A股缩量震荡 私募投资策略趋积极

　　在经过7月末至8月中旬的半个多月持续弱势回调后，上周A股市场在低位缩量企稳、震荡走强。而在此背景下，当前私募机构对于短中期市场的分析观点，则较前期更趋积极。目前主流私募机构整体仍坚持逢低布局优质个股的投资思路。A股低位缩量反弹

　　来自上周A股市场的最新市况显示，上周沪深两市在经过前一周的较大幅度下跌之后，整体震荡盘升。其中沪综指在2700点、即年内前低点附近，再度获得明显支撑，并与深证成指等其他A股主要股指同步低位反弹。截至上周五（8月24日）收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别上涨2.27%、1.53%、1.58%和1.10%。从市值风格角度来看，上证50、中证100、沪深300等大盘风格指数，表现十分突出。其中，上涨50指数当周累计收涨4.12%。

　　与此同时，上周A股市场两市成交量的显着萎缩。上周上证综指单周成交量仅为5453亿元，创今年5月第一周（由于长假因素，当周市场仅有3个交易日）以来的最低单周成交水平。此外，上证综指8月22日985亿元的单日成交量，也刷新了2016年1月7日以来的近两年半最低单日成交水平。

　　而从市场估值角度来看，尽管上周市场主要股指均明显反弹，但整体估值水平仍继续显着处于多年以来的历史低位。来自财汇大数据终端的最新统计数据显示，截至上周五收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、上证50、中证100、沪深300等七大指数的最新市盈率（整体法）分别为12.32倍、19.03倍、22.97倍、35.62倍、9.85倍、10.67倍和11.38倍。从历史纵向对比来看，除创业板指估值水平仍相对偏高外，其余六大股指的估值水平，均继续运行在历史低位区间。此外，即便相对于过去几年A股在沪综指1664点、1849点、2638点等多个重要历史底部区域，目前市场的整体估值与上述底部时估值相当或相去不远。

　　看好震荡筑底行情

　　当前多家私募机构整体研判观点，均较为积极。

　　上海联创永泉投资总监张媚钗表示，虽然从短期来说，市场尚处于熊市后期，仍然还在寻底的过程中。但从中长期的角度看，市场已经在底部区域。具体来看，从短期而言，目前市场还有一些不利因素。例如，投资、消费等经济数据在减速，美元强势周期等外部不确定性的影响还在消化过程中；A股在微观结构上，还有一部分强势股在业绩不达预期的情况下，补跌过程还没结束；市场经过一轮大幅下跌后的筑底过程，还需要投资者情绪的修复。但从长期来看，A股市场在经过年初以来的大幅下跌之后，指数风险已经大幅释放，投资安全性大大提高，收益风险比已具吸引力，整体已经处于底部区域。此外，张媚钗还表示，国内经济基本面、外部经济环境和美元周期、房地产市场调控、金融去杠杆等多个不利因素，对A股市场的边际效应将会逐步减弱。包括稳杠杆、货币市场利率下降等积极因素，则正在对市场带来支撑。

　　此外，上海少数派投资创始人周良则进一步指出，近几个月市场低迷的走势已经反映了大多数人的悲观预期，下跌的股价已经蕴含了各种利空的影响。而在悲观的市场氛围中，一些边际的好转却容易被投资者所忽视。周良认为，目前投资者没有重视的边际变化，至少包括两大方面。在当前点位和时点，市场每次回调可能都会给许多个股带来较好的买入时机。

　　挖掘优质个股

　　值得注意的是，在私募机构整体对于当前A股投资策略更趋积极的同时，逢低布局优质个股，仍然是私募机构的主流投资思路。

　　重阳投资联席首席投资官陈心表示，现阶段A股预计还会有一个反复震荡筑底的过程，需要一段时间来夯实市场基础，而下半年重阳的投资策略，仍将会基于深度价值研究，把标的公司选好。当前的市场低迷，正是中长期布局优质公司的好时机。从具体板块标的来看，目前优质金融股、具有强大本地品牌认知度的消费股，以及拥有核心技术的先进设备制造板块，均是重阳投资的重点增持对象。

　　此外，周良则进一步指出，即便后期市场继续有所下跌，也不会损害大蓝筹的收益风险比。大银行和保险，大地产和制造业的龙头企业，未来潜在下跌空间小，被市场低估的程度大，筹码稀缺性高，当前仍然被大多数投资者低配。未来市场即使继续有所回调，都将带来相关大蓝筹板块的买入良机。

　　而张媚钗则表示，目前重点看好一些增长速度较高且增长确定性较高的股票。一些高质量高增长的公司，即使买在左侧，但随着时间的推移，业绩的增长会让估值变得越来越有吸引力。整体而言，该私募机构未来将继续等待和挖掘收益风险比较好的机会，并将逐步加大A股持仓。