委外资金布局 债基规模抬升 新基金携千亿资金入场

　　基金发行是市场的重要风向标。2018年以来，新基金发行延续较高的热度。数据显示，3月新成立基金规模超过千亿元。其中，债券型基金发行提速。展望后市，业内人士表示，从宏观层面来看，国内需求表现良好，坚持改革开放不动摇，继续推出新的扩大开放的重大举措，提升了海内外对中国经济的长期信心，缓解了前期市场的担忧，未来市场仍有较好的配置机会。

　　债基发行升温

　　2018年3月，新基金发行依然较为火热。Wind数据显示，3月共成立基金87只，募集资金总规模达到1113.3亿元，是2017年4月以来的第二次单月突破千亿元，仅小幅低于2018年1月新成立基金1208.35亿元的规模。

　　值得注意的是，3月债券型基金发行大幅提速。Wind数据显示，3月共成立41只债券型基金，规模高达624亿元，占比达56.05%，这一规模创一年来新高。仅从4月来看，截至4月15日，4月份新成立基金中债基份额占比也达到44.4%。

　　“委外资金开始新一年的布局。同时今年债市有所反弹，这是近期债基较火的原因。”一位基金研究人士在接受中国证券报记者采访时表示，3月新成立了不少定开债基，主要是机构定制的，募集天数1-2天，规模很齐整，比如10.1亿元，有效认购总户数为2户，所以应该是委外资金。

　　一家公募基金渠道负责人告诉中国证券报记者，今年新基金发行其实是“一九分化”，不少公司产品并不好发，但债基规模还是明显提升，一是业绩持续优异且积累了客户基础的基金公司仍受欢迎，二是委外资金需求提升。“上个月的新规要求债券型基金建仓期内不可超配同业存单，在这个规定前募集结束的债基可能规模较大，但之后会受到一定影响。”上述负责人说。

　　天相投资研究中心负责人贾志表示，大资管新规打破刚兑破题以后，公募会迎来风口，新产品发行火热是可以理解的。

　　谈到债基发行提速的原因，格上研究中心研究员杨晓晴表示，第一，2018年以来市场资金面整体宽松超预期，抑制了利率中枢上行，波动率显着下降，基本面整体不错；第二，有关部门的表述和措辞也暗示2018年的重点是流动性稳定与协调，叠加经过前期的调整后债市估值相对合理，配置债券的安全边际较高；第三，近期一系列风险事件降低了市场的风险偏好，投资者对中低风险产品的需求有所回升。

　　另有基金公司投研负责人表示，债基发行火热的主要原因是对宏观经济预期的转变。这段时间，对中国经济增长预期经历了两次转变，第一次是2017年四季度，市场从偏悲观变成偏乐观，这段时间股市表现比较好。第二次是2018年一季度，对宏观经济的预期又有所转变，因此前期调整了一段时间的债市反而比较好。而且，现在能够供给的债券，大多是优质债券。不过，目前债基的发行规模对债券市场影响较小。

　　关注业绩超预期个股

　　除了债基，混合型基金也较受市场欢迎，3月新成立混合型基金37只，规模424.97亿元，较2月增加约100亿元。3月新成立股票型基金9只，规模64.34亿元。

　　杨晓晴表示，新基金中混合型基金依然不少，混合型基金在股债配置方面“进可攻退可守”，对市场的适应力更强。鉴于股市机会不明朗，机构资金短期入场概率不大，增量资金并不明显。上述基金公司投研负责人也表示，混合型基金有望成为未来的主流。从历史经验来看，无论股市还是债市，每5年都会有一次比较好的机会。当前是未来5年投资周期的开始。

　　值得注意的是，4月13日，中国海关总署公布的3月进出口贸易数据显示，美元计价下，3月当月出现49.8亿美元的贸易逆差，这是2017年2月以来我国进出口首次出现逆差。

　　对此，星石投资合伙人、首席策略师刘可表示，3月出口增速回落主要由季节性因素和人民币升值引起，从绝对金额上看出口数据正常，出口回落的主要原因或由美日欧外需趋弱影响；进口数据超预期，工业品进口增速平稳，意味着国内需求仍然表现良好。

　　展望A股后市，泰达宏利基金首席策略分析师庄腾飞认为，一方面，白马蓝筹股回调已近两个月，且调整幅度较大，金融股的估值调整到历史底部，白马股的估值也有了充分调整，公司基本面相对平稳。另一方面，中国将坚持改革开放不动摇，继续推出新的扩大开放的重大举措，提升了海内外对中国经济的长期信心，也缓解了前期市场对于中美贸易战的担忧。建议重点关注消费升级和科技创新两大领域中2018年业绩持续超预期的品种，具体行业包括金融、大消费、电子通信、医疗服务等。