公募深挖三季报 硬科技成香饽饽

　　数据显示，截至10月16日晚19时，A股共有1497家公司发布了2019年三季报业绩预告，其中具备同期可比数据的有1457家。1457家企业三季度预计共实现盈利2524.69亿元，与去年同期已实现的净利润2337.71亿元相比增长8%。多家基金公司投研人士表示，三季报整体盈利预计平稳，其中电子、计算机等科技板块盈利较为突出，“从三季报业绩来看，最有投资机会的是硬科技和金融行业（尤其是银行）。”基于此，三季报行情有望从风险偏好提升回归到业绩驱动上来，当前是布局绩优成长股的窗口。

　　整体盈利持续改善

　　Wind数据显示,在上述1457家公司中，预计三季度实现盈利和盈利增速为正的企业分别为1186家和816家。

　　前海联合基金研究部表示，因前三季度GDP增速平稳，宏观调控政策保持定力，预计上市公司整体三季度利润增速也较为稳定。海富通量化投资部投资经理石恒哲认为，从目前业绩预告情况来看，创业板整体业绩继续改善。“一些板块在延续景气度，另一些板块出现了向上的业绩拐点。”

　　广发证券研报指出，目前创业板三季报业绩预告全部披露完毕。剔除温氏股份和乐视网后，创业板三季报预告业绩增速为2.0%，相对于半年报的-7.5%继续改善；环比方面，创业板三季报单季净利润增速达到了17.0%，为2010年以来的新高。

　　景顺长城基金则表示，经过前期修复，目前A股估值基本合理。在估值回归合理的同时，基数效应下上市公司盈利预计出现抬升。“由于2018年年报盈利基数较低，预计今年年报A股（剔除金融）的增速会有所改善，且中小创的抬升幅度可能大于主板。”

　　“今年上市公司盈利的结构分化可能更加明显。其中，优质成长型科技股的业绩仍将持续改善，优质消费龙头业绩则维持稳健。”星石投资高级策略师袁广平表示，成长股业绩改善的端倪在半年报时就已显现，二季度单季创业板、中小企业板公司的净利润已经转正。“三季度以来，相关的经济支持政策还在持续出台，预计公司的业绩改善趋势会得以延续。”

　　科技消费业绩突出

　　分行业和板块来看，长盛城镇化主题混合基金的基金经理代毅分析认为，三季报盈利结构上，处于新投资周期起点的电子、计算机盈利有望显着回升，通讯行业的盈利数据部分有所改善；传统的大众消费、高端白酒和医药生物等板块盈利也有所增长，特别是医药生物的业绩表现较好，但周期行业的盈利景气度仍较低，业绩不确定性较大。

　　前海联合基金表示：“随着5G推进，主设备商和零部件厂商的利润增长在三季报都开始有所体现，而5G的基建投资大年将在2020年，届时该板块仍有加速增长的可能。半导体方面，在华为产业链、国产替代以及全球半导体大周期向上等因素共振大背景下，该板块业绩增速也较为明显。”

　　代毅特别指出，当前，科技股是处于长周期牛市的起点。“2005年以来，科技板块有过两轮持续正超额收益周期，分别为2007年末-2010年末和2012年末-2015年末，对应的是3G与4G科技周期，且两轮周期的股价都有1年的提前量。“以电子为例，从披露的三季报利润增速来看，电子行业披露的盈利增速景气明显强于大市。”

　　前海联合基金还提到，因政策推动国产创新药批量落地，医保对创新药承接力度加大，使得创新药相关产业链持续高景气；而随着居民收入提升，人口老龄化加速，潜在需求不断兑现，推动眼科、牙科等专科医疗服务快速成长。

　　广发证券研报显示，创业板三季报业绩预期增速相对于半年报和一季报均加速，且增速在30%以上的二级行业主要分布在科技制造（通信设备、电子制造、电源设备）、农业（农业综合、饲料）以及专业零售领域。

　　“矛盾”策略布局硬科技

　　靓丽业绩对股价的提振效应，是投资者参与行情的要点所在。石恒哲表示：“自三季度以来，创业板指数表现较佳。除了政策面因素外，更多其实是基于板块基本面改善，包括业绩向好、商誉风险出清等。”

　　“从三季报业绩来看，最有投资机会的是硬科技和金融行业（尤其是银行）。”瀚信资产基金经理蒋龙表示，硬科技行业的发展逐渐回归创新基本面，已在逐步摆脱外部因素压制，这既有利于短期业绩的释放，也有利于长期风险偏好的提升。另外，低估值蓝筹预计也会受到青睐，综合看银行板块最有机会。“银行基本面在好转，且在涨幅和估值方面也优于原来已受益于避险逻辑的消费和医药。同时，在外资流入预期下，银行也还是相对洼地。”

　　袁广平认为，从驱动因素看，前三季度A股的上涨主要靠风险偏好提升和利率下行带动的估值水平回升。接下来，估值的影响或将弱化，短期有望回归业绩驱动。“在这样的背景下，我们将采取‘成长为矛，价值为盾’的配置策略，主要关注盈利改善的优质科技股和业绩相对稳定的消费股。”袁广平认为，从长期来看，预计中国将处于低利率环境，未来一段时间或仍是优质成长股布局的重要窗口。

　　前海联合基金则指出：“当前地产、银行等行业估值已处于历史底部，辅以亮眼的三季报，后续有望迎来估值修复与切换行情。另外，在人口数量和投资驱动红利开始逐步消退的背景下，中国的经济驱动力已经向创新变迁，‘高质量发展’主线下科技行业将在中国经济产值中作出更大贡献。而随着消费成为经济增长的新动能，高景气消费领域也会带来投资机会。”