FOF建仓谨慎 主动型基金有望成配置主力

　　距离首批公募基金中基金（FOF）成立已有一段时间，不过从各基金成立以来的净值表现来看，FOF建仓依然较为缓慢。有FOF基金经理表示，FOF作为创新品种，建仓初期普遍会偏谨慎，整个建仓过程可能需要一两个月。此外，由于基金经理能力圈是获取超额阿尔法收益的关键，主动型基金有望成为FOF配置的主力。FOF建仓初期普遍谨慎

　　“国内推出FOF的一大诉求便是通过将现有的基金产品风险收益特性改变，成为让投资者容易赚钱的产品。为了更贴近客户需求，与当前波动较大的相对收益型产品相比，FOF应该是一种类绝对收益产品。这类新型产品要获得投资者认可，首先不能在建仓初期就出现较大波动或亏损，收益率曲线最好是平稳向上。因此，首批FOF建仓普遍都会很谨慎，前期主要是构建安全垫，不会贸然将仓位打到很高。”一位FOF基金经理表示，其所在公司的FOF产品已开始逐步建仓，预计整个建仓过程可能需要一两个月。

　　该基金经理透露，前期基于保本策略，已配置了部分ETF产品作为底仓，“由于这种类指数产品成本较低，即便出现与目标不符等情况，也可以随时更换”。

　　此外，该基金经理透露，在建仓初期配置了很多公司内部的货币基金，“我们这只FOF是在全市场中进行基金优选，如果某类产品公司内部也有，外部也有，我们就要对比一下，比如内部和外部这类产品的超额收益率分别是多少，如果两者间的差额收益合适，我们便会考虑拿1%管理费买外部收益更高的产品。因此，像货币基金这种公司间差额收益不是很大的产品，我们只会从公司内部选取”。

　　主动型基金

　　是赚取超额收益主要来源

　　“现在公募基金数量繁多，基金调研很难及时跟上，若出现基金经理内部调整或者风格转化，一旦无法及时跟进，就会对基金的管理造成较大的影响。因此，我们更加偏向于风格明确、超额收益稳定的基金。”上述基金经理表示，其管理的FOF产品将以主动管理型产品为主，未来这种类型的产品占比最高可能达到七八成，“关于基金的风格，我们会给投资的基金打上标签，看它究竟是长于行业配置，还是长于精选个股，是擅长牛市，还是擅长熊市操作。”

　　“国内的基金产品主流是主动型基金，产品好坏体现出了主动管理能力的差距，因此，基金经理本人能力圈是获取超额阿尔法收益的关键。”一位拟任FOF基金经理表示，配置主动型基金，需要关注信息不对称的问题，“现在市场上有很多叫成长或大盘蓝筹的基金，但实际并不是大家想象中的成长或蓝筹风格，除了标准不同，也有风格漂移的问题。对于这个问题，我们会构建一个量化系统，对各种风格构建对应指数，然后进行对比分析，如果偏离度较高，便会通过调研等进行定性分析。”

　　此外，也有FOF基金经理表示，选择基金配置时，一般不会选取排名较为靠前的基金，“因为排名太靠前的基金有时候会冒一些别人不能承受的风险，除非他连续三年都很靠前，这样业绩持续性好的基金经理比较少。曾有基金前十大重仓股都是某一个行业的股票，第二年调仓都很费劲，业绩也不能保持稳定”。