开闸三周年 基金互认持续“北冷南热”

　　内地与香港基金互认自2015年7月1日开闸，不知不觉已满三年。根据国家外汇管理局的数据，截至2018年5月31日，香港基金内地发行销售累计净汇出金额达到112.76亿元，较2016年1月31日的4017万元激增280倍；而内地基金香港发行销售累计净汇入金额也达到4.29亿元，较2016年1月31日的2154万元增加约20倍。从数据中可以看出，内地投资者对于购买香港基金“南下”投资的热度，远高于香港投资者购买内地基金“北上”投资的意愿。事实上，自内地与香港基金互认开闸以来，“北冷南热”的格局一直在持续，并在随后的时间里不断扩大。值得注意的是，香港基金在内地销售的上百亿金额中，少数基金占比较高，显示投资者的认同度趋于集中。

　　26倍的“温差”

　　从国家外汇管理局的数据来看，截至2018年5月31日，香港基金内地发行销售的累计净汇出金额，是内地基金香港发行销售累计净汇入金额的26倍。二者之间的“温差”之大，折射出两地投资者对基金互认的不同态度。

　　国家外汇管理局每月公布一次内地和香港基金互认的数据。从数据分布曲线来看，2016年4月份，即基金互认开闸约9个月时间里，基金互认的销售量尤其是香港基金内地发行的金额出现陡增，当月累计汇出金额和累计净汇出金额都较前一个月翻了一倍左右，而第二次倍增的节点则发生在2016年的8月份。此后，两地的基金互认销售金额呈现稳步上升的态势，不再有剧烈上升的情况。

　　针对基金互认显着的“北冷南热”格局，业内人士认为，这一方面源自内地投资者海外配置需求的不断增加，而现有的QDII基金的申购渠道不畅，海外老牌基金趁此机会在内地打开市场；另一方面，则是内地基金公司销售能力较强。如果香港基金能借助内地基金公司销售能力，也能更快地在内地打开局面。而在这两点上，内地基金在香港销售均无任何优势。

　　摩根资产管理香港及中国零售基金业务总监王大智就表示，在基金互认业务的开拓中，寻找战略合作伙伴是十分重要的战略规划，如公司与上投摩根基金进行的一系列深度合作，并非只是为了单纯的产品销售。摩根资产管理将携手上投摩根基金，持续优化提升基金互认业务，力争为内地投资者及渠道提供全方位的价值体现。

　　少数基金占比高

　　值得关注的是，在基金互认“北冷南热”的26倍温差中，香港基金内地发行销售的金额虽然较大，但少数基金占了相当高的比例，寡头格局初步形成。

　　事实上，早在基金互认开闸的第一年，这种格局就初露端倪。以2016年4月底的数据为例，外管局当时公布的香港基金内地发行销售累计汇出金额达到14.46亿元，较前一个月增长89%，而仅摩根资产旗下两只产品就贡献逾13亿元，尤其是摩根亚洲总收益债券基金，其销售占比高达近90%。记者获悉，随着香港基金内地销售量的攀升，摩根资产旗下两只产品的占比虽有所下降，但截至目前，仍有八成左右。

　　显然，香港基金内地销售快速扩张的过程并非“雨露均沾”，在产品过往业绩和销售渠道强劲的双重支持下，少数基金成为最大的受益者。对此，业内人士表示，无论是内地基金南下，还是香港基金北上，单凭产品自身是很难打开市场的，是否在当地拥有合作伙伴是一个重要因素。此时，有外方股东背景的基金公司，无论是在帮助外方在内地销售，还是获得外方支持在香港销售，都会具有先发优势。