“开转封”今日启航 定期开放基金另类扩张

　　从1月16日起，东方红睿阳混合型基金将不再是纯粹的开放式基金。在1.83亿份基金份额的同意下，它成功变身为一只“三年定期开放”混合基金，业内罕见的“开转封”正式启航。在开放式基金占据绝对主流地位的公募基金行业，这种抉择令人颇为诧异。虽然在几度扩容后，定期开放式基金在业内勉强立足一角，但整体而言，除了少数几只明星产品外，它对基金销售的助力并不明显。而从业绩表现来看，除少数基金外，拥有封闭期的定开基金也未见优势。

　　业内人士指出，基金类型并非影响基金业绩的关键因素，“定期开放”虽然免去了基民的择时压力，但却同时加重了基金经理的择时压力，因此，定开基金对基金经理能力的要求更高，但从实际情况来看，并非所有的基金经理都有能力承担起定开基金的职责。

　　“一箭双雕”的意图

　　因为申赎灵活便利，开放式基金自问世以来，就以一种迅猛的势头快速发展。Wind数据显示，截至1月15日，在已有5156只基金产品中，5143只为开放式基金，占比高达99.75%。

　　不过，许多基金公司发现，在开放式基金的运作中，如果遇到基民的频繁申赎，基金经理的操作将会受到很大影响，成为基金净值波动的不利因素。有鉴于此，部分基金公司推出了“定期开放式”基金产品，即在保持开放式的基础上，设立固定时间的封闭期，以便基金经理能够有更充分的时间进行投资布局。

　　上海某正在发行的三年期定开基金拟任基金经理向记者表示，设立一定的封闭期，有利于偏好长期投资理念的基金经理，他们可以通过一个相对长时间的布局来实现绝对收益的获取。“如果可以给一个相对长的容忍时间，基金经理就可以淡化短期排名的压力，以及市场情绪导致的大额申赎带来的股票买卖影响，更多地着重于个股基本面研究，拉长持股周期。从历史经验来看，这种操作方法的胜率更高。”

　　事实上，对于基金公司而言，推广定期开放式基金还有另一个“小九九”：封闭期的存在，除了有利于基金经理的长线布局，还可以锁定客户，让基金公司的管理费收入变得更稳定。而这种更直接的利益诉求，有力地促进了基金公司近年来不断掀起定期开放式基金的扩容潮。

　　“双刃剑”的隐忧

　　Wind数据显示，如果将3个月短期定开产品也纳入统计，截至1月15日，A/B/C分开计算，已有的定开基金产品多达794只，合计资产净值已经突破一万亿元。但如果仅计算偏股混合型基金和灵活配置混合型基金，则产品数量仅有94只，合计资产净值也不过524亿元。

　　事实上，部分基金公司的销售人员也发现，相较于固定收益产品，偏权益类产品推广定期开放模式并不顺畅。某基金公司地区销售总监向记者表示，开放式基金便捷的申赎模式已经深入人心，让投资者突然放弃一定时间的申赎权利，很容易引发抵触情绪。“很多投资者喜欢频繁操作，热衷于自己择时，而且对于基金经理长期投资收益的信心不足。”该总监对记者说。

　　一个需要直视的现实则是，定期开放式基金的出现，从本质上并没有弱化基金投资中的择时需求，只是将择时的压力从基民转移至基金经理身上，也就是说，基金经理将在真正意义上承担“择时和择股”的双重压力，这对基金经理能力的要求极高。业内人士指出，尽管部分基金经理认为，可以通过一定的封闭期来淡化择时压力，但事实上，在A股市场震荡剧烈的现状下，三年左右的封闭期也避免不了择时的需求。而在基金业，具备这样能力的基金经理数量有限，投资者在选择定开基金时需要仔细甄别。