CPI涨幅回落 货币政策存较大空间

　　国家统计局10日公布，4月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%；同比上涨1.8%，涨幅比上月回落0.3个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%；同比上涨3.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。专家表示，短期内我国CPI和PPI都没有大幅增长的基础，通胀将温和可控。货币政策有较大空间，稳健中性基调不会改变。通胀将温和可控

　　“CPI同比上涨中，非食品类价格是主要影响因素。”国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，4月食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨0.13个百分点。非食品类价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.67个百分点。

　　中信证券(600030) 首席固定收益分析师明明认为，从成因来看，猪价继续低迷，成为拖累食品价格及整体通胀的主要因素。猪周期下半场由于环保等因素被人为拉长，猪价仍处在筑底阶段，市场供大于求的格局依旧没有改善。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，今年初鲜菜价格快速上涨仅仅是春节天气寒冷推动鲜菜价格走高，但这种天气因素走高没有可持续性，未来鲜菜价格或进一步下滑。

　　“未来CPI没有大幅上涨的基础，通胀将温和可控。”中国民生银行(600016) 首席研究员温彬表示，需要关注食品项目下的猪肉价格。当前猪肉价格同比涨幅已显着低于历史同期，猪价也位于三年来的最低点，未来猪价下行压力或有一定缓解。国际油价上涨也可能带动非食品价格走高。

　　在兴业证券(601377) 首席宏观经济分析师王涵看来，有两个因素或对冲油价上涨对CPI的拉动效应。一是食品价格在经历了年初的快速上涨后，快速回落，截至4月的累计环比涨幅处于近年较低水平；二是医疗服务价格改革基本完成后，近年医疗保健价格同比涨幅不断回落。

　　PPI料继续回升

　　与CPI重回“1时代”相比，4月PPI同比小幅上涨。

　　“PPI同比上涨主要源于低基数。”邓海清表示，从历史数据看，去年4月PPI环比下跌0.4%，处于历史最低水平，这使得今年4月PPI同比面临较低基数。预计全年PPI同比涨幅大概率不超过2%水平。

　　“由于春节后开工偏缓，导致4月黑色金属加工业PPI环比下降，成为拖累4月PPI环比涨幅的主要力量。”兴业银行(601166) 首席经济学家鲁政委表示，展望5月，PPI翘尾因素进一步回升和钢材价格反弹或带动PPI同比继续走高。

　　温彬认为，未来PPI不会大幅上涨。虽然国际油价上涨的影响在4月物价中有一定反映，但影响相对有限。随着工业生产的全面复苏，主要原材料需求增加，叠加国际原油价格不断走高，预计PPI将继续回升。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，由于基数原因，未来三个月PPI同比涨幅或出现稳定的上行趋势，但过后将下行。预计全年PPI同比均值为3.5%左右，将对工业企业盈利的扩张形成有力支撑。

　　在PPI向CPI传导方面，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，从产业链角度看，上游前期的涨价向中游加工工业的转移并不明显，至少暂时不需要担心PPI向CPI传导。

　　货币政策稳健中性基调不变

　　“短期内我国CPI和PPI都没有大幅走高的基础。”温彬认为，通胀将温和可控，货币政策具有较大空间，稳健中性的基调不会改变。

　　国家统计局10日公布，4月全国居民消费价格指数（CPI）环比下降0.2%；同比上涨1.8%，涨幅比上月回落0.3个百分点。工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%；同比上涨3.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。专家表示，短期内我国CPI和PPI都没有大幅增长的基础，通胀将温和可控。货币政策有较大空间，稳健中性基调不会改变。

　　通胀将温和可控

　　“CPI同比上涨中，非食品类价格是主要影响因素。”国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，4月食品价格上涨0.7%，影响CPI上涨0.13个百分点。非食品类价格上涨2.1%，影响CPI上涨约1.67个百分点。

　　中信证券首席固定收益分析师明明认为，从成因来看，猪价继续低迷，成为拖累食品价格及整体通胀的主要因素。猪周期下半场由于环保等因素被人为拉长，猪价仍处在筑底阶段，市场供大于求的格局依旧没有改善。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清表示，今年初鲜菜价格快速上涨仅仅是春节天气寒冷推动鲜菜价格走高，但这种天气因素走高没有可持续性，未来鲜菜价格或进一步下滑。

　　“未来CPI没有大幅上涨的基础，通胀将温和可控。”中国民生银行首席研究员温彬表示，需要关注食品项目下的猪肉价格。当前猪肉价格同比涨幅已显着低于历史同期，猪价也位于三年来的最低点，未来猪价下行压力或有一定缓解。国际油价上涨也可能带动非食品价格走高。

　　在兴业证券首席宏观经济分析师王涵看来，有两个因素或对冲油价上涨对CPI的拉动效应。一是食品价格在经历了年初的快速上涨后，快速回落，截至4月的累计环比涨幅处于近年较低水平；二是医疗服务价格改革基本完成后，近年医疗保健价格同比涨幅不断回落。

　　PPI料继续回升

　　与CPI重回“1时代”相比，4月PPI同比小幅上涨。

　　“PPI同比上涨主要源于低基数。”邓海清表示，从历史数据看，去年4月PPI环比下跌0.4%，处于历史最低水平，这使得今年4月PPI同比面临较低基数。预计全年PPI同比涨幅大概率不超过2%水平。

　　“由于春节后开工偏缓，导致4月黑色金属加工业PPI环比下降，成为拖累4月PPI环比涨幅的主要力量。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，展望5月，PPI翘尾因素进一步回升和钢材价格反弹或带动PPI同比继续走高。

　　温彬认为，未来PPI不会大幅上涨。虽然国际油价上涨的影响在4月物价中有一定反映，但影响相对有限。随着工业生产的全面复苏，主要原材料需求增加，叠加国际原油价格不断走高，预计PPI将继续回升。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，由于基数原因，未来三个月PPI同比涨幅或出现稳定的上行趋势，但过后将下行。预计全年PPI同比均值为3.5%左右，将对工业企业盈利的扩张形成有力支撑。

　　在PPI向CPI传导方面，联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为，从产业链角度看，上游前期的涨价向中游加工工业的转移并不明显，至少暂时不需要担心PPI向CPI传导。

　　货币政策稳健中性基调不变

　　“短期内我国CPI和PPI都没有大幅走高的基础。”温彬认为，通胀将温和可控，货币政策具有较大空间，稳健中性的基调不会改变。