考察跟踪效率及流动性指标 谨慎筛选医药行业基金

　　近期基金三季报集中披露，从已披露主动偏股基金行业持仓来看，医药健康（含医疗服务及生物制药）获机构加仓，其中医疗服务仓位较前期大幅提升。从偏股基金业绩表现来看，今年以来业绩排名前10名基金中有4只（主代码口径统计，下同）为医药健康行业基金（后文统一简称医药基金），年内回报均逾70%，其中博时医疗保健行业A回报为81.52%。本文将总结三季报基金经理观点并提出相应投资建议。从三季报披露来看，医药基金经理对该行业投资普遍持偏乐观看法：博时医疗保健行业基金经理认为，医药行业在本年业绩确定性极高，相比市场其他行业具有较强比较优势。华泰柏瑞医疗健康基金经理认为，医药是目前内需确定性最强的行业，投资价值凸显。此外，多数基金经理看好创新药投资机会，广发医疗保健基金以创新药、药品研发外包服务、民营医疗服务和医疗器械的优质企业作为重点持仓。中欧医疗健康基金经理则指出：“从未来的配置方向来看，创新药产业链仍旧是我们长期最为看好的方向，从政策的顶层设计到国内企业近年来的创新积累，都使得国内的创新药产业链长期维持在高景气度的状态。”

　　从政策层面来看，近期政策面仍然向好，医药行业政策密集发布，短期改革，不改长期投资价值。从估值角度来看，医药生物（申万）行业最新PE(TTM)为38.72，估值相对年初明显提升。

　　综上，落实到具体投资，深刻理解认同医药行业投资逻辑的投资者，可适度关注医药基金。医药基金定义为以医药行业投资为主要投资策略的权益基金。该类基金一般可从三个方面识别，一是名称中包含“医药”、“医疗”等字眼；二是业绩比较基准一般主要为医药行业指数，目前现存基金业绩比较基准多主要为中证医药卫生指数和申银万国医药生物行业指数；三是在招募说明书中一般将股票投资范围限定在医药相关行业范围内的公司股票。

　　根据统计，截至上周五市场现存医药基金63只。其中多数成立于2014年之后，2019年以来成立5只。根据投资方法的差异，医药基金可分为被动型和主动型两大类。被动型一般跟踪医药行业指数；主动型则是在医药行业范围内主动进行权益类资产配置和选股。现有基金中被动型12只，主动型51只。从基金公司角度来看，40家基金公司已布局了该类基金，其中汇添富公司布局6只该类产品，布局数目最多。从业绩表现来看，医药基金今年以来平均收益为50.09%，其中被动型平均收益为32.53%，主动型为53.83%。分析推测由于医药板块内部走势分化，主动型产品通过主动选股取得了更优收益。从规模来看，截至2019年三季度，合计规模为577.91亿元，较去年同期增长18.19%。

　　目前除尚未成立满三个月的基金，全部主动型医药基金已披露三季报数据，从数据来看，平均持仓比例为87.99%，保持较高仓位，从重仓股来看，持有基金前三名分别为恒瑞医药、长春高新和【泰格医药(300347)、股吧】，分别被41、35、28只基金持有；持股市值前三名则分别为恒瑞医药、长春高新和药明康德，其中恒瑞医药和长春高新也是目前公布的偏股基金持股市值前10名。

　　落实到基金筛选层面，对于被动型医药行业基金，应注意考察基金的跟踪效率、流动性。而对于主动医药行业基金来说，投资仍需谨慎优选，从今年以来情况看，主动型基金首尾业绩差异超过60%。总之，医药行业基金大多是高风险高预期收益的权益类品种，一般适合高风险承受能力投资者。对于专业能力强的基金投资者，深刻理解认同医药行业投资的条件下，不妨配置相应医药行业被动型基金品种，建议选择行业代表性强的ETF品种。而对于一般投资者而言，主动型医药行业基金或更具普适性。在品种选择上，基金管理人的投资能力起着举足轻重的作用，建议从投资管理能力、团队素质等综合实力考察，选择团队投研实力雄厚，长期业绩稳定的基金公司旗下产品。