市场剧震 机构“借道”衍生品掘金

　　上周A股波动较大，先抑后扬，周振幅高达4.81%。记者采访了解到，不少机构认为下行空间有限，抄底机会可期。其中，部分私募利用股指期货和股票期权等衍生品工具进行抄底。在他们看来，相比于挑选个股，利用衍生品抄底能更好把握底部的机会。私募利用衍生品抄底

　　近期A股波动加大，上周五上证综指一度跌至2838.38点，不过尾盘强势反弹，周线收长下影线，报2939.21点。据记者了解，在当前的市场环境下，部分机构看好抄底机会，并且打算利用股指期货或股票期权等衍生品工具进行抄底。

　　国都期货经纪业务总部负责人屈晓宁表示，其实很多机构都没上车，在等回调。由于选股相对麻烦，部分机构会采用股指期货入场，配合精细选股。

　　另一家期货公司相关负责人表示，股票期权是抄底的好工具。操作上，有机构买入认购期权，或卖出认沽期权。“有些机构已经入手了。例如有机构卖了不少认沽期权，最近赚大了。有些机构想在5月13日抄底。”他表示，抄底选择的标的，主要是持仓量大的合约。

　　华南一家私募告诉记者，最近这种行情，用股指期货或者期权抄底比较合适，他们主要还是做50ETF期权。另一家擅长对冲的私募也表示，市场情绪乐观的话，2800点附近可以抄底，即便最悲观应该不会破前低，他们准备适度参与期权。

　　业内人士还表示，私募和游资利用衍生品来抄底的概率更大。相比之下，公募和券商主要做套保。一家机构人士告诉记者，此前市场波动较大的时候，他们就用场内市场的50ETF期权和股指期货进行对冲，削减了敞口。

　　从盘面来看，期权方面，5月10日，上证50ETF现货报收于2.777元，上涨3.39%；上证50ETF期权总成交面额1316.415亿元，合约总成交473.36万张，较上一交易日增加68.59%，总持仓336.55万张，较上一交易日增加1.81%。股指期货方面，上周五沪深300股指期货、上证50股指期货和中证500股指期货的持仓量均大幅增加，分别较上一交易日增加9660手、153手和9208手，资金参与热情明显。

　　看好消费和科技等板块

　　展望后市，百亿私募源乐晟认为，上周外界环境发生变化引发的市场调整，并不能用去年最差的情况进行类比。相反，不论国内和国外，当前的情况要比去年好很多。基于恐慌情绪引发的调整，后续市场大概率会逐步纠偏，从上周五的反弹板块也可窥视一定征兆。接下来，将继续重点关注市场的主线逻辑，以及在消费升级和产业升级带动下的行业龙头企业。

　　上海一家私募表示，看好消费板块。虽然市场波动较大，一度出现较大调整，但部分消费股的股价仍然在低位，抗跌能力强。一旦情绪好转，叠加提价等因素刺激，未来一些消费板块的股票有较大上涨空间。

　　上述擅长对冲的私募表示，“正在准备，周末还在研究抄底主线，目前看好科技和消费。科技方面，关注芯片、计算机、软件和军工。”

　　晶宏投资总经理潘玥认为，4月下旬以来的市场调整主要受北向资金流出、两融资金减少、部分机构减仓等资金面的因素影响，叠加外部因素带来的情绪化冲击。具体而言，经历了一季度市场迅猛的上涨后，部分资金本身就有获利了结的需求，而央行和监管对信贷政策的预期管理也导致炒作降温，风险偏好下降，在这种市场自身有调整需求的时候，突然叠加外部因素冲击，导致市场波动剧烈。

　　潘玥表示，目前的调整正是长线布局的好时机。A股上市公司一季报盈利出现触底回升的迹象，经营性现金流边际改善，宽信贷将使企业融资成本边际下行，减税降费政策有利于加速企业成本改善，2019年企业盈利中枢有望提升，这将从根本上推动A股的发展。在信贷和财政逆周期政策下，看好市场后续的发展，尤其是有“自主创新”的核心竞争力的上市公司。

　　针对近期北向资金持续流出，拾贝投资表示，随着北向资金占比的不断上升，一方面影响越来越大，另一方面单向流动也会逐步变成波动性的上升，波动性来自于国际资本流动和全球资产吸引力的比较，而上升的趋势来自于中国经济相对于全球经济波动的非趋同性和中国公司长期创造超额收益的能力，以及估值的比较，流入趋势很难改变。