华商基金连续“踩雷” 投研能力遇考验

　　今年以来债券违约风险频发，机构投资者的投研能力也遭遇严峻考验，部分基金公司不幸在今年以来频频踩雷。日前华商基金公司旗下一只保本基金单日大跌11%以上，同日另一只债券基金华商双债丰利跌幅也超过9%，令投资者震惊。 《金融投资报》记者发现，华商旗下债券类基金大面积连续 “踩雷”，收益率一落千丈，在债券基金收益榜上，华商基金占据了倒数第二至倒数第六位，华商基金俨然已成为 “踩雷”专业户。

　　投资者能否享受“保本”待遇？

　　数据显示，5月22日，华商基金旗下的保本基金华商保本1号大跌11.44%，而当日市场上其他保本基金的净值波动幅度均在-0.7%至0.7%之间。为何华商保本1号会出现暴跌？投资者是否能享受“保本”待遇？

　　《金融投资报》记者发现，华商保本基金基金成立于2016年5月，发行规模27亿元，第一个保本周期为2016年5月17日至2018年5月17日，5月9日-11日，华商基金发布公告称，该基金到期后，将按合同约定转型为“华商回报1号混合型证券投资基金”；也就是说，此次大跌正好出现在保本周期结束之后，不在保本周期之内。

　　至于下跌原因，华商基金虽然并未予以正面回应，但“踩雷”显然是可能性最大的因素。季报显示，股票持仓方面，今年一季度末，该基金仅重仓持有一只股票沃森生物(300142,股吧)，占净值比例为6.66%，5月22日沃森生物股价大涨4%以上，不可能是持有该股票下跌造成的。债券持仓方面，该基金重点持有了5只债券：17民生银行(600016,股吧)(港股01988)CD421、17民生银行CD469、16申信01、17国开07、17农发10，占基金净值比例分别为6.42%、5.14%、4.98%、4.6%、3.94%，其中17国开07、17农发10均为政策性银行债。《金融投资报》记者注意到，16申信01由上海华信国际集团有限公司发行，4月27日，该发行人发布了公告称，原定于2018年4月30日前披露公司2017年年度报告，因公司面临重大不确定性事项，预计无法按期披露2017年年度报告。公告发布后，中诚信国际等多家机构调低该债券评级，并均给出了C或者CC的信用评级。据数据显示，16申信01的中证估值由5月21日的56.36元下调至5月22日的33.82元，下跌幅度达到40%。按照持仓占比计算，这一债券的估值下调很可能就是华商保本1号暴跌的元凶。

　　净值连续暴跌收益率排名垫底

　　祸不单行的是，5月22日当天，华商旗下的债券基金华商双债丰利A/C也分别暴跌9.13%和9.08%。而在今年一季度末，该基金持有的债券名单上，出现了“15华信债”，占基金资产净值的比例为24.18%，这一债券同样由上海华信国际集团有限公司发行，同样原因，15华信债的估值在5月22日降至了33.62元，较前一交易日的56.41元下跌了40.4%。

　　一季报中，该基金还披露了“存在单一投资者持有基金份额比例超过20%及以上的情况，由于持有人相对集中，可能面临基金净值大幅波动的风险、延迟或暂停赎回的风险”，因此，不排除二季度以来该基金对持有该债券的比例进行了调整。但仍然可以大胆猜测的是，华商双债丰利的暴跌原因，很有可能同样是“踩雷”债券。

　　除“15华信债”以外，华商双债丰利持有的11凯迪MTN1也在今年5月上旬宣布因无法足额支付中期票据本金及利息，构成违约，华商双债丰利持有该债券占净值的比例为6.49%。5月7日，华商双债丰利A大跌近4%，5月15日再度大跌近9%。

　　由于“踩雷”，华商保本1号和华商双债丰利今年以来垫底同类基金。数据显示，今年以来截至5月23日，华商保本1号累计跌幅为12.8%，在所有保本基金中跌幅居首。华商双债丰利A/C跌幅分别达到29.8%和30.11%，在所有债券型基金中排名倒数第二位。

　　事实上，除上述两只基金外，华商稳固添利A/C年内跌幅分别达到22.6%和22.81%，华商信用增强A/C分别下跌16.95%和17.11%；华商收益增强A/B下跌9.37%和9.61%，华商稳健双利A/B分别下跌8.69%和8.86%。如果仅对A类份额进行排名计算的话，华商系债券基金占据了今年债券基金跌幅榜的倒数第二至倒数第六位，其投研能力在连续大面积的暴跌之下信誉和价值全无。