多路增量资金跃跃欲试：银行突下60亿权益销售任务 私募感叹“踏空比亏损还难受”

　　A股预期正在明显转热。记者了解到，公募基金权益产品销售逐步回暖，有银行甚至在2月的最后一周下达一季度新增60亿元权益产品的销售任务，私募近一个月加仓则超过一成。而在MSCI宣布分三步将A股纳入因子从5%提升至20%后，市场热情更是被“点燃”。比如外资带动的公私募加仓，养老金入市以及科创板增量改革带来的鲶鱼效应，均显示多股资金正在涌入A股。

　　银行一季度突增60亿销售任务

　　“权益基金销售可能真的要火起来了！”某家银行负责基金代销的相关人士称，“2月的最后一周领导突然下达任务，要求一季度卖出60亿元的权益基金。按照原计划，一季度本来只需完成60亿元的非货保有量。现在市场转好，领导决定冲刺一下，将原定目标调整为60亿元的固收加60亿元的权益基金。”离一季度结束还有一个月，这也意味着在一个月里，该行要完成60亿元的权益产品代销任务。

　　“目前我们对权益类基金的推动力度的确更大。”另一家大行渠道负责人士表示，“总体来看，基金市场热度较之前有所提升，权益类产品销售转好。一方面，市场表现提升了投资者信心；另一方面，新发产品主题较好，且部分产品已有赚钱效应客户跟进购买。”目前其所在支行债券类产品存量不多，规模变动不明显，货币基金则有一定下降，客户将货基转换成其他产品的现象显着。就他所在的区域，权益销量较一月份出现2-3倍的增长。

　　而就在一个月前，基金行业还多是权益产品发行延期、产品成立失败的案例。

　　“股市上涨，权益基金销售回暖也属正常。虽然目前还没有明显的大额申购，但一些大行内部认定牛市就要来了，因此也会偏向权益基金营销。”沪上一家基金公司销售人士透露，“一家大型基金公司两天发了近10亿，这在牛市里可能不起眼，但在熊市就有点市场转向的味道了。”

　　“整体上比之前销量高一些，有只新基金第一天卖了近5亿元，一些绩优基金放量也比较明显，但肯定没法与高峰期一天卖几十亿元相比。”某大型基金公司人士称，“这波上涨得太快，指数基金的资金进出变得很频繁，一天进出可能就有几十亿元，部分机构需要兑现收益，而散户参与热情高涨，这是市场活跃的时候才有的景象。”

　　上述大型基金公司人士还提到，“过去牛市时总有一个上涨逻辑，或是蓝筹业绩普遍较好，或是互联网等新兴产业热带动的整体行情，但目前尚未出现类似迹象。不过近期有知名券商召开动员大会，认为大方向即将明确，基金销售任务也明显增加。我最近要制作一个ETF手册，还有数十只产品材料要更新。”

　　在权益基金销售增加的同时，往往伴随着货基的赎回。一家知名三方机构负责人结合自家平台基金的保有量分析称：“货基去年年底出现明显赎回，但主要流入债基。最近权益类基金申购和赎回都在上升，流入和流出的体量差不多。从目前保有量来看，权益基金占比较去年底上升近5个百分点，货基占比下降1个百分点左右。”

　　但相比场外货基的申赎，场内货基对市场的反应更敏感。“股民肯定是走在基民前面，场内货币ETF的净卖出通常会先于场外货基净赎回发生。”深圳一家中型基金公司的渠道人士表示。Wind数据显示，场内货币ETF在2月25日至28日的4个交易日内，规模大幅减少超过200亿份。该渠道人士称，场内货币ETF净流出乃至出现大幅折价，都表明股民急于获取现金炒股。同时，当场内货币ETF出现折价时，套利资金在场内买入再在场外赎回，也会加剧场外货基的赎回。

　　股票私募加仓超过一成

　　仓位上更为灵活的私募基金则用行动表明了对后市的看法。

　　沪上一家知名私募副总经理称，他们仓位已由2019年初的三成增加到七成，其中20%的仓位都是在最近两周加上去的。

　　“我们的持股在结构上偏防御。不加仓很难跟上指数涨幅，踏空比亏损更难受啊！”该副总经理称，春节后就有客户来公司“沟通”，希望产品至少能跟上市场平均涨幅。起初总经理兼投资总监顶住了压力，觉得后市还不甚明朗，所以还获利了结部分仓位，但随着政策、资金、市场等各方面的预期都在好转，尤其是MSCI宣布分三步将A股纳入因子从5%提升至20%，总经理的长期预期已经全面空翻多。“现在加仓也不算晚，即使后面很可能遇到市场盘整，但情绪上已由恐惧转向乐观。”

　　他表示，MSCI分三步而非两步提升纳入因子，节奏反而更稳定。上周五投资者本来以为市场要调整了，结果尾盘又被拉高，说明这对市场预期改善的贡献很大。此前北上资金主要还是主动资金在流入，体量更大的被动资金未有明显动作，总体是存量博弈，但预期改变以后，其他投资者也会跟着继续抢筹。

