基金规模新高背后的隐忧

　　上周，中国基金业协会公布的最新数据显示，截至2月底，基金业管理规模创下历史新高，达到14.29万亿元。伴随股市回暖，基金业管理规模再创新高固然可喜，但固收基金为主的结构并未改变，偏股型基金份额不升反降，使得规模新高背后暗藏隐忧。数据显示，股票基金和混合基金的规模在2月份分别增加980亿元和1161亿元，这与股市在春节后的连续上涨密不可分。但值得注意的是，偏股型基金规模的增加主要源自净值的回升，从份额角度看，2月份股票基金和混合基金分别缩水155亿份和179亿份，继1月份之后再度出现净赎回。而货币基金的增幅更为明显，今年前两个月规模分别增加5332亿元和2185亿元，远超偏股型基金的增量。此外，债券基金前两月的规模也增加了1730亿元。

　　这就说明，即使股市回暖，公募基金管理规模中固收为主的结构并未发生改变，甚至有所强化。截至2月底，货币基金规模占比达到58%，加上债券基金之后，占比高达75%。相应的，公募基金虽然仍是A股市场上最大的机构投资者，但持股市值占比却处于下降趋势。

　　虽然债券投资也为优秀企业提供了“血液”，但相对而言，公募基金在资管行业的比较优势应该是主动权益投资，更应该在股票投资方面发挥专业投资者的作用。特别是资管新规正式实施之后，银行理财子公司的入场，将对公募基金固收业务带来巨大冲击。无论是投资范围、资金来源，还是政策环境，银行理财子公司在固收业务上都有公募基金无法比拼的优势，如果基金公司仍然单靠固收业务“一条腿”走路，公募基金行业的路可能将越走越窄。

　　从这一角度看，春节之后的股市回暖，给基金业提供了久违的发展机遇。虽然偏股型基金份额在前两个月出现净赎回，但可能与基金的“回本效应”有关，即去年被套的基民，习惯于当净值回到面值之上后赎回。另外，去年偏股型基金的亏损，也使银行渠道很难在短时间内扭转熊市思维。笔者了解到，目前银行在总行层面已经开始加大偏股型基金的销售力度，但在分行层面，很多客户经理还对力推偏股型基金心存疑虑。但随着股市行情的不断升温，如果基金能保持较好的赚钱效应，相信偏股型基金的销售终将迎来爆发。而当基民重新开始选择偏股型基金时，希望基金公司能够坚守“受人之托、代人理财”的受托责任，努力为投资者创造良好的长期投资业绩。