基金看市：金融、消费、成长三架齐驱

　　上周，国际主要股市以收涨居多，美股受特朗普税改进展顺利而持续上涨。A股大盘蓝筹股指跌幅相对较大，港股恒指、国企指数小幅上涨。

　　综合考虑到10月部分工程延后的因素，11月规模以上工业生产增速无改善。剔除季节因素后，房地产新开工数月以来第一次出现较为明显的改善；购地面积也在持续上升。制造业投资增速连续三个月以相对较快的速度环比回升，11月已经创出历史新高。基础设施建设平稳增长。

　　由此前白马类持股过度集中、乐观情绪偏多所积累的市场压力应得到了相当的释放，年底A股小幅震荡概率较大，不建议在这个位置再进一步调低仓位。综合考虑潜在机会，以及市场现有研究的集中情况，科技、消费板块中非白马的板块值得多多挖掘和配置。

　　具体来看，A股基本面变化不大，较低风险偏好以及年底流动性紧张可能抑制市场表现。 短期看，市场还将延续低位震荡局面。建议均衡配置，以金融、消费和成长三架齐驱，周期因政策面以及情绪面的扰动，短期或难有表现。

　　港股在有估值与盈利支撑的条件下，调整幅度或有限，遇调整是加仓良机。从结构看，受益于内地经济改善的相关标的可能会受到盈利与估值的双击，弹性也相对更大。

　　债券市场方面，经济增长预期并不支持国债收益率大幅走高，但立即的改善也难以预见。总体研判，关注10年期国债利率左侧配置时机，暂时仍以短久期、高等级信用的防守配置为主。

　　白马股与新兴产业

　　明年仍是主流热点

　　华商基金何奇峰

　　2017年A股上涨行情可总结为两大特征：其一是以白酒、家电、金融等白马龙头为首的股票，这些行业整体景气上行且估值便宜。随着金融去杠杆的推进，市场对于这些有竞争力和较深“护城河”的龙头公司给予较为明显的估值溢价。其二是以创新药、半导体和新能源汽车为代表的板块，这些板块是未来中国经济转型升级的重要方向，市场对于这些新兴领域一直有比较高的认同。

　　今年市场的两大特征有可能在2018年延续，因为造成今年市场这两大特征的宏观经济环境、监管环境与流动性环境在2018年应该不会有太大的变化。并且，经济增速还会处在一个相对比较好的合理区间，整体偏紧的监管环境也将延续。不过，一些前期涨幅比较大的白马股有可能回调，未来在涨幅上或将弱于2017年。因此，选择白马股还是要看公司自身的基本面，需要综合考虑估值、业绩增速、行业景气度等因素。

　　2018年中小创在指数上很难有系统性的机会，但会有结构性的投资机会。这种结构性机会需要沿着整个中国经济转型升级的方向去寻找，大数据、高端制造、创新药、半导体、新能源汽车等行业可能具备更多的投资机会。

　　2018看好权益资产

　　FOF投资会有所斩获

　　国投瑞银基金

　　2017年是公募FOF的破冰之年，六只产品1 66亿的募集总额为行业带来了一个令人振奋的开端。基金行业经历了19年的发展，终于开启了资产配置的新时代。

　　在可预见的未来，FOF也有不少值得期待的发展机遇。首先，FOF有可能成为养老金的重要投资途径。尽管这一进程仍然需要政策层面的支持，但是参考海外经验，FOF的确是养老金投资的一个合意选项。其次，在理财产品净值化趋势下，FOF有望承接部分投资需求。最后，由于FOF的灵活性，可以在专户层面针对高净值客户和机构投资者实现高度定制化、绝对收益目标的投资策略。

　　展望2018年，全球经济仍然处于温和复苏的轨道上，发达经济体的持续改善对包括中国在内的新兴市场都构成正向带动，整体复苏为投资提供了友好的大环境。中国经济虽然面临短期回落和去杠杆政策的影响，但外需的改善、政策和产能周期的开启、新旧增长动能的转换都能够为经济提供更为持久的支撑力。基于明年全球仍处于复苏阶段的整体判断，我们最看好的依然是海内外的权益资产。我们相信2018也会是FOF投资有所斩获的一年，给基金业的配置时代一个良好的开端。

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