债基收益不佳 市场情绪谨慎乐观

　　今年11月，债券基金普遍阴跌，不过低仓位债基的净值则相对稳健。对于未来债市，部分机构仍持谨慎态度，但也有部分机构偏乐观，认为市场已经出现回暖迹象。低仓位债基稳健

　　申万宏源证券(000562) 表示，11月债券收益率增幅明显扩大。因此，除分级A外，其他债基业绩普遍亏损。

　　针对11月的债券基金收益，财富证券统计显示，1792只债券型基金中，取得正收益的仅为417只。海通证券(600837) 统计显示，11月债券型基金整体下跌0.46%，其中，主动债券开放型基金全月下跌0.46%，表现略逊于债券指数基金。品种方面，权益资产配置比例相对较高的偏债债券型基金下跌0.69%，可转债债券型基金下跌3.56%，准债债券型基金下跌0.57%，而债性更为纯粹的纯债债券型基金下跌0.20%。理财债基方面，短、中和长期理财债券型基金分别上涨0.33%、0.31%和0.34%。

　　尽管债券基金收益普遍相对不佳，但其中由仓位分化带来的差异也相对明显。财富证券强调，受债市调整影响，公募开放式债券基金业绩表现不佳，尤其是仓位较高的债基业绩较差。对此，海通证券表示，从个基来看，11月债券仓位较低的债券基金表现较好，例如中海惠利纯债分级、平安大华惠泽等。

　　市场情绪谨慎乐观

　　去年年底以来，市场人士大多对债券市场维持“熊市之年”的判断。

　　上海证券表示，2016年年末至今，债市维持弱势，并经历大幅调整，各期限券种月末到期收益率均高于2013年以来平均水平，且幅度逐步扩大，一年、五年和十年期券种分别位于均值以上66.90BP、48.01BP和33.92BP水平。

　　对于债市调整，博时基金魏凤春表示，国内金融去杠杆使得债市发生深刻调整，虽然经济增长预期并不支持国债收益率大幅走高，但债市或迎来左侧配置时机，保守者以高等级、中短久期信用债为主，激进者可趁债市进一步调整逐步提高长久期国债配置。

　　市场也有乐观的声音。国泰君安(601211)证券表示，尽管利空频频出现，但是债市彰显韧性。近期美国税改落地，加之国内商业银行流动性新规出台，可谓利空频频。但市场整体表现平稳，跌幅有限，市场对于利空的反应明显钝化，摆脱了过去一段时间情绪的极端脆弱状态。经过本轮调整，存量利空充分释放，10年国债和10年国开债的顶部特征明显。国泰君安证券由此认为，未来一段时间，在底部探明的情况下，债市将在震荡中积聚上涨动能。

　　中信建投证券在展望2018年货币政策时表示，明年应密切关注以下新情况和新问题：一是货币政策会更加注重结构性和边际调整，降准、加息时机仍需观察；二是M2增速或回升至9.5%左右小幅波动，社融增速存在一定的下行压力，但金融服务实体经济的力度不会减弱；三是货币政策框架转型还会持续推进，央行上调操作利率的动力依然存在；四是货币政策与监管政策协调配合进入新阶段，货币政策角色转换值得关注；五是海外市场不确定性加大，警惕美联储政策的潜在冲击。