　　“我们现在就是趁着市场轮动盘整加仓。现在每天盘中加仓的时间窗口很短，很珍贵。”他说。

　　另一家中型私募亦表示：“目前仓位水平中性偏乐观，最近各渠道销售出现升温。实际上，去年三四季度时大部分渠道发行基本都暂停，老产品开放时也处于净赎回的情况。不过，年后负责销售的同事明显变忙，各地拜访、路演等需求开始增多。目前新产品在布局中，这个点位肯定看好，资金到位后可慢慢建仓。”他进一步表示，“越早布局新产品越好。目前渠道重新将目光放到了股票型产品上。几家销售权益类产品实力较强的银行、券商已有新产品发行的安排，后续股票型产品档期也变得密集。不过目前处于大渠道较明显、小渠道相对反应较慢的阶段。”

　　相比多数私募年初的保守仓位，坚定看好复兴牛市的百亿私募从2018年就未曾有过减仓，因此在年初这波行情中，不少已经获得了20%的涨幅。格上理财数据显示，淡水泉、星石、景林、和聚等多家知名私募旗下产品业绩都有靓丽表现。

　　“2019年以来，旗下产品整体涨幅在15%-20%之间，没有趁近期高点减仓，但会部分调仓。”一家百亿私募人士告诉记者。

　　“现在整体仓位都逐渐加上来了。”好买财富研究总监曾令华说，“股票策略型私募的平均仓位在七成左右。”私募排排网数据亦显示，目前股票策略型私募的平均仓位为71.99%，相比1月底的数据加仓超过一成。

　　“如果市场预期不断改善，七成还不算高，后续还会有资金持续进场。而且不仅是公私募基金，还有外资、养老金等等，这是市场走强的核心驱动力。”上述沪上知名私募的副总经理说。

　　多路资金跃跃欲试

　　“预期是会不断变化的。去年底预期多么悲观啊，但2019年初北上资金开启‘买买买’模式，市场预期就慢慢变好了。预期决定行为，行为又强化预期。眼下，预期还在持续回暖，各路增量资金也跃跃欲试。”一家知名私募的投资总监分析称，目前A股的增量“弹药库”来源于四方面：被动型及主动型的外资流入，内资加仓及新产品发行，养老金入市，科创板增量改革可能带来的示范效应。

　　首先，北京时间3月1日早晨，MSCI宣布分三步将A股纳入因子从5%提升至20%。MSCI亚洲研究部主管兼董事总经理谢征傧随后表示，据目前的指数跟踪情况，粗略估算，三步完成之后，A股将吸引近800亿美元增量资金，这些资金将流向A股中的大盘、中盘和创业板相关个股。

　　世诚投资也在去年底曾提出，外资将在2019年开始主动配置A股，把中国市场作为其超额收益和差异化服务的重要来源。在最新一期的报告中，他们还表示：“未来必然会有单一年度逾万亿元人民币的外资流入。从今年初至2月底，陆股通净买入已逾1200亿元人民币，远超预期，万亿目标看似并不遥远。世诚投资上周刚在欧洲完成一轮路演，走访了各类海外机构投资者，也在某种程度上验证了外资对A股市场的兴趣有增无减。”

　　QFII/RQFII也是外资流入中国资本市场的重要渠道。国家外汇管理局1月宣布的合格境外机构投资者（QFII）总额度由1500亿美元增加至3000亿美元，QFII扩容也为A股带来更多的增量资金。另外，证监会近日接收两家外资机构QFII申请材料，分别为香港复星恒利证券有限公司和野村新加坡有限公司。

　　其次，外资带动下内资加仓和新产品发行。如私募方面，上述私募投资总监表示，股票策略产品的七成仓位并不高，在外资带动下，有些机构甚至会直接“抄作业”，即外资买什么，他就买什么，加仓及发行新产品都是可以预期的事。与此同时，银行理财子公司在2019年下半年很可能开门营业，私募可作为私募理财产品的投顾，可能成为A股市场一笔重要的增量资金。

　　另外，养老金入市资金空间较大。有基金人士预计，今年企业年金的新增规模可能在千亿元级别。同时近期各地职业年金“选秀”工作加速推进，据估算职业年金存量规模约7000亿元，增量规模可能每年在1500亿元左右，其中部分资金有望进入A股市场。并且，有消息称，2月27日，中央国家机关及所属事业单位职业年金计划第一笔缴费划入【中国人寿(601628)、股吧】养老保险股份有限公司担任受托人的壹号计划受托财产账户。2月28日，该笔资金已通过购买养老金产品的方式正式入市。

　　最后，科创板增量改革可能带来的示范效应。银河证券基金研究中心总经理胡立峰表示，科创板具备鲶鱼效应。科创板是2019年A股最大的增量改革，也是存量结构调整的最大变量。正如沪指2500点时国内投资者信心不足，外资“买买买”促成了2500点-3000点的回升。同样，科创板的注册制、退市制度等一系列新制度对现有A股存量的结构调整意义重大，是增量改革带动存量调整的演进模式。这其中，公募基金培育股票投资核心竞争力、勇闯股市改革新天地显得更重要。公募基金公司应加大股票投资力度和资源配置力度，大力发展股票基金，提高股票基金的规模与市场占比。