行业热捧封闭运作 爆款能否做成行货？

　　近日，封闭三年的权益产品近来可谓红到发紫，国庆节前，东方红睿丰封转开首日发行规模超百亿元，这引发了巨大的市场反响。一个多月后，这一纪录就被刷新，11月8日，东方红睿玺募集当天，两分钟就卖了10亿，一上午卖了百亿，最终募集规模高达178亿元，而基金规模上限20亿，配售比例仅为11.22%，成为近几年来配售比例最低的基金产品。并不是只有东证资管在发封闭三年的权益类产品。10月24日，中欧基金的中欧恒利也只发行了一天，就迅速提前结束了募集，一天内发行份额达74.4亿份。

　　原本已是非主流产品的封闭式基金重新进入投资者的视野，并令人意外的成为最耀眼的明星，究竟为什么？

　　封闭式基金热销

　　显示市场对绩优产品的饥渴

　　封闭三年的产品能够出现这样的销售盛况，既出乎市场预期也出乎这些发行方的预期。东证资管和中欧基金的相关人士都向记者表示，他们没想到发行量会这么大。

　　实际上，今年业绩领先的东证资管的场内基金持续处于溢价状态，而实际上，作为对流动性的补偿，封闭式基金在二级市场大多呈折价状态。可东证资管的场内基金就是这么不一样。据集思录数据，东证睿阳、东证睿轩、东证睿满、东证睿华的最新溢价率分别是11.14%、11.21%、14.35%和9.65%。而且溢价11.14%的东证睿阳的到期日已不算遥远，是2018年1月19日。由于东证资管今年集体业绩领先，而产品却普遍限购或封闭，渠道及投资者都乐于追捧新发产品。

　　今年7月，中欧基金基金经理周蔚文的中欧瑞丰进行募集，当时国内权益类市场环境处于年内低谷，基本上没有爆款产品。在这样的状况下，中欧瑞丰的场外募集一日告罄，募集规模达11.85亿份。该基金的托管行与中欧恒利一样都是招商银行(600036) 。有业内人士认为，虽然中欧瑞丰自身的发行规模没有那些爆款那么大，但正是中欧瑞丰在市场低谷期的成功发行经验，使得渠道愿意大规模去推中欧恒利，从而促成了接下来的一系列封闭式基金热销。

　　基金销售生态决定

　　封闭式难成气候

　　“个人认为封闭式基金可以做爆款，但总体规模仍然难以做大，只有绩优基金公司有底气敢发此类产品。”深圳的一位基金业高管告诉记者。据他分析，目前新基金还是靠银行渠道销售，目前一些爆款基金，主要是替原来的持有人赚到钱，渠道愿意为他们发售，从销售费率上，基本上是顶格收取，可投资者也愿意承受。“在一日售罄的背后，需要有一系列的吸客行为，渠道的作用是非常大的。”这位高管称，但换一个基金公司，渠道未必有那么大的动力去推，毕竟锁定3年，银行中收会受到影响。

　　也有银行从业人员介绍，目前银行对重点合作的客户选择相对谨慎，哪些公司适合发行封闭式产品，都会在数据库里严加筛选。“前两年发行的一些定开产品，确实伤了一些客户，有一些即将到期了，净值低于一元，我们花了大量的时间去解释，所以现在仅有长期业绩佳的基金公司才肯合作。”

　　上海证券基金评价研究中心负责人刘亦千认为，未来定开产品会越来越多，但只是会成为越来越重要的形式，开放式基金仍然是市场主流。从行业群体角度看，不知名基金经理发的定期产品会不会受欢迎很难说。

　　好买财富基金研究中心总监曾令华认为，三年封闭式产品在当下市场环境中，是既对基金管理人有好处，又对客户有好处的一种方式，但并不会成为行业趋势。衡量一个金融产品，其流动性和公允价值是两个决定性因素。现在之所以投资者对产品封闭三年能够欣然接受，是对价值投资的一种追涨，里面包含了品牌溢价。如果是小公司不知名基金经理发行的封闭产品，势必很难能销售出去。

　　“值得行业深思的是，不刻意做大规模的公司，为什么偏偏得到资金的热烈追捧？我们应该因此做出哪些改变？”接受采访的高管说。