个真正好的股权基金投资，数据库里寻求目标，我们发现真正好的基金，一般不出来募资，必须我们寻找、跟踪，要经过长期融资，希望在我们长期跟踪之后决定选择，使得我们决策成功率更高。

　　投中体系，一定要严选，确保我们选的每一个基金，都是行业当中或者类别当中最好的，重点看职业背景、团队稳定性、过往经验，还有投资理念是否一致，你告诉我的业绩，过去的成功是基于过去的一个理念，新的业绩改变不了，很难说新的理念或者策略继续投，我们希望看到一个稳定的理念，同时考察一下项目，包括设立条款，比如关键条款，有没有很好的团队的机制。还有观察好的LP。

　　投后体系，风控措施，建立完善的投资管理体系，合理配置资产，做好尽职调查，制定合规合理的制度。

　　工银安盛在私募股权投资的愿景，先间接后直接投资，循序渐进拓展股权投资业务，与市场上优秀股权投资机构进行联合投资，机会性的进行二手份额投资，用3-5年的时间打造成行业内领先的专业私募股权投资管理平台，希望在座的各位支持。谢谢大家！