新股破发频现 基金网下报价趋谨慎

　　11月19日晚间，中签率创2016年信用申购制度实施以来新高的【浙商银行(601916)、股吧】发布首次公开发行股票发行结果公告显示，新股认购的弃购金额达6628.23万元。同一晚上，科创板新股【祥生医疗(688358)、股吧】公告显示，其发行价格确定为50.53元/股，但主承销商投价报告建议定价区间为50.57元-55.62元/股，此次发行价低于建议定价区间下限，尚属科创板首例。业内人士表示，整体而言，现阶段主板新股打新仍有获利空间。但科创板新股采用市场化定价，投资者仍需关注新股基本面和估值。事实上，近期公募基金对科创板新股的网下报价已更加谨慎。

　　6只科创板个股出现破发

　　新股浙商银行高额弃购背后，是近期部分新股出现破发。Wind数据显示，从最新收盘价看，截至11月20日，今年以来上市的新股中破发的有9只，其中科创板新股有4只，分别为久日新材、杰普特、天准科技和容百科技；主板新股有5只，分别为渝农商行、【元利科技(603217)、股吧】、宝丰能源、威尔药业和中国外运。

　　从破发时间看，除年初上市的【中国外运(601598)、股吧】首日破发外，其余新股均未发生首日破发。不过，久日新材在上市第2个交易日破发，杰普特在第8个交易日破发，渝农商行在第10个交易日破发。

　　事实上，若从今年以来的最低股价看，今年以来上市的新股出现破发的还要多出3只。Wind数据显示，截至11月20日，今年以来最低股价跌破发行价的个股一共有12只，除上述9只外，另有主板个股亚世光电及科创板个股昊海生科、新光光电。因此，截至11月20日，科创板个股出现破发的数量达到了6只。

　　报价已趋谨慎

　　值得注意的是，由于近期科创板新股出现破发现象，令机构网下报价时更加谨慎，甚至出现了低于投价报告下限的情况。

　　资深投行人士王骥跃表示，目前公募基金的报价已趋于谨慎，祥生医疗的发行定价低于保荐机构建议的报价区间下限，这也是市场正常反应。

　　某公募基金人士表示，公募基金对科创板新股的报价更谨慎是必然的。根据《关于促进科创板初期企业平稳发行的行业倡导建议》，相关部门以摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10%的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为上市之日起6个月。如果被抽中锁定后，相关个股出现破发，很可能意味着此次参与打新是负收益，因此报价会更加谨慎，毕竟科创板新股属于市场化定价。

　　Wind数据显示，在出现破发的科创板新股中，有部分公募基金的获配股份被锁定6个月。以久日新材为例，浦银安盛医疗健康混合基金、华安新动力混合基金、建信汇利混合基金等获配久日新材数量均为4494股，都被锁定6个月。

　　逢新必打仍是可行策略

　　在新股破发的背景下，公募、私募基金在参与打新上有何新策略？逢新必打还靠谱吗？中金公司研报指出，虽然近期涨幅回落，但当前市场尚未出现首日破发的案例，因此逢新必打仍是一个可行的策略。不过，随着市场的整体降温，打新带来的无风险收益已经越来越低。从打新基金样本池的业绩表现来看，在底仓品种表现较弱的7月-8月，打新基金表现出了较高的年化收益率水平。而进入9月-10月，虽然底仓品种表现回暖，但打新基金的业绩反而更弱。总体而言，近期打新对基金业绩的贡献出现下滑，同时也意味着打新基金要从策略上做出调整。

　　某私募基金经理表示，主板新股一直以来都是逢新必打，毕竟短期破发的风险很小，目前也是如此。而且考虑到新股数量较多，如果每个新股都深入研究，可能时间不足。不过，对科创板新股打新比较谨慎，毕竟是市场化定价，发行估值超出了个人的接受范围。

　　王骥跃认为，逢新必打会面临越来越大的风险，逢新必打本质上是因为存在无风险收益，而无风险收益并不是永恒的。新股首日是否有破发风险，很难从具体指标上去判断，要具备新股研究和定价能力才适合参与新股投资。对于普通投资者来说，如果发行市盈率明显高于行业平均市盈率，破发风险可能会大一些；如果机构投资者网下申购参与家数大幅减少，则破发风险可能较高。