控股型收购风渐起

　　随着中国股权投资市场的不断发展，PE投资模式已从初期的成长型投资发展成为更多元化的投资模式。记者了解到，当前越来越多的PE机构开始试水控股型收购。业内人士认为，这将是未来中国主流私募股权投资机构的发展方向。行业希望获得外延式的增长机会，一方面可以通过收购兼并，另一方面可以在控股投资后通过管理改进提升企业的效率与价值。

　　控股型收购升温

　　国内第一批PE机构第一阶段通常是在企业发展早中期，收入和利润快速增长的时候进行投资，等达到了IPO标准，通过独立IPO退出，由此来获得盈利。

　　如今越来越多的PE机构选择尝试控股型收购这条路径。2018年1月10日，哈药股份(600664) 、人民同泰(600829)两家上市公司均披露了公告，对控股股东变更为中信资本一事做出解释。在2017年12月28日，中信资本通过29.2亿元的增资，一举拿下了哈药集团的控股权。

　　复星国际联席总裁徐晓亮在3月28日的公司2017财年业绩发布会上表示，公司近年改变了以往的策略，由参股改为控股，未来会有更多动作，主动改造企业，帮助公司实现“翻身”。

　　所谓控股型收购，是PE机构对企业实现控股型收购后植入团队、制度、资源和销售等，对企业运营全面升级，目的是实现企业盈利能力的大幅提升，最后通过并购重组等多元化途径赚钱。

　　此外，记者了解到，2017年发生近10起PE机构控股收购的案例。包括高瓴资本控股百丽，PAG太盟投资集团对珍爱网的绝对控股权收购、韬蕴资本实现对易到的控股、联想控股耗资百亿收购卢森堡国际银行89.936%的股权等等。

　　医药行业发展空间大

　　前海创享资本总裁吴九飞表示，控股型并购不仅是上市公司成长的主流方式，更将衍生到创新创业市场。许多新兴产业还具有非常大的爆发前景。通过并购投资，为中早期企业注入发展资源，导入产业资源，快速孵化，快速成长，并迅速对接资本市场，让新兴产业对经济的影响力不断放大，这也符合我国经济结构转型的需求。

　　基石资本董事长张维透露，下一步，基石资本将持续探索控股式并购的市场机遇，尤其看好先进制造业、医药行业和海外业务等行业的并购式收购。

　　中信产业基金的投资战略中，也提到了医疗服务行业，即以工业环保、医疗服务、旅游休闲商业服务等核心行业的控股型投资为主，以科技互联网、生物科技等新兴行业的少数股权投资为辅。

　　深圳物明投资管理公司合伙人张宗友分析，中国境内目前有4000多家医药类企业，未来5到10年可能只有极少数企业才能生存下来，龙头企业更是难得。也就是说，医药行业正在迎来集中度大幅提升的时代。而在行业集中度大幅提升的过程中，并购就是一个重要手段。

　　“在医药行业做控股型收购有几个优势，首先是医药行业市场空间大、前景广阔、投资机会多、进入门槛高；其次是中国的控股型收购还处于起步阶段，竞争对手少，这是非常大的优势，意味着可以有更多机会收购便宜资产；再次是中国有了一批专业素养非常高的职业经理人，这为控购型收购后的企业管理和运营提供了源源不断的人才储备；最后是资本市场并购的退出途径越来越多元化，给控股型收购基金的最终兑现提供了更多可能性。”张宗友表示。