增量资金入场“躁动” 基金销售市场回暖迹象初现

　　受益于春节之后超出预期的反弹行情，偏股型基金今年以来业绩迅速回升。而2018年年末成立的一批次新基金由于建仓时点正处市场低位，更是占得先机，开局即取得不错收益。在赚钱效应带动下，业内人士反映，近期基金发行和持续营销出现一定的回暖迹象。这或许意味着，在海外资金持续加码的同时，国内市场增量资金的入场亦初露端倪。次新基金呈现赚钱效应

　　年初以来尤其是春节之后，A股市场走出了一波强劲的反弹行情。由于入场时机合适，一批次新基金迅速斩获了一定的回报。Choice数据显示，2018年11月以来成立的主动偏股型基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型）中，部分基金成立以来收益率已经超过8%，甚至10%。比如成立于2018年12月3日的银华行业轮动混合基金，截至2月15日的收益率已达到10.26%，其他如广发双擎升级混合、富国金融地产行业混合、中庚价值领航混合等次新基金的收益率也超过8%。与此同时，这期间也成立一批普通指数型和指数增强型基金，由于仓位相对更高，也更好地抓住了市场机会。

　　受益于如火如荼的反弹行情，不仅次新基金开局良好，其余偏股型基金也借此扳回一局。Choice数据显示，纳入统计的普通股票型基金（份额分开计算）2019年以来的平均收益率达到8.66%，偏股混合型基金的平均收益率则达到6.16%。

　　基民入场迹象显现

　　在偏股型基金赚钱效应的带动下，多家基金公司人士反映，近期基金销售市场尤其是零售端市场出现了较为明显的回暖迹象。

　　一家正在发行新基金的公司市场部人士表示，近期明显感受到基金在渠道端受欢迎的程度超出了公司此前的预期。从每日的申购量来看，如果与2018年年底市场低迷时相比，几乎是当时的数倍之多。

　　“近期第三方的基金销售也出现一定的增长，主要集中在一些中长期业绩居前的股票型基金、仓位较高的偏股混合型基金，以及部分被市场看好的行业主题类基金。”上海一家基金公司市场部人士透露，有别于银行等渠道的销售需要通过新基金发行、持续营销等推动，电商数据主要体现的是资金自然流入，实则最为直接地反映了基民对于A股市场的情绪。

　　另一家基金公司人士也表示，近期部分银行正在将营销重点转向权益类基金，当然债券类基金仍然受到投资者欢迎。

　　从机构认购情况来看，沪深两市股票型ETF2019年以来呈现净赎回态势。Choice数据显示，截至2月15日共计净赎回47.65亿份。业内人士分析，主要大盘股指ETF已超过2018年申购成本线，显示2018年机构投资者大量申购ETF进行底部加仓的策略已经取得了一定的成果，部分机构有趁反弹获利了结的想法。不过，与2018年全年高达738亿份的场内净申购相比，短期内的赎回规模仅仅称得上是相对微小的变化。与此同时，一些基金公司反馈，尽管年初以来机构的配置力度谈不上大，但一些基金公司主动管理权益类基金也得到了机构申购。

　　“春季躁动”须注意节奏

　　目前来看，一些机构人士依旧看好当下正在演绎的“春季躁动”行情。他们认为，在经济数据相对真空、政策持续发酵以及入摩扩容的预期下，增量资金入场迹象明显，2月份市场表现仍值得期待。Choice数据显示，截至2月18日，今年以来北上资金共计流入约973.94亿元，开年至今的28个交易日仅有2日为净流出。

　　安信证券首席策略分析师陈果表示，今年外资流入节奏与美股反弹节奏较为一致。随着上周五美股的强势上涨，叠加月底MSCI方面即将正式公布对于A股纳入因子扩大市场咨询结果，预计近期外资流入的格局有望得以延续。

　　值得注意的是，在市场连续上涨及情绪改善的情况下，两融数据也出现久违的反弹。截至2月15日，两融余额达7392.27亿元，较节前最后一个交易日增加222.76亿元。

　　不过，在看好“春季躁动”行情的同时，部分机构也依然心存一份谨慎。部分投资人士表示，2019年可能呈现先扬后抑的走势。

　　朱雀投资分析，经过1月以来的上行，市场整体风险偏好发生很大修复，后续走势若要持续，需要进一步的预期改善来推动。对于2019年的市场，下半年风险可能更大。若下半年经济增速低于预期，且届时市场又在高位，则很容易引起投资者对于业绩下滑的担忧。同时，欧美经济越来越接近繁荣的拐点，下行风险也在加大。

　　华宝基金则表示，从历史看，通常社融的同比增速底部领先经济增长同比底部2-3个季度左右，此次社融同比增速从2018年12月的10.2%上调至10.8%左右，如果后续可以继续企稳回升，那么经济增速的底部大概率可以在2-3季度附近看到。后续经济底部企稳但长周期看仍有下行压力的可能性更高，这一情况类比2012年5月的情况。对资本市场而言，只有在剩余流动性高于均值的情况下才能迎来比较好的大盘整体行情。如果将目前阶段的行情类比2012年5月-2013年6月这个阶段，那么整体市场还是在震荡的环境之中。短期市场仍然向好，虽然主线不明朗但仍表现出了明显的市场热情，不过仍需注意节奏。