金牛基金中“优中选优” 海富通聚优精选（FOF)巧解“选基”难

　　首批公募FOF基金的落地，并没有解决市场的疑惑：在各家基金公司之间壁垒森严的背景下，FOF基金们如何实现对其他基金公司产品的尽职调研，以实现全市场覆盖的最优基金组合？如果这个问题不得以解决，FOF基金会不会成为单一基金公司旗下产品的“附属品”，演变成一个变相的联接基金？中国证券报记者在细读首批FOF基金产品后发现，海富通聚优精选混合型基金中基金（FOF）借力“中国基金业金牛奖”，通过对金牛基金的“优中选优”来解决这个困惑。具体来说，这只国内首只优选偏股基金的FOF，采用了核心加卫星资产配置的策略，在中国证券报下属机构中证金牛的研究咨询支持下,在历届曾获得“中国基金业金牛奖”的开放式股混型基金中“优中选优”。通过构建四个筛选范围维度不同的方案则发现，金牛基金样本对组合的收益、绩效则有进一步提升效果。

　　他山之石 可以攻玉

　　相较于其他几只FOF基金产品，海富通聚优精选混合型基金中基金（FOF）的思路较为独特。通过与“金牛奖”的合作，海富通聚优精选不需要再为复杂的尽职调研而烦恼，而是通过“三板斧”来实现最优的基金投资组合。

　　具体来说，海富通聚优精选混合型基金中基金的“选基”分为三步：第一步、以历届获得“中国基金业金牛奖”的开放式股票型基金、混合型基金（偏股型）为基础标的；第二步、将从收益能力、稳定性、风险水平和管理人角度对基金进行评分做二次筛选，按照量化评分由高到低进行排序，筛选出得分较高的基金，组成该基金的金牛基金库；第三步、基金经理将在金牛基金库中按照本基金的投资决策程序审核精选出一定数量的基金。

　　这种方式给了FOF基金们一些启示。某基金分析师对中国证券报记者表示，对于附属于基金公司旗下的FOF基金产品，很难对其他基金公司旗下的产品进行充分调研，尤其在涉及到该基金的核心信息时，几乎没有办法控制风险，也很难及时看到机遇，因此，来自于第三方的基金评价就会成为一个重要参考依据。而“金牛奖”作为基金行业内最具权威的奖项，可以为FOF基金经理提供很大的参考便利。

　　来自金牛理财网的研究报告则对海富通聚优精选的独特思路做了如下评价：综合来看，海富通聚优精选混合型基金中基金（FOF）作为首批FOF中唯一专注于股混基金投资的较高风险收益品种，在核心组合中采用金牛主动股混型基金多维度量化优选策略，倚靠专业投研团队和综合评价方法，充分发挥优质样本与优选基金“优中选优”的双重优势，运用核心加卫星策略灵活互补，有望创造长期超额收益，适合较高风险承受能力或未来乐观预期的投资者长期配置。

　　金牛基金优势突出

　　事实上，如果仔细分析金牛基金的短、中、长期业绩表现，均可以发现，承载着基金业内“奥斯卡”美誉的金牛基金们，其优势十分突出。

　　根据金牛理财网的跟踪测算，金牛奖品种的长期收益能力超越市场同类基金，超额收益随着时间轴拉长而扩大：截至2017年二季度末，金牛主动股混型基金近一年、近两年、近三年、近五年的平均收益率分别为4.89%、-7.64%、74.43%、106.20%，分别优于市场主动股混型基金0.61、0.21、10.14、17.04个百分点。

　　数据更直观地显示，金牛主动股混型基金的风险调整后收益表现更佳，具备更强的主动选股能力，该优势在长投资周期维度更加明显。同样来自金牛理财网的测算显示：截至2017年二季度末，金牛主动股混型基金近五年的夏普、詹森、信息比率分别为0.63、0.08、3.41，分别高于同期可比品种均值的0.57、0.07、2.32。

　　而对FOF基金最看重的“稳定性”方面，“金牛基金”的优势也十分突出。从规模变动情况来看，金牛主动股混型基金的规模稳定性更强，份额净申赎幅度明显小于市场水平。金牛理财网的测算显示，自2014年2季度末以来，市场主动股混型基金的季度份额净申赎比的绝对值均值为18.14%，而金牛品种该值仅8%，彰显了金牛基金的管理团队良好的规模把控能力，长期稳定的规模令基金承受的流动性冲击压力更小，从而更容易保持相对稳定的投资风格。

　　不仅如此，在牛熊转换激烈的A股市场，金牛基金“穿越牛熊”的能力也很突出。测算显示，金牛主动股混型基金在2008年熊市、2009年牛市、2010-2014年漫长震荡市以及2015年牛市的表现分别高于市场同类1.6、2.96、8.42、6.59个百分点，牛市涨幅更高，熊市跌幅较小，震荡市表现出色。