浪淘沙沉者为金 股权投资谁主沉浮

　　经历爆发式增长之后，中国股权投资行业进入新一轮调整期。旧的格局或被打破，投资机构面临新的机遇和挑战。大浪淘沙，谁在这一轮淘汰赛中抢占先机，谁能“杀”出重围……11月17日，由中国财富传媒集团指导，、中国财富研究院联合主办的“2018中国股权投资高峰论坛暨第二届中国股权投资金牛奖颁奖典礼”在广东省佛山市举行，“沙中觅金”，答案在获奖名单字里行间。发力创新

　　当前，国内外因素错综复杂，经济形势出现新变化。国务院发展研究中心副主任王一鸣出席论坛时表示，必须准确把握内外部环境的“变”与“不变”，充分认识我国经济发展基本面以及“韧性好、潜力足、回旋空间大”的基本特质，必须坚持“两点论”，既要看到面临的困难和挑战，也要坚定信心。应推改革、扩内需、强激励、控风险、稳预期，多管齐下，保障宏观经济稳健运行。中国社会科学院副院长高培勇在论坛发表主旨演讲时表示，当前中国经济运行中的主要矛盾是结构性问题，矛盾的主要方面在供给侧。主要矛盾和矛盾的主要方面，并未因外部环境的变化而改变。

　　此时发力创新成为经济转型升级，迈向高质量发展的关键。实际上，大力发展创新的条件已日益成熟：市场需求巨大，新技术层出不穷，各种资本涌入，国家对用科技创新手段发展新兴产业、改造传统产业的支持力度正在不断加大，通往“新经济”的道路正越来越畅通。

　　如果把目光放到新兴产业领域，我们会发现，人工智能、生物技术、先进制造等领域呈现跃进态势，颠覆性技术不断涌现，催生新业态、新模式，这些都在制造新的投资机遇。

　　在科技浪潮背后，股权投资以其引领和催化科技创新的特性，从早期投资、创业投资，到并购，再到定增和IPO，针对企业的生命周期，形成完整的投资链，成为提高投融资效率、促进资源更优配置不可或缺的组成部分。

　　中国基金业协会数据显示，截至2018年二季度末，私募基金累计投资于未上市未挂牌企业股权、新三板企业股权和再融资项目数量达9.09万个，为实体经济形成股权资本金5.13万亿元。其中，投向境内未上市未挂牌企业股权项目存续规模达4.11万亿元，较2017年末增长20.8%。

　　在投早投小方面，早期创业项目成为私募股权与创业投资基金的重点投资对象。截至2018年一季度末，私募股权与创业投资基金在投项目中，投向中小企业项目4.2万个，在投本金1.35万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的66.9%和29.0%；投向种子期与起步期项目3.1万个，在投本金1.57万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的50.1%和33.7%。

　　在支持创新方面，私募基金敏锐布局战略新兴领域，为创新型企业发展提供关键支持。从私募股权与创业投资基金在投项目行业分布看，互联网等计算机运用、机械制造等工业资本品、医药生物、医疗器械与服务、传媒等产业升级及新经济代表领域成为布局重点，在投项目企业数量3.7万个，在投本金1.60万亿元，分别占在投项目总数和在投本金的58.5%和34.5%，助推供给侧结构性改革与创新增长。

　　可以说，现阶段挖掘各类技术创新、产业创新，通过承担风险、获取创新成功的平均收益逐渐成为行业共识。在11月17日的颁奖典礼上，20余个奖项被近百家优秀投资机构摘得。凭借在社会责任投资领域的优异表现，高瓴资本、淡马锡和弘毅投资3家机构将今年首度推出的重磅大奖“金牛社会责任投资机构”收入囊中。

　　此外，约20家机构获得行业单项奖。这些奖项以新兴科技为基础，涉及五大热门领域，即“金牛医疗健康领域投资机构”、“金牛消费生活领域投资机构”、“金牛大数据和人工智能领域投资机构”、“金牛高端制造领域投资机构”、“金牛互联网和移动互联领域投资机构”。

　　这些奖项的设置与第二届中国股权投资金牛奖的宗旨高度契合，即服务国家创新发展战略，促进金融机构对实体经济的支持，建立完善的早期投资、创业投资、私募股权投资等机构和管理人的科学评价体系和交流平台，展示早期投资、创业投资、私募股权投资基金行业的优秀投资机构、投资管理人，扩大行业的社会影响力与认知度，促进行业的健康、可持续发展。

　　淡马锡中国区执行总经理吴海在论坛上表示，创新一直以来都是淡马锡最关注的投资主题之一。“就科技创新而言，淡马锡并非单纯的从技术来看，更多是从产业角度入手。以大数据为例，淡马锡非常重视跨行业的利用，除了消费产业，对医疗方面的大数据也做了较为深入的研究。”

　　价值投资铸就基业长青

　　不可否认的是，今年股权投资机构遭遇新一轮调整，清科的一组数据或许也能在一定程度上反映出来。以PE市场为例，截至2018年上半年，PE市场可投资本量为1.69万亿元，为近5年来的首次下滑。此外，上半年PE市场募资2967.34亿元，同比下降58.2%。

　　今年以来，“募资难”、“退出难”成为股权投资行业热点话题。在此背景下，第二届中国股权投资金牛奖评选小组“沙中觅金”，以价值投资为导向，从数百家提名机构中，为行业筛选出了一批穿越周期、基业长青的优秀投资机构。

　　第二届中国股权投资金牛奖着眼长期稳健业绩，首度推出三年期奖项。深创投、红杉中国等机构摘得“三年期金牛创业投资持续优胜机构”大奖。中信产业基金、高瓴资本、弘毅投资等机构摘得“三年期金牛私募股权投资持续优胜机构”大奖。上述机构是名副其实的长跑选手。

　　本届论坛和颁奖典礼以“责任·创新·跨越”为主题：勇于承担责任，大力支持创新，跨越重重障碍。多位与会嘉宾在论坛上分享了他们对长期价值投资的理解和思考。

　　平安养老总经理助理兼投资总监王承炜表示，资金的投资风格取决于背后的资金性质，其中比较重要的是长期性，正因为如此，对于保险资金或养老金这些大的资产类别也就提出了一些要求：一是投资要有一定的分散度，这就意味着需要考虑各种各样的投资机会，股权投资当然是一个很好的投资类别；二是投资要有比较长的时间周期，一个不断增长的资金不可能投的都是短期项目；三是对于保险资金或长期资金而言，可能更多的是逆向投资思维，与其他短期资金不一样，不会什么东西热就投什么，而关注的是二三十年不断变化的过程。

　　元禾辰坤合伙人李怀杰表示，过去五年，投资机构的专业化、垂直化和做精做专的趋势得到市场认同。未来五到十年是下一波经济周期，传统投资模式可能会遇到经济周期波动的影响，发展方式与此前会有较大区别，或将出现新的投资模式。

　　君联资本董事总经理李家庆表示，无论LP（有限合伙人）、GP（普通合伙人）或是被投企业，行业向头部集中的趋势将非常明显。今年行业融资趋势下降不少，但头部机构依然有较多资金募集。这将是非常大的洗牌过程，也是相对正常的。

　　寻找“点金圣手”

　　第二届中国股权投资金牛奖特设了不少人物类奖项，以表彰那些在投资领域做出突出贡献的个人。孙东升、张维、姜明明等风云投资人获得了“金牛股权投资精英”殊荣。“金牛券商股权投资精英”则花落张向阳、肖雪生、陈波、曹群等投资人。

　　值得注意的是，去年不少表现优异的机构今年再次获奖，如全国社保基金、红杉中国、基石资本、海通开元等机构继续以优异成绩引领行业，这也证明了第一届中国股权投资金牛奖的眼光。本次榜单上也出现了不少新秀，百度风投（BV）、正心谷等机构摘得“金牛新锐股权投资机构”大奖。

　　中国股权投资金牛奖在设立之初就明确，通过设置评选门槛、标准等方式，引导机构做长期价值投资，服务实体经济。除了从管理金额、融资金额、投资案例数量、案例金额、退出案例数量、退出金额、账面回报、IRR等方面进行定量评价外，还会从社会责任承担状况、投后管理、公众影响力等方面进行定性评价，尤其重视社会责任投资。

　　谁能成为下一个“点金圣手”？第二届中国股权投资金牛奖评选过程中的前期调研数据显示，稳健的投资人和基金更容易获得资本的青睐，这背后是化腐朽为神奇、点石成金的高概率。吴海表示，尽管淡马锡以直投为主，但是还有少部分资金投到了基金里面。淡马锡在中国投了40余只基金，这意味着淡马锡希望与这些基金建立非常紧密的合作关系。“早期投资机构的特性和专业度，决定了它们能更早地找到优秀的企业，我们愿意添一份力、加一把柴，让它们持续发展下去。”