ETF降费潮呼之欲出 中小基金面临艰难抉择

　　近期，易方达率先调低部分指数基金费率的消息在公募业内传开，作为行业头部公司，此举引起不小关注。对此，有观点认为产品费率市场化竞争是大势所趋，但也有人质疑“价格战”。业内人士接受记者采访时表示，在被动产品投资领域，低费率在海外属于常态。国内基金公司下调费率，既是迎合了国际资管行业大趋势，也是在产品相对同质化下提升竞争力的方法。从长期来看，对于公募基金整体行业，结构优化也会起到一定作用。

　　降费率提高产品吸引力

　　自4月22日起，易方达基金调低部分指数基金费率。其中，MSCI中国A股国际通ETF及联接基金管理费年费率由0.5%调低至0.15%、托管费年费率由0.1%调低至0.05%；中证500ETF及联接基金管理费年费率由0.5%调低至0.15%、中证500ETF的托管费年费率由0.1%调低至0.05%。易方达基金表示，此举是为了更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本。

　　根据华宝证券计算，费率调整后，4只基金的管理费与托管费合计均为0.20%/年，另外易方达沪深300ETF及其联接基金管理费和托管费合计为0.30%/年。在沪深300、中证500、MSCI中国A股国际通指数相关ETF标的中，易方达相关基金均为管理费和托管费合计最低的标的。

　　据了解，易方达基金此次调低指数基金费率并不是公募基金行业首次在ETF中打价格牌。今年2月，平安基金公告，公司发行的一只创业板ETF管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年，管理费和托管费合计0.20%/年，此前，市场上绝大多数股票ETF的管理费率为0.5%/年。平安创业板ETF也成为创业板指数相关ETF产品中费率最低的标的。

　　某公募基金人士称，调低产品的费率不失为一种提高竞争力的方式。尤其在流动性和跟踪误差上都不占优的情况下，降低费率能够弥补一些劣势。

　　同质化下竞争激烈

　　事实上，在海外市场，基金公司降低ETF费率来吸引客户的做法已屡见不鲜。去年8月，富达基金就曾宣布，公司推出两只管理费为0%的新指数追踪共同基金。随着平安基金、易方达基金等公募基金公司在ETF费率上打“低价牌”，业内人士认为，ETF低费率是国际必然趋势，国内ETF也有可能出现降价潮。

　　上海证券基金评价中心负责人刘亦千在接受记者采访时表示，ETF产品费率降低主要有三方面的原因：由于计算机技术的进步、基金运营效率的提升以及随着ETF本身壮大带来的规模效应，ETF产品本身的运营成本下降，使得ETF产品本身留下费率下调空间；国际资管行业大趋势是更低的费率，基金公司下调费率迎合了国际大趋势；ETF本身的运作存在高度的同质化，部分公司通过低费率加强市场竞争力。

　　盈米基金的基金分析师陈思贤指出，今年外资加速流入国内，海外机构投资者非常偏好被动投资，该细分领域潜在市场极大，降低费率也有可能将提高吸引力。

　　某中型公募基金华东地区渠道副总楚凯（化名）认为，目前基金销售费率差别主要体现在银行端和网端，费率差可能达到10倍，这会引导投资者到网端购买。但是他认为，通过在费率上做“文章”从而争取规模，主要还是针对机构客户。

　　长期利于市场结构优化

　　刘亦千认为，只要基金公司不是“赔本赚吆喝”，基金公司本身提供的资产管理服务和投资者服务保质保量，降低费率对于投资者来说是一件好事情。陈思贤也表示，调低产品费率首先受益的是投资者，低费率能够吸引更多投资者了解指数投资及其长期投资价值，减少投资中的追涨杀跌现象，这不仅能够推动普惠金融，更能够优化市场结构，推动A股向成熟市场靠近。

　　刘亦千还提到，费率的降低将导致小公司发展ETF无利可图，太小的管理规模可能不足以弥补成本，从而被迫退出ETF市场。换言之，这注定是一个寡头者的游戏。陈思贤指出，当低费率成为行业共识，那么流动性和跟踪误差则成为投资者挑选ETF的决定性因素，由于大型基金公司对于ETF产品线普遍布局得更早，已经积累了一些管理经验和规模，往往在流动性和跟踪误差上也占优，使得中小型基金公司介入很难。

　　刘亦千还表示，低费率可能倒逼中小公司走多样化竞争道路，催生创新ETF和另类ETF。的发展。此外，还有公募基金人士表示，ETF费率的降低还将降低FOF的管理成本，促进FOF的发展